進入四季度，軍工板塊表現成為冬季裏一抹亮色。數據顯示，截至11月27日，中證軍工指數自10月13日以來，漲幅超過17%。
究竟什麼因素引發軍工板塊年底爆發？這一行情是否可以持續？常被市場認為是“主題投資”軍工板塊具備長期佈局價值麼？如何借道基金來佈局？為此，中國基金報記者專訪了廣發中證軍工ETF及聯接基金經理霍華明、南方軍工改革基金經理鄒承原、萬家基金經理李文賓、諾德基金經理謝屹、創金合信先進裝備基金經理李晗、匯安基金經理劉田。
這些基金經理認為，軍工板塊正從由事件驅動逐步轉向業績驅動，具備中長期投資價值。不過，投資者在投資軍工板塊之前，應該充分了解軍工板塊的基本面以及波動情況，最好採取定投相關基金方式參與。
業績成為
本輪軍工股上漲動力
中國基金報記者：這一波軍工上漲的驅動因素是什麼？是否有持續性？
霍華明：近期軍工行業表現優異，主要是三季報良好的業績驅動以及與其他高景氣板塊橫向比較時，性價比突出決定的。
鄒承原：三季報環比數據繼續超預期，行業整體前三季度累計增速較高，行業景氣度得到進一步驗證，而前期優質龍頭個股回調較大，資金再次進入。展望2022年，軍工行業相比於其他行業具備三個比較優勢：第一，和宏觀景氣相關度不高；第二，確定性相對較高，長期規劃性較強；第三，行業景氣度高，板塊業績增速相對較高。由此看好軍工行業的持續性。
李晗：隨着三季報發佈，越來越多的投資者看到並認同了軍工行業基本面的變化，從而推動了近期軍工行業的上漲。只要軍工行業未來能保持持續的業績成長，軍工行業的上漲就是有支撐的。
謝屹：軍工行業通常在年底年初會有一些表現，呈現出一定的季節性因素。一方面可能是其行業主要是2G客户為主，其生產計劃的制定具有周期性。同時，三季報公佈以後，基本面會迎來一定的真空期，以題材、概念為主導的板塊會比較活躍，資金面會比較多變，尤其到明年的春季躁動行情，會體現的更加明顯。
劉田：今年和最近的上漲也是業績高增長驅動的。未來的持續性取決於未來業績增長的比較優勢，十四五期間軍工行業的增長還是很樂觀的，所以目前看對軍工行業未來的表現還是持比較樂觀的態度。
李文賓：軍工行業景氣週期逐步從2021年的上游，蔓延到中游和下游企業，這驗證了我們對軍工全產業景氣週期向好的預判。軍工行業的向上拐點方興未艾，未來幾年仍將有非常強的確定性。
軍工股具備中長期投資價值
中國基金報記者：軍工板塊的未來投資價值如何？如何看待其長、中、短期投資價值？
霍華明：“十四五”期間是實現 2027年“建軍百年奮鬥目標”的關鍵時期，軍工行業進入景氣度加速上行期，軍工板塊的募資擴產也在加速。此外軍工板塊的現金流正逐步改善，2021年三季度軍工行業經營性現金流淨額為正，這是2017年以來的首次為正。另外，實戰化訓練的頻次提高使得相關產業鏈的需求旺盛。
鄒承原：短期來看，軍工板塊上漲以後，板塊邊際收益率預期會往下走，這個對所有行業都一樣，再好的資產都應該有合理的價格。基於軍工行業的高景氣，現階段個股的機會還有很多。預計2027年建軍百年之前，都是軍工行業發展的黃金時期。
李晗：由於軍工行業已經從過去主題炒作轉變為業績推動型，因此軍工行業未來的投資價值更多取決於其基本面。長期看軍工行業有較好的成長潛力。短期看，軍工行業依然處於較高的景氣區間，很多子行業業績保持快速增長，因此在合理估值下精選優質公司有可能獲得較好的投資收益。
謝屹：軍工行業短期看事件的驅動，比如國際局勢、周邊環境、大國關係等。中期看，主要是我國在軍事科技和裝備上的投入。對於長期，則主要看個股的基本面，優秀的企業可以穿越週期，實現盈利的增長。
劉田：基於未來比較好的成長性，看好軍工行業未來的投資價值。短期市場會有各種各樣的博弈和交易擾動，沒法判斷，更多的是基於一箇中長期的邏輯，從需求和供給兩端去觀測，判斷未來中長期會有比較好的業績增長和投資價值。
