盛屯系的資本術：與上市公司頻頻關聯交易 集團收入已超400億

盛屯系股票質押正引發市場關注。

根據盛屯礦業最新公告，接到實際控制人姚雄傑的通知，獲悉其將所持有佔公司總股本2.46%的質押股份辦理了延期購回業務，向後延期了一年。姚雄傑因個人資金需求對前期質押股份進行延期購回，不涉及新增質押融資。

截至11月28日，姚雄傑及其一致行動人（即盛屯集團）累計質押股份約3.68億股，佔其所持股份的62.51%，佔公司總股本的15.02%。

盛屯礦業背後為佈局新能源材料等產業的礦業巨頭盛屯集團，旗下兩家上市公司名稱幾經變更，目前分別為“盛屯礦業”（600711.SH）和“盛新鋰能” （002240.SZ），前者主營業務聚焦鈷、鎳、鋅、銅等有色金屬，後者掌握則是鋰鹽和稀土等新能源材料。

在資本市場，盛屯系頗為活躍，更是以頻頻的關聯交易引發關注。6月20日，盛屯礦業公告，四環鋅鍺將其持有的盛屯置業100%股權出售給了盛屯集團，交易對價約為1.95億元。11月15日，盛屯礦業披露，盛屯礦業全資子公司盛屯金屬擬將其持有的對福嘉綜環原材料供應、產成品銷售的債權金額本金共約1.11億元轉讓給控股股東盛屯集團。

盛屯礦業表示，上述關聯交易有助於回籠經營資金，釋放經營風險。

1、福嘉綜環被列為失信

盛屯系對福嘉綜環的資本運作歷時已久。

據2015年媒體報道，盛屯投資永州福嘉有色金屬有限公司舉行簽約。永州福嘉有色金屬有限公司成立於2009年底，是一家以綜合回收為目的的有色金屬生產經營服務型民營企業，總資產13.5億元以上，連續三年被評為全省有色金屬行業50強。

盛屯礦業集團股份有限公司董事長陳東當時説，在今後福嘉有色的發展過程中，盛屯礦業會在資金和技術上提供幫助和服務，特別在企業管理、營銷渠道上幫助他們對接資本市場，爭取在大家的共同努力下把福嘉有色打造成一個上市公司。

企查查顯示，永州福嘉有色金屬有限公司2016年更名為福嘉綜環科技有限公司，其後又更名為福嘉綜環科技股份有限公司 。

福嘉綜環後續的發展並不理想。

在2019年6月回覆上交所問詢函時，盛屯礦業披露，公司對福嘉綜環投資三年來，2016 年盈利 7496.82 萬元、2017 年虧損 1506.10 萬元、2018 年虧損 3272.44 萬元；在 2017 年福嘉綜環首次虧損時， 公司認為其經營狀況、財務狀況是向好的，福嘉綜環營業收入 12.19 億元，毛利 1.11 億元，虧損主要是管理費用 7905 萬元和財務費用 4717 萬元過高所致，只要加強內部控制和管理，開源節流，增加收入、降低管理費用是可以扭虧增盈 的。2018 年持續虧損，虧損的主要原因是收入下降 91.81%。

記者注意到，福嘉綜環陷入多起案件官司，也因“有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務”等原因被多地法院列入失信被執行人，最近一次是10月22日。福嘉綜環還涉及買賣合同糾紛、勞動糾紛等多項法律訴訟中。

不僅如此，2018年，盛屯礦業曾回覆年報問詢才揭露曾對福嘉綜環1.3億應收賬款計提了20%的減值準備。

盛屯礦業指出，福嘉綜環流動性不足，缺乏償還能力，此次轉讓有助於回籠經營資金，釋放經營風險。

相比於福嘉綜環，盛屯系四環鋅鍺的業績一度表現不錯。

2018年9月，盛屯礦業計劃發行股票並支付現金作價21.39億元收購四環鋅鍺，摺合每股4.08元。上交所發出問詢函要求其解釋交易價格的公允性。事實上，盛屯礦業對四環鋅鍺曾有兩個不同的價格，一個是參與其在掛牌新三板時的定增，每股價格為1.18元，另一個是2017年9月，盛屯礦業披露增持計劃，交易價格為每股3元。

不僅如此，由於盛屯礦業和四環鋅鍺的控股股東皆為盛屯集團，也就是“兄弟企業”。上交所更是要求盛屯礦業説明收購的交易作價及現金支付方式分配的合理性，是否存在向控股股東進行利益輸送的情形。

