文/樂居財經付魁
房地產下行、原材料價格上漲等影響着生產製造業，陶瓷衞浴行業也在其中。
2021年原材料價格上漲，陶衞企業是反應最快的那一批。據中國建築衞生陶瓷協會數據，2021年全國規模以上建築陶瓷企業1048家，較2020年，有45家退出市場。2021年全國建築陶瓷產量81.74億平方米，同比下降4.61%。
從已上市的5家企業來看，業績集體陷入“增收不增利”的局勢。2021年，東鵬控股（003012.SZ）、蒙娜麗莎（002918.SZ）、惠達衞浴（603385.SH）、海鷗住工（002084.SZ）、帝歐家居（002798.SZ）淨利潤均在下滑，其中，帝歐家居降幅最高，同比下降87.8%。
淨利潤下滑與毛利率不無關係。2021年，五家上市陶瓷衞浴企業毛利率均在下滑。其中，海鷗住工的毛利率下降幅度最大，2021年同比下降23.68%。
海鷗住工不僅是毛利率下滑幅度最大，且是唯一一家“缺錢”的企業。2021年，海鷗住工的貨幣資金為5.77億元，短期借款為6.45億元，資金缺口0.68億元。
東鵬營收領銜，帝歐淨利跌近九成
從營收來看，東鵬控股以79.79億元居於首位，緊隨其後的是蒙娜麗莎和帝歐家居，2021年營收均超過60億元，分別為69.87億元和61.47億元，海鷗住工和惠達衞浴分別以41.26億元、39.93億元，居於第四、五位。
東鵬控股雖然營收數額居於首位，增幅卻比較靠後。2021年，蒙娜麗莎以46.64%的營收增幅排在第一，海鷗住工和惠達衞浴以23.52%和20.98%的營收增幅排在第二、三位，東鵬控股則以11.46%的營收增幅排在了第四位。而帝歐家居的增速為個位數，以9.05%的增幅排在了末位。
五家企業雖然營收都在增長，但淨利潤均在下降。
2021年，蒙娜麗莎、惠達衞浴、東鵬控股淨利潤均超過億元，分別為3.15億元、2.35億元、1.54億元。海鷗住工和帝歐家居的淨利潤在億元以下，其中，海鷗住工的淨利潤為0.86億元，帝歐家居則以0.69億元的淨利潤墊底。
從淨利增幅來看，帝歐家居下降幅度最大，2021年淨利潤同比下降87.8%，下降近九成，東鵬控股的淨利潤下降幅度也超過了80%，為81.97%。在五家企業中，惠達衞浴的淨利潤下降幅度最小，2021年同比下降23.44%。海鷗住工和蒙娜麗莎的淨利潤在2021年分別同比下降43.75%、44.41%。
淨利潤大幅度下滑的原因，與房地產客户的債務危機相關。
帝歐家居、東鵬控股就有提到，2021年對部分地產行業客户應收款項計提了減值。數據顯示，截至2021年12月31日，東鵬控股與該房地產行業客户之間的應收賬款餘額為4.45億元，應收票據餘額為1.91億元，其他應收款餘額為1.62億元。
截至2021年9月30日，帝歐家居與恆大集團及其成員企業之間的應收賬款餘額為7400萬元，應收票據餘額為4000萬元左右。已逾期應收票據餘額為4100萬元左右，其中3950萬元已與恆大集團達成抵房解決方案。
在此之下，部分企業的應收賬款也居高不下。2021年，帝歐家居、蒙娜麗莎、東鵬控股的應收賬款均在10億元以上，分別為33.42億元、12.74億元、12.38億元。海鷗住工和惠達衞浴的應收賬款分別為9.65億元、9.61億元。
帝歐家居不僅應收賬款最高，佔總資產的比重也最大。2021年，帝歐家居應收賬款佔總資產的比重為29.64%。
成本承壓加大，毛利率全線下挫
淨利潤的下滑除了受房地產客户的影響，還與毛利率有關。
2021年，受原材料、能源等價格上漲的影響，增加了企業的營業成本，進而拉低了毛利率。
2021年，毛利率最高的是東鵬控股，為29.57%，蒙娜麗莎、惠達衞浴、帝歐家居、海鷗住工分別以29.11%、27.66%、26.07%、18.25%的毛利率緊隨其後。
從下降幅度來看，海鷗住工的毛利率下降幅度最大，2021年同比下降23.68%。東鵬控股下降幅度最小，2021年同比下降8.77%。蒙娜麗莎、帝歐家居、惠達衞浴2021年的毛利率分別同比下降15.11%、14.41%、11.72%。
