2021年12月28日同和藥業（300636）發佈公告稱：東吳證券朱國廣、國君資管馬賽、韓國投信張岑嶺、博道基金鄧韻陽、達誠基金吳海浩、東海基金王靖宇 楊紅、東吳基金毛可君、豐琰投資王浩宇、工銀安盛勞亭嘉、廣發基金吳興武、華富基金戴弘毅、幻方量化何琛、混沌投資楊欣怡、健順投資張成鈺、交銀施羅德暴曉麗 樓慧源、進化論資產廖仕超、玖鵬投資鄧可、聚鳴投資王廣羣、盤京投資曹姍姍、申萬菱信孫林、興銀理財趙壘、循遠投資覃婷、中銀資管李明蔚 孫晗於2021年12月27日調研我司。
本次調研主要內容：
問：聽完您的介紹我感覺未來幾年公司收入會比較快速地增長,那麼利潤增速會比收入快嗎?
答：可能大家對原料藥這個板塊比較熟悉，一般來説原料藥成熟品種的毛利率大概在35%，新品種專利剛到期的前幾年毛利率會高一點，可能達到45%，後期隨着市場競爭毛利率會有一定程度回落。受多種因素影響，同和從2018年開始毛利率一直處在相對低位，但是我們以前的毛利率還是比較高的，IPO招股説明書也披露過，我們2015年的時候毛利率接近40%，淨利率也達到20%。我們預計，隨着前面提到的三大不利因素影響減退、新工藝的加巴噴丁開始生產銷售、專利到期的新產品逐漸放量，未來公司利潤增速會超過收入增速，毛利率和淨利率都會迴歸到2015年前後的水平。
問：您説公司產品有所提價,能不能展開介紹一下?也就是説公司明後年的毛利率相對上游的化工產品提價之前也應該會有所提升是吧?
答：之前同和從保護客户角度考慮，一直以內部挖潛消化三大不利因素的影響。今年四季度開始公司在與客户商議提價，得到大多數客户的理解，2021年第四季度及2022年公司產品會適當提價。原材料漲價傳導有一定滯後時間，原材料價格回落後我們向下遊製劑客户的降價也是滯後的，不會立刻進行。如今原材料價格已經有所回落，從已簽訂的長單來看公司還會獲得少量紅利。但是最終我們並不是靠這種提價來提高毛利率，還是要靠把第二梯隊17個品種的量做大，這些品種從明年開始全球各地專利陸陸續續到期，能夠保證公司明後年毛利率有所提升。
問：公司在CMO/CDMO業務方面有何計劃?未來大概想要做到多大的規模?
答：關於公司在CMO/CDMO業務方面的計劃前面已進行了介紹。關於規模，其實我們做預測會相對比較保守，2025年的23個億裏對CM0/CDMO的量沒有放得很大，只是保持了一個合理的增長。我們只能説相對於我們的原料藥板塊，CM0/CDMO板塊增速會快一點。
問：公司在CMO/CDMO業務方面的思路是怎樣的?是從他們在臨牀的時候就切入進去開始做的嗎?
答：當然如果能早期切入最好，但是這也是有兩面性，如果太早切入，據我們瞭解，現在一期臨牀的成功率不到10%，二期、三期相對略高一點，也很低。從一方面來看，越早切入成功率可能越低，但是另一方面來看，一旦成功了，因為你很早就綁定，所以也會獲得非常可觀的份額。公司會綜合考慮這些因素。此外，除了中間體，我們還想切入API這一塊，我們現在的策略就是往承接國外一線原研企業專利藥的API生產項目這個方向去努力。
同和藥業主營業務：化學原料藥和醫藥中間體的研發、生產和銷售
同和藥業2021三季報顯示，公司主營收入4.28億元，同比上升26.13%；歸母淨利潤6654.67萬元，同比上升10.0%；扣非淨利潤6458.98萬元，同比上升13.04%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入1.5億元，同比上升47.28%；單季度歸母淨利潤2401.76萬元，同比上升28.03%；單季度扣非淨利潤2351.98萬元，同比上升36.73%；負債率51.99%，投資收益2.02萬元，財務費用196.67萬元，毛利率30.16%。
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為29.34；證券之星估值分析工具顯示，同和藥業（300636）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)