高昂的價格，往往是外界對月子中心的第一印象。
海通證券的一組數據顯示，2021年中國一線及新一線城市月子中心平均價格最高的四個城市是北京、上海、杭州、深圳，分別為8.9萬元、8.1萬元、7.0萬元和6.7萬元。
數據：海通證券研究所
而這還只是平均價格。在北上深杭，高檔月子中心的均價普遍在10萬以上，頂級的月子會所幾乎都超過15萬，譬如被愛帝宮掛在首頁展示的明星套餐，其價格更是高達36萬。
天價背後自然是火爆的市場。
德邦證券測算，大陸地區月子中心市場規模有望在2025年達到455億元人民幣，2030年達到1038億元，行業維持近十年的雙位數增長。
然而，雖然月子中心集齊了「女人」和「孩子」這兩個最好賺的羣體，但一些顯而易見的問題仍給它貼上了一個不確定標籤。
根據艾瑞諮詢在《2022年中國母嬰新消費白皮書》中的調研，2022年0-3歲孩子媽媽在月子期間的安排，只有18.3%的人選擇月子會所，與選擇月嫂持平，而接近6成的媽媽仍是以親人照顧為主。
數據：艾瑞諮詢
其中，在細分羣體中還是經濟條件更好的80後起到了主要作用。這意味月子中心實際上並不是一個大眾消費業態，價格仍是攔路虎。
甚至，看似暴利的月子中心也沒有從女人和孩子身上賺到很多錢。
公開掛牌新三板的喜喜母嬰和大美股份兩家企業連續虧損多年，喜之家和福座母嬰已經黯然摘牌，只有登陸港股的愛帝宮有微薄的利潤。
但資本仍在湧入這一行業。根據IT桔子及前瞻產業研究院的數據，2016年—2020年5月，國內月子中心投融資事件共125起，累計投資金額達45.92億。
數據：啓信寶、德邦研究所
最近一次大筆投資發生於去年3月，聖貝拉完成由騰訊領投、高榕資本跟投的2億元C1輪融資。
那麼，問題來了：
1. 月子中心為什麼這麼火爆？
2. 月子中心到底能不能賺錢？
「坐」出來的市場
首先要明確一點的是，月子中心純粹是「坐」出來的市場。
在東亞地區，中國台灣被普遍認為是月子中心模式的發源地，同時也是最成熟的市場。研究機構青睞於將台灣地區月子中心的滲透率與大陸市場對比，正是因為兩塊市場有着相同的習慣和習俗，並且面臨着如少子化、家庭體量變小等宏觀因素的變化。
但台灣地區月子中心的滲透率在2019年就達到了62.46%，而大陸地區2021年才為5.4%。巨大的數字落差和相似的底層增長邏輯，或許是資本湧入的一個直接原因。
一方面，台灣地區的月子中心大多集中在人口密集的都會區，如台北都會區、台中市、台南市。2020年，這三個地區人口占台灣地區總人口比例為 62.3%。相較之下，現階段大陸地區的月子中心也都聚集在一線及新一線城市，符合人口密集地區將成為月子中心發展温牀的邏輯。
數據：維基百科、德邦研究所
另一方面，2016年至今月子中心得到快速發展，據艾媒諮詢數據，2017年市場規模首次逼近100億至96.4億元，2019年行業市場規模接近180億元，2018-2019兩年間，年均增速約36.6%。
對應的，2020年我國有月子中心4128家，預計2023年達到5454家，同比增長9%；若保持該增速，2025年我國月子中心數量可達6480家。
數據：Wind、艾媒諮詢、中國產業信息網、中國統計信息網、第一財經、大眾點評、海通證券研究所
諮詢公司給出樂觀的增速預估，很大程度上源自一個雷打不動的傳統：幾乎每一個產婦都需要坐月子。
「坐月子」幾乎是每個家庭都非常重視的一件事，但隨着受過高等教育的新一代產婦呼喚科學坐月子，與老一輩父母的傳統理念產生衝突後，就需要一個折中的方案來解決矛盾。
在月子中心出現以前，「月嫂」是唯一的解決方案。在艾瑞諮詢的調研裏，42.3%的媽媽在月子期間購買服務1-3萬的花費，基本符合月嫂的市場定價。
但隨着最近幾年勞動力價格攀升，有經驗的月嫂不容易尋找且月薪水漲船高，對比入門級月子中心的性價比月嫂優勢不斷下降。月子中心還提供了很多家中坐月子不會獲得的服務和體驗，從產後護理、營養餐、美容保健、心理諮詢到寶寶全面照料、成長檢測，滿足了部分富裕媽媽們的消費需求。
數據：艾瑞諮詢
所以，在艾瑞諮詢的數據中也有24.3%的媽媽花費在3-6萬之間。這一數據符合大陸地區月子中心的平均客單價，並且隨着行業監管落地及業態調整，大量中小門店及高端門店的主流客羣都將來自腰部消費羣體。
那麼，既然市場空間如此廣闊，開月子中心到底是不是一門好生意呢？
政策利好，行業矯正兩極分化