從營業成本來看，東鵬控股、蒙娜麗莎、帝歐家居、海鷗住工、惠達衞浴的營業成本為56.19億元、49.53億元、45.44億元、33.73億元、28.16億元，分別同比增加16.14%、54.97%、15.92%、32.74%、27.42%。營業成本增速均超過營收增幅。
此外，五家企業的銷售費用、管理費用、財務費用、研發費用在2021年均有不同程度的增長，而這四項費用的增長增加了企業的總成本，在一定程度上擠壓力毛利率的空間。
銷售費用上，東鵬控股最高，2021年為9.04億元，同比增加19.91%。帝歐家居的銷售費用僅低於東鵬控股，2021年為6.44億元，同比增加15.75%。蒙娜麗莎增速為最高的一家，2021年的銷售費用為6.42億元，同比增加32.11%。海鷗住工和惠達衞浴2021年的銷售費用分別為2.06億元、3.23億元，同比增加3.91%、21.86%。
管理費用上，東鵬控股仍是最高的一家，2021年為4.71億元，同比增加18.50%。緊隨其後的是蒙娜麗莎，2021年為4.51億元，同比增加51.77%，且為增速最高的一家。惠達衞浴、海鷗住工、帝歐家居的管理費用分別為2.84億元、2.17億元、1.64億元，分別同比增加31.58%、6.74%、-0.82%。
財務費用上，惠達衞浴為最高的一家，2021年為1.67億元，同比增加23.92%。帝歐家居、蒙娜麗莎、海鷗住工的財務費用為1.21億元。5924.41萬元、4664.24萬元，分別同比增加38.61%、1069.06%、-39.32%。東鵬控股為最低的一家，2021年財務費用為-4553.09萬元，同比增加977.95%。
研發費用上，蒙娜麗莎為最高的一家，2021年為2.65億元，同比增加42.78%。帝歐家居以2.51億元的金額緊隨其後，東鵬控股、海鷗住工的研發費用分別為1.96億元、1.37億元，分別同比增加12.79%、21.20%。2021年，惠達衞浴的研發費用為2017.74萬元，同比下降38.79%。
東鵬拿下“現金王”，海鷗住工缺口0.7億
除了淨利潤下滑之外，五家企業現金狀況也各有不同。
2021年，東鵬控股的貨幣資金為33.89億元，同比增長108.58%，是增長幅度最高的一家。緊隨其後的是蒙娜麗莎，2021年的貨幣資金為21.11億元，同比增加3.0%。帝歐家居、海鷗住工、惠達衞浴的貨幣資金為17.58億元、5.77億元、4.34億元，分別同比下降0.5%、16.36%、33.23%。
短期借款方面，帝歐家居最高，2021年為14億元，同比增加38.41%。海鷗住工、惠達衞浴、東鵬控股的短期借款為6.45億元、2.79億元、2.5億元，分別同比增加19.05%、11.60%、10.94%。蒙娜麗莎短期借款最低，且是五家企業中唯一下降的一家，2021年的短期借款為1.80億元，同比下降51.09%。，在五家企業中，海鷗住工是唯一一家“缺錢”的企業。2021年，海鷗住工的貨幣資金為5.77億元，短期借款為6.45億元，資金缺口0.68億元。
此外，隨着短期借款的增加，企業的負債率也在上漲。2021年，蒙娜麗莎、帝歐家居、海鷗住工、東鵬控股、惠達衞浴的負債率分別為61.95%、59.69%、56.16%、43.84%、36.00%，蒙娜麗莎的負債率最高。
而從近五年的負債情況來看，從2017-2021年，蒙娜麗莎、帝歐家居、海鷗住工、惠達衞浴的負債率一直在增長。
除了手中現金數下降外，各企業的現金流狀況也不樂觀。2021年，海鷗住工是唯一一家經營現金流增長的企業，2021年為1.11億元，同比增加19.85%。在五家企業中，東鵬控股是現金流最高的一家，2021年為8.91億元，同比下降33.35%。蒙娜麗莎、帝歐家居、惠達衞浴經營現金流均為負，2021年分別為-0.84億元、-1.48億元、-2.14億元，同比下降114.58%、655.15%、128.2%。
文章來源:樂居財經