李文賓：現階段軍工企業仍處於“十四五”需求分解的早期，隨着今明兩年整體軍工產業鏈上的企業擴產逐步落地，激勵機制逐步到位，軍工板塊將處於估值加速修復通道，相關重點企業有望實現業績逐季兑現和估值修復。長期看，板塊中長期投資價值的稀缺性、確定性和板塊比較優勢很強。短期來看，當前軍工板塊持續升温，核心因素在於需求飽滿、業績強勁、估值合理偏低，橫向比較同處高景氣方向的新能源車，軍工板塊長期成長確定、相當一批標的2022年的估值性價比很好，橫向對比下來仍具有較強的吸引力。
軍工信息化、新材料等被看好
中國基金報記者：在軍工領域，您認為哪些細分板塊更值得關注？為什麼？
霍華明：軍工材料在全產業鏈中具有相當高的技術壁壘，新進入者不易在短期內搶奪市場份額。軍工信息化也是值得關注的細分板塊，在當前局勢下，自主可控顯得尤為重要，而國產替代主要是集中在軍工信息化方向，主要包括軍工的專網通信、軍工的芯片半導體、軍工的信息安全、北斗導航，還有星空互聯網、紅外、雷達方向等。
鄒承原：十四五期間，導彈和軍機(含發動機)的賽道增速會比較快，同時在產業鏈各環節當中，軍工信息化、軍工材料的成長空間更凸顯。兩條賽道疊加兩個環節，就是我們重點去關注的方向，在選擇的時候我們還會綜合考慮供需關係，重點關注長期供不應求的以及供需緊張或結構性產能不足的個股。
李文賓：“十四五”期間航空、航天、電子三大領域均有較快增速。具體細分子行業方面，比較關注業績爆發力較強的上游環節，包括關鍵新材料、核心元器件等，以及產業鏈中下游中具備獨特產業核心地位的龍頭整機類企業。
李晗：軍工行業幾乎涉及到工業製造的各個細分領域，其中投資者可以重點關注：新材料、信息化、無人化等增量領域和有競爭力的企業。具體到個股選擇上，需要關注估值相對合理的個股，因為軍工行業具有一定的週期性，估值較高的時候潛在的風險也相對較大。
謝屹：航空航天和導彈板塊可能代表了未來先進裝備的方向，會得到更多的投入。事實上未來5年規劃的軍費開支是有確定增長的，其他細分行業多少也會分享一定的盈利增長。所以機會還是廣泛存在的。當然我們還是建議要重視估值，避免估值泡沫較大的軍工股。
劉田：軍工行業的投資邏輯是：技術支撐，型號驅動，比較看好新材料、新型軍工電子領域的一些細分行業的龍頭公司。
定投基金參與較為適宜
中國基金報記者：如果借道公募基金參與，您認為普通投資者應該如何篩選基金？有哪些要點需要注意？
霍華明：普通投資者可以借道公募基金參與，投資者必須先區分主動型和被動指數基金，一般情況下，指數基金的費率更低。選擇主動型基金，還需要投資者對基金經理有更加深入的瞭解。無論投資主動還是被動基金，投資者要了解軍工板塊的波動性，對個人的風險承受能力進行審慎評估；如果看好這一板塊未來的投資機會，可以考慮採用定投或分批買入的方式，適度降低風險。
鄒承原：市場中軍工基金的數量有限，投資者首先要區分現有的主動軍工基金和被動軍工ETF基金的區別。主動軍工基金相比於被動ETF基金的特點主要體現在基金經理的選股能力上，同時主動軍工基金不用被動跟蹤那麼多隻成分股，而是可以提供集中度，重點看好的股票重點配置、擇機配置。
李文賓：軍工板塊存在一定研究壁壘，對於普通投資者存在信息不透明和持股體驗較差的問題，建議可以選擇一些對軍工板塊有較為深入研究和理解的公募產品。
李晗：如果投資者看好軍工行業未來的發展前景，可以考慮選擇重點投資于軍工或者先進裝備主題的基金產品。通常擇時是比較難的，建議投資者考慮通過定投方式投資于軍工或先進裝備主題的基金，從長期來看可以減少追漲殺跌帶來的負面影響。
劉田：兩個點，一是工具的選擇，二是持有期。投資者一是可以選擇比較聚焦的軍工行業基金或者指數基金，二是可以選擇配置軍工行業比較多的主動型基金。這個要看個人的投資風格和對波動的承受能力。二是持有期，我們還是認為投資者需要做到比較久的持有期才會有相對較好的回報。
（文章來源：中國基金報）