一個不爭的事實是，近年來我國大陸出生人口有所回落，生育率持續降低。
根據國家統計局數據，2012-2015年我國大陸每年出生人口均在1600-1700萬之間波動，直到2016、2017年，受「全面兩孩」政策刺激，出生人口出現短期回升。
數據：國家統計局、德邦研究所
但隨後出生人口數量出現下滑，規模快速縮小。第七次全國人口普查初步彙總結果顯示，2020年我國大陸出生人口持續下滑僅為1200 萬人，同期我國大陸育齡婦女總和生育率為1.3，已經處於較低水平。
好消息是，國家已從放開三孩、教育、就業、家庭發展支持等多方面打出一套組合拳，旨在減輕家庭生育、養育、教育的成本，全面釋放生育潛力。
只是，宏觀政策向的利好，並不意味着月子中心就能夠穩賺不賠。
例如，在新三板黯然摘牌的福座母嬰，根據其年報，2015年-2017年淨利分別為220.27萬元、-295.41萬元、-621.66萬元。2018年上半年，再次虧損310.24萬元。
而月子中心能不能賺錢，主要依賴兩點：成本控制和入住率。
月子中心經營商大多並不持有物業，只是與酒店、公寓或者獨棟別墅房東簽署租賃協議。光從開辦費用來看，一個80個房間的新項目大約需要投資4000-5000萬資本開支，檔次越高的月子中心，裝修需要更好一些，以突顯專業形象。
即使是同一個品牌內，各家門店的經營場地和硬件設備條件不一樣，所以成本構成有較大差異，進而影響投資回報率。總的來看，場地租金、設備折舊等固定開支佔月子中心營業成本的30%-50%，月子餐及物料成本、員工成本和水電蒸汽等浮動成本佔營業成本50%-70%。
數據：國盛證券研究所、喜之家招股書
也就是説，除了月子餐及物料成本和浮動的水電費以外，月子中心的固定成本在70%左右，而要攤薄成本就要維持一定的入住率。
以愛帝宮為例，其高管曾在交流會上表示，如果入住率在50%-60%的水平就會虧損，大規模的配套服務和設施成本也很大，規模達不到也承受不了這個成本。
數據：東北證券、愛帝宮財報
2019年，愛帝宮月子中心的入住率為90%，2021年底下降到75%到85%。表現在財務上，就是2021年愛帝宮營收雖有6.32億港元，但淨利潤卻下滑到7500萬港元。
既然無法開源，月子中心運營方自然就要節流，首先被下刀的就是支出大頭——場地。
比如行業龍頭愛帝宮，早期採用的是自營獨棟別墅模式，租賃物業、自己裝修。該模式的弊端就是前期投入大，回報週期長普遍在12-24個月，根據其財報，2016年、2017年淨利潤只有200萬港元，後續2018-2020年才成規模。
2021年，愛帝宮開始轉向輕資產模式，去年開業的僑城店和今年3月的佛山新店都是這種模式，不僅投入減少到原來的的三分之一，開店週期也大幅縮短至2個月。
被騰訊投資的聖貝拉也是輕資產模式，通過租賃五星級酒店等方式，聖貝拉迅速在一二線城市完成規模化直營體系。
尾聲
從更大的層面來看，月子中心模式崛起的背後，是社會成熟後一系列宏觀因素的映射，包括社會生產力的上升、人民消費能力的提高，以及家庭少子化、專業照護出現、社會形態結構變化、心理健康關注度提高等諸多方面。
從長期宏觀角度看，雖然未來新生兒出生率再度上漲的可能性猶未可知，但促進生育率提升是未來五年的基本國策，同時2013年以來，我國大陸開始重視月子中心的監管和准入，出台了一系列規範要求對月子中心行業健康發展提供了重要依據。
但不可否認，無論從業態發展還是產業週期，中國大陸地區的月子中心仍處於初期階段。中小門店的優勢勝在價格，高端門店勝在體驗和增值服務。目前來看，整體市場仍處於兩極分化的階段，高端門店趨向連鎖化，但份額佔比少，中低端門店格局分散，但數量眾多。
未來，月子中心的發展模式參考中國台灣地區，除了有政策層面的限制和修正，商業層面也大概率會向腰部發展。高端門店固守高淨值用户、中小門店主打性價比，它們的目標都會向更廣闊的大眾羣體遷移。
參考資料：
[1] 月子中心-行業深度：母嬰藍海東風至，滲透紅利正當時，德邦證券
[2] 愛帝宮：超輕資產模式擴張提速，月子中心龍頭經營穩健，東北證券
[3] 2022年中國母嬰新消費白皮書,艾瑞諮詢
[4] 天價月子中心為什麼越來越多？，有數DataVision
[5] 外界看似暴利的月子中心，到底是真熱還是假熱？，動脈網
[6] “三孩”政策入法，月子中心市場空間有多大？，海通證券