上聲電子：國金證券、嘉實基金等3家機構於11月8日調研我司

2021年11月10日上聲電子（688533）發佈公告稱：國金證券邱長偉、嘉實基金孟夏 熊昱洲 彭民 鮑揚、華商基金邱凱 馬良旭於2021年11月8日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司在新能源汽車市場的業務拓展情況,以及新能源車型在2021年前三季度的銷售佔比情況以及預測下新能源汽車市場的未來發展態勢?

答：隨着新能源造車新勢力的崛起，公司積極加強與新老客户潛在目標項目的技術及商務溝通和對接，公司已獲得比亞迪、蔚來汽車、特斯拉、戴姆勒、零跑、理想以及華為金康等知名汽車製造廠商的多個車系的新項目定點信。2021年前三季度我公司供應的產品用在新能源汽車上的銷售額佔公司主營業務收入的比重還不超過20%。如果未來汽車缺芯的問題得以緩解，預計新能源車的銷售增長速度會有一定的提升。

問：公司與蔚來汽車的合作情況?

答：目前公司已給蔚來供貨的車型有ES6、ES8，蔚來其他車型處於開發階段，公司給蔚來汽車提供的是整車音效方案。

問：公司與華為金康的合作情況?以及預測訂單量?單車價值量?

答：公司於今年上半年獲得華為金康X1/X1plus整車音效系統的項目開發定點信，目前已開始小批量供貨。訂單量還取決於未來這個車型的市場表現，有一定的不確定性。我公司為這個車型提供的是整車音效系統，單車價值也會高於傳統車載揚聲器。

問：除蔚來,特斯拉,華為以外的造車新勢力,是否還有其他量較大的造車新勢力?

答：我公司已獲得理想X01項目的開發定點信，開發週期1-2年，根據市場預計2022年有望實現量產。我公司為其提供的也是整車音效解決方案。

問：AVAS的情況?單價?

答：AVAS是隨着新能源汽車產業的蓬勃興起而產生的相關配套產品，是目前大部分電動、混合動力等無噪聲的新能源汽車的必備件。AVAS有二種模式，一種是帶控制模塊，另一種是無控制模塊，不帶控制模塊的單價區間是20-60元不等，帶控制模模塊的AVAS單價在100元以上。根據車型不同，單車安裝數量在1-3個之間；中高配車型內還會安裝一個車載功放，這樣單車價格也會在600-2000元之間，這完全取決於車型的配置需求來確定。

問：功放在傳統車型和新能源汽車中的應用情況?

答：在傳統燃油車中，基本只有BBA中的中高端車型才會使用到功放。隨着智能座艙的創新升級以及消費者對於音質的需求提升，在目前新勢力造車企業中，十幾萬的車也會使用車載功放。

問：傳統車載揚聲器的市佔率?

答：目前，我公司傳統車載揚聲器在國內的市佔率約19%，在全球的市佔率約12.64%。傳統揚聲器這塊，我公司主要還是要在提升市佔率方面下功夫。

問：公司面臨的成本壓力?明年這些壓力是否還存在?

答：本報告期主營業務成本較上年同期增幅較大：（1）主要原材料採購價格普遍上漲幅度較大導致公司的成本壓力較大，特別是鋼鐵、稀土、塑料粒子；（2）受國際疫情反覆的影響，港口擁堵嚴重、船期絮亂，進而導致集裝箱短缺、出口海運費不斷暴漲，使得本期出口運輸費用上漲明顯；從目前來看，第四季度的材料價格不會回落。目前公司也在積極與客户談判，將漲價壓力傳導給整車廠。

問：公司沒有實際控制人和控股人,那公司是如何做決策的?

答：公司建立了現代法人治理結構，高級管理人員和核心技術人員主要是公司市場化招聘的人員，通過董事會聘任或者解聘，按照相關規則行使其職責，無法對公司形成控制。公司股東經營理念一致，公司已建立現代法人治理結構，高級管理人員由董事會任命，治理結構穩定，報告期內在公司進行重大經營和投資活動等決策時，未出現重大分歧，保持了較高的決策效率。

問：公司未來日系客户可以突破嗎?

答：日系配套市場供應體系較為獨立，民族品牌保護意識等原因導致其他外部供應商較難進入，車載揚聲器前裝市場供應商也多為其本土企業。所以目前公司沒有致力於攻克日系車，目前供貨較少。

問：公司未來的研發方向?

答：公司的發展方向是聚焦汽車聲學領域原創技術及關鍵共性技術的研發創新及應用，圍繞汽車行業運用聲學技術提升駕車體驗，結合聲學技術與電子信息技術，構建先進技術研究院，推進核心技術攻關，在聲學產品仿真與設計、整車音效設計、聲學信號處理、聲均衡調音、發動機降噪、路噪、胎噪的降噪以及數字化揚聲器系統領域開展技術研究。

上聲電子主營業務：公司致力於運用聲學技術提升駕車體驗,是國內技術領先的汽車聲學產品方案供應商,已融入國內外眾多知名汽車製造廠商的同步開發體系。公司擁有聲學產品、系統方案及相關算法的研發設計能力,產品主要涵蓋車載揚聲器系統、車載功放及AVAS,能夠為客户提供全面的產品解決方案。

上聲電子2021三季報顯示，公司主營收入9.17億元，同比上升22.89%；歸母淨利潤4432.15萬元，同比上升10.06%；扣非淨利潤3748.2萬元，同比上升11.45%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入3.15億元，同比下降1.03%；單季度歸母淨利潤1366.13萬元，同比下降55.93%；單季度扣非淨利潤1323.4萬元，同比下降49.49%；負債率35.87%，投資收益1415.19萬元，財務費用1776.99萬元，毛利率25.86%。

該股最近90天內無機構評級。近3個月融資淨流入4423.19萬，融資餘額增加；融券淨流入4421.31萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，上聲電子（688533）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。