智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，考慮到艾可藍(300816.SZ)尚未召開股東大會審議此次激勵計劃，暫時維持2021-23年歸母淨利潤預測為2.28/3.75/5.48億元，對應EPS為2.85/4.69/6.86元。參考可比公司2021年Wind一致預期PE均值41倍，考慮到尾氣後處理快速增長的市場容量及公司歸母淨利潤增速可觀(2021-2023年CAGR64%)，給予一定的估值溢價，給予公司2021年45倍PE，目標價128.25元(前值：114元)，維持“買入”評級。
華泰證券主要觀點如下：
發佈2021年激勵計劃，業績考核目標中2022年收入同比翻倍
艾可藍7月22日晚發佈2021年限制性股票激勵計劃(草案)，擬向99名員工授予53.61萬股限制性股票，佔總股本的0.67%，其中，首次授予47.61萬股，佔總股本的0.59%;首次授予價格為40.96元/股。另預留6萬股的授予人員及授予價格待確認。公司層面業績考核目標為2021、2022年收入分別不低於9億元、18億元。該行認為此次激勵計劃覆蓋員工範圍廣，有望充分調動核心骨幹的積極性，同時解禁條件彰顯公司對未來發展的信心。
激勵計劃人員覆蓋廣，業績考核目標彰顯公司對未來發展信心
本次激勵計劃首次授予的激勵對象涵蓋公司董事、高級管理人員、中層管理人員和核心員工共99人，覆蓋員工範圍廣，有望充分激發公司管理人員和核心人員的積極性，以鞏固公司現有的競爭優勢，並朝着由柴油向汽油、道路向非道路、陸上向水上的橫向擴張目標邁進。本次激勵計劃分兩期解禁，業績考核要求為2021、2022年營收分別不低於9億元、18億元。該行認為此次激勵計劃彰顯公司對未來發展的信心，有助於完善公司的治理結構，健全長效激勵機制，提升公司內部的凝聚力和核心競爭力，實現長期穩健發展。
國六排放標準已全面實施，公司有望進入業績收穫期
機動車國六排放標準已於2021年7月1日全面實施，推動國六後處理產品量價齊升，該行測算2021年市場空間超1000億元，同比增長12%。該行認為艾可藍的市場開拓及技術研發領先，有望在市場擴容的過程中繼續鞏固在輕卡柴油機後處理市場的龍頭地位，並實現向中重卡、向汽油機領域的拓展。此外，非道路國四標準將於2022年12月實施，根據年報，公司在非道路領域已與多家客户開展產品預研、標定試驗，未來有望貢獻新的增長點。
風險提示：行業政策實施效果低於預期、公司產品認證進度低於預期的風險。