高善文最新演講火了：A股未來10年會好得多！

　　今天，安信證券召開2021中期投資策略會，安信首席高善文的最新觀點如下：

　　1、經濟壓力對經濟、心理、行為的影響，降低了承擔風險的意願。一段時間經濟增速更低，利率更低，中央銀行關注焦點更多在貨幣上而不是通脹上面。

　　2、長期問題：邊際資本報酬遞減，這與日韓歷史進程是很接近的，對應的也是資本報酬率的持續下降。

　　3、對比其他國家，長期回報下降與利率中樞下降是正相關的，而中國是相反的。中國利率在轉型期不降反升，對應在微觀層面表現為利潤都被利息吃掉了，股權利潤被侵蝕。

　　4、利率虛高的原因，槓桿率上升太快了(投資率儲蓄率下降都很輕微不是核心因素)，政府部門大規模融資，財務約束更弱，推升了利率水平，同時擠出了私人投資，政績驅動而非投資回報驅動。

　　5、利率長期存在下行趨勢(只要通脹預期不那麼高，那麼名義利率也會下)，疊加預防性儲蓄也會抑制利率的進一步上升。

　　對A股的看法：過去中國利率水平不合理的高，資本報酬率又下降，所以A股永遠年輕，永遠都是3000點。但未來5-10年不正常的利率上升將會終結。看10年國債，將來會跌到2%。這將極大影響權益市場，過去10年很煎熬，未來10年會好得多。

（文章來源：中國基金報）