東方財富證券：給予海蘭信增持評級

2022-01-28東方財富證券股份有限公司王立康對海蘭信進行研究併發布了研究報告《動態點評：UDC進入環評公示階段，落地進程更近一步》，本報告對海蘭信給出增持評級，當前股價為12.76元。

海蘭信(300065)

【事項】

根據公司官網顯示，海南海底數據中心（UDC）項目已進入環境影響評價第一次公示階段，距離商業化落地更近一步。

【評論】

根據公司官網顯示，海南海底數據中心（UDC）項目已進入環境影響評價第一次公示階段，建設地點為三亞市海棠區，項目建設規模及主要建設內容為：臨時岸站、海纜系統建設以及海底數據艙模塊建設等工程。臨時岸站主要包括動力控制間、智能監控間和運營辦公室等；海纜系統包括1個陸地海纜接線箱、1根1.75公里左右的10KV光電覆合海纜，1個海底分電站作為海纜終端；海底數據艙模塊包括3個UDC模塊，每個模塊上包括1個數據艙及1個配電艙等設施。每個UDC模塊規劃可提供24個15KVA標準的中密機櫃服務。

公司2020年3月完成了對歐特海洋科技公司的收購，歐特海洋擁有成熟的海底接駁技術、深海電站技術和海底工程實施經驗，具備建設海底數據中心的核心能力，參與過微軟海底數據中心項目，在該領域具備先發優勢和技術壁壘。2020年11月，公司海底數據艙樣機完成下水布放工程作業，根據清華大學出具的《海底數據中心能效（PUE）測試報告》顯示，公司測試樣機的PUE值僅為1.076，達到設計目標，同時，根據青島環海海洋工程勘察研究院出具的《海底數據中心海洋生態環境影響評估報告》顯示，樣機對海洋生態環境友好。進一步確定了海底數據中心的可行性。2021年9月，公司取得了信通院的性能檢測報告，在海南經過實地測試後，結果顯示各項數據均完全滿足商用化條件。

隨着數據中心規模和整體性能的不斷提升，其耗電量也隨之增長，根據Science2020年發佈的研究報告數據，數據中心能耗已佔全球總能耗的1%。在全球各國碳達峯、碳中和的戰略目標下，高PUE的數據中心審批將趨於嚴格，國內多個城市也已發佈相應標準。在這樣的背景下，低PUE的海底數據中心有望迎來發展機遇，市場前景廣闊，公司有望率先受益。預計公司2021-2023年的營業收入為9.7億、12.1億、15.8億元，歸母淨利潤為0.76億、0.94億、1.22億元，EPS為0.19、0.24、0.31元，對應PE為71、57、44倍，我們謹慎看好公司未來表現，給予“增持”評級。

【風險提示】

UDC商業化落地進程不及預期；

公司傳統業務所處行業需求不及預期；

核心技術和人員外流。

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級1家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為21.7。證券之星估值分析工具顯示，海蘭信（300065）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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