美聯儲或加快升息和縮表步伐 將對國內資產價格產生怎樣影響？

財聯社（北京，記者 張曉翀）訊，近日公佈的美聯儲會議紀要顯示，美聯儲可能需要更早加息乃至縮表，以遏制通脹和非常吃緊的就業市場。美聯儲更趨鷹派的態度令隔夜美股大跌，納指創2021年2月25日以來最大單日跌幅。

在較大通脹壓力下，2021年底主要發達國家貨幣政策當局轉向已開始加速。海外貨幣政策的加速轉向，可能加快國內貨幣政策跨週期和逆週期調節的步伐。此外，美股大跌可能將拖累近期新興市場走勢。

美聯儲貨幣政策加速轉向，可能加快國內政策調節步伐

儘管在國內貨幣政策增強自主性的背景下，無論今年美聯儲貨幣政策的收緊方向或節奏，都不會對國內貨幣政策的靈活調整產生明顯影響。但國內逐步顯現的就業壓力和GDP（國內生產總值）的潛在要求，仍然凸顯出國內貨幣政策託底的必要性。

平安證券首席經濟學家鍾正生認為，去年11月城鎮新增就業人數的12個月滾動平均值已經遠低於新冠疫情前的中樞水平。今年如無進一步逆週期宏觀政策，國內GDP可能仍運行在潛在增速下，給完成“十四五”規劃與2035年的遠景目標帶來挑戰。實體經濟的結構不均衡問題仍然突出，重點行業和民營企業的融資成本仍有降低的必要性。

市場人士也表示，上半年國內經濟面臨較大的增長壓力，強烈的穩增長訴求令呵護政策持續推進，而美聯儲貨幣政策收緊漸行漸近，綜合考慮國際環境與國內經濟發展現況，一季度可能是國內貨幣政策發力比較適宜的時點選擇。

他們預計，1月份信貸數據將是國內央行關注的重點，如果數據顯示國內經濟需求仍難以明顯恢復，央行可能將加大穩增長政策的支持力度，降息或降準仍是穩增長必不可少的政策工具。

不過東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，2022年美聯儲是否會在加速縮減購債、啓動加息、實施縮表方面“三箭齊發”，主要取決於未來疫情影響下的經濟走勢，特別是通脹前景，目前仍存在較大不確定性。

國內歷次貨幣政策寬鬆下股市大概率上漲

市場人士並指出，美聯儲收緊政策的大方向已明確，懸念將主要集中在政策節奏方面，預期差將是牽動2022年全球資本市場波動的一個重要因素。近三個交易日十年期美債收益率勁升，美股大幅走弱。

不過結合上一輪及以往聯儲加息的歷史經驗來看，美股往往在加息預期偏差時出現初次調整，並於加息落地後出現“回調-修復”的過程，加息週期整體以股指收漲結束。美債則是呈現短端收益率震盪上行，遠端收益率下行，期限利差逐漸縮窄的現象。

東吳證券宏觀團隊對財聯社表示，美債、美元等資產的變化，主要是市場對此前美聯儲貨幣政策緊縮預期不足的矯正，在高企的通脹下，本輪美聯儲緊縮節奏明顯滯後。預計今年美聯儲至少加息3次，但是縮表的條件是否成熟還有待觀察。

對比國外市場走勢，國內歷次貨幣政策寬鬆環境下，股市大概率有階段性上漲行情，當下貨幣政策更強調“穩健為主”，小步慢行，利好股市的表現但短期反饋相對有限，需要更多積極的政策信號支持。此外債券市場預計繼續處於震盪格局。