基金經理：短線波動加大 需以長線思維佈局芯片股

　　原標題 基金經理：以長線思維佈局芯片股

　　□本報記者 蔣振鳳

　　近一個月以來，A股市場中的芯片股再度走強，尤其是在近期股指調整的過程中，該板塊逆市上漲。多家機構在接受中國證券報記者採訪時表示，有實力的半導體芯片企業如果能夠抓住併購的機會，很容易與競爭對手在細分賽道上拉開距離，半導體芯片行業發展將真正進入以業績增長為導向的成熟階段。芯片股的投資週期較長，投資者需要以長線思維來佈局這個行業。

　　短線波動加大

　　“2020年下半年，半導體芯片行業的投資邏輯發生了一些變化。7月份，半導體指數達到估值頂點後，該板塊回調幅度一度接近30%；之後隨着國際形勢的變化，整個板塊出現回暖跡象。但此後資金面明顯呈現短線特徵，連續上漲後又出現回落，波動增大。”南方基金國際部研究員曾昊分析指出。

　　他進一步表示，短期來看，半導體指數經過前期30%左右的調整後，隨着業績逐漸釋放，後市或有不錯的表現。長期來看，主題基金份額持續增長，行業景氣度維持高位，將成為未來科技股投資的主線之一。但同時，投資決策應該逐步恢復理性，需更加註重長線投資、價值投資，資金流大進大出反而不利於板塊投資。而且由於行業的高波動性特徵，半導體相關主題基金適合有一定風險承受能力的投資者。

　　某公募基金經理指出，近期看多順週期板塊，這與芯片股乃至整體科技板塊的看多邏輯不一樣。順週期板塊前期估值較低，在其他板塊情緒較弱的時候是有估值優勢的。但芯片股仍然是國產替代的邏輯，行業仍將是政策扶持的重要領域。他認為，無論哪個行業，對於基金公司來説更多地還是看個股特徵，在估值合理的情況下挖掘真正優質的標的。

　　另外，多位不願透露姓名的基金經理在接受採訪時均指出，半導體芯片行業整體投資熱潮歷時兩年多，過去對於半導體概念的投機，在現在這個階段並不合適。而且在年報披露前後，行業表現可能會有大幅震盪調整，短期投資者應該先回避前期蹭熱點式的炒作。有意長期持有該行業的投資者，應在進一步深度研究前，或在外部環境更明朗之前，先注重倉位的選擇。

　　併購催生長線機會

　　對整個半導體芯片行業的發展，幾乎所有受訪的基金經理都表現出較強的信心。

　　曾昊指出，近年來國產芯片廠商自主研發推廣的動力越來越強，從趨勢上看，各方資源、資金都在大規模湧入這個領域，而投資過熱除了會產生過高的估值，也會使行業整體在較低的水平上重複建設。但今年以來，半導體芯片行業中國內企業的市場份額不斷提升，產業鏈逐步進入正循環，發展趨勢是比較積極的。只是由於技術壁壘較高，行業人才緊缺且資金需求量大，很多研發項目未經充分考證就倉促立項，導致後期爛尾項目不在少數。他認為，未來相信部分行業亂象會得到一定程度的遏制，產業秩序會逐步優化。

　　木瓜基金風控總監劉煒標分析指出，半導體芯片產業發展有周期性，一些發展遇到瓶頸的企業大概率會被整合。“我們從美國、日本和韓國等國外半導體芯片企業發展來看，行業龍頭髮展史也是一部併購史，龍頭企業發展了三四十年併購了五六十次。國內龍頭在這一波發展中，同樣也會經歷這樣一個階段，幾個龍頭企業都做了大規模的資本運作。”劉煒標説，“對於未來半導體行業的發展，人才會比資金和設備等其他生產要素更重要。在經歷併購潮之後，龍頭企業能夠把握住機會，會很快拉開和國內其他競爭對手的距離。經過調研，我們認為，在併購潮之後，半導體芯片行業發展才會真正進入以業績增長為導向的成熟階段。”