盛屯礦業解釋，四環鋅鍺與其業務形成上下游協同串聯，對其收購將強化在鋅鍺產業鏈的業務佈局。

2019年1月，證監會會議結果顯示，有條件通過。

這筆收購對盛屯礦業的影響，在其後逐漸顯現。

盛屯礦業簽署購買四環鋅鍺資產協議時曾附帶與盛屯集團簽署業績補償承諾協議。根據盛屯礦業披露的關聯交易實施情況報告書，盛屯集團是業績承諾補償義務人，承諾四環鋅鍺自2018年年初至2018年末、2019年末、2020年末、2021年末累計扣除非經常性損益後的淨利潤分別不低於1.4億元、3.4億元、6.0億元、8.6億元。

2020年4月，盛屯礦業披露中證天通會計師事務所對2019年業績承諾完成情況專項審核報告顯示，2018年完成率為104.46%，2019年完成年率為152.43%，截至2019年底的完成率為132.68%。

然而，四環鋅鍺2020年業績表現不佳。盛屯礦業2020年半年報顯示，四環鋅鍺現擁有鋅錠產能22萬噸/年，高純二氧化鍺產能40噸/年。2020年上半年四環鋅鍺自產鋅錠11.31萬噸，生產高純二氧化鍺6.45噸。上半年營收約為27.99億元，同比增長11.87%，淨利潤為4005.50萬元，同比下降69.95%。

頻頻資本運作之下，盛屯礦業的規模不斷擴大。2020年8月，券商太平洋證券研報稱，盛屯礦業從產業鏈服務商逐漸轉型新能源金屬供應商，鈷產業鏈基本形成完整體系，三大鈷項目接下來幾年將逐步釋放產能，並且其率先成為稀缺鎳資源標的，印尼高冰鎳項目9月5日順利生產出第一批鎳鐵，兩台電路正式投入生產。

過去三年，盛屯礦業營收分別約為228.42億元、339.25億元和373.14億元，然而，同期歸屬於上市公司股東的淨利潤分別約為6.52億元、4.95億元和3.20億元。

直到今年，盛屯礦業業績方才復甦。2020年前三個季度營收約為328.76億元，同比增長41.05%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為2.70億元，同比增長52.59%。

2、盛屯鋰業的資本騰挪

在四環鋅鍺裝入盛屯礦業之外，盛屯鋰業則裝入盛屯系旗下另一上市公司威華股份。

2019年8月，威華股份公告，擬以發行股份的方式購買盛屯集團、盛屯貿易、福建華閩、前海睿澤、四川國瑞、東方長豐持有的盛屯鋰業100%的股權。

本次交易完成後，威華股份將持有盛屯鋰業100%的股權，從而間接控制奧伊諾礦業75%的股權。盛屯鋰業將成為威華股份的全資子公司，奧伊諾礦業將成為威華股份的控股孫公司。

報告書顯示，盛屯鋰業2018年出現淨虧損741.29萬元，資產總額4.38億元，資產淨額3.80億元，經評估，盛屯鋰業全部股東權益的評估價值為9.24億元，本次交易盛屯鋰業100%股東權益作價9.22億元。

獲得注入盛屯鋰業的威華股份，對鋰電產業的佈局已在加速。

2016年增資控股萬弘高新和致遠鋰業之前，威華股份主營業務產品就是中纖板，業績表現受經濟發展和房地產市場需求影響。增資控股後的第一年，致遠鋰業在建設期、萬弘高新處在設備調試即試生產階段，所以纖維板業務佔總營收的98.17%。2017年，新能源材料業務已佔總營收的26.56%，2018年，人造板及林木與新能源材料的營收比例為2:1。

今年11月初，威華股份證券簡稱由“威華股份”變更為“盛新鋰能”，理由是突出主營業務特徵。11月18日，盛新鋰能宣佈以3.3億元增資全資子公司盛屯鋰業。

盛新鋰能對鋰電的佈局獲得了關聯方的支持。

10月底，盛新鋰能披露非公開發行A股股票預案三次修訂稿，其計劃通過募資解決未來三年內流動資金的需求缺口，同時支持其鋰鹽業務經營規模擴大後的資金需求，降低資產負債率。

通過預案文件可知，此次非公開發行對象盛屯益興、盛屯匯澤、廈門屯濋皆為同一控制下的企業，構成盛鑫鋰能關聯方。

威華股份財報顯示，2018年營收約為25.24億元，同比增長了25.04%，歸屬於上市公司股東的淨利潤約為1.60億元，同比增長509.31%。2019年雖然延續了2018年業務的比例，但營收約為22.79億元，同比下降9.51%，歸屬於上市公司股東的淨虧損5924.06萬元，同比下降154.66%。

在此之際，威華股份的部分傳統業務則被置出，關聯交易再次出現。

2020年9月，威華股份披露重大資產出售草案的修訂稿顯示，其擬向宏瑞澤實業出售其持有的河北威利邦55%股權、湖北威利邦55%股權、廣東威利邦55%股權，交易總價約為8.24億元；向盛屯集團出售其持有的遼寧威利邦55%股權，交易價格為9700.04萬元。交易完成後，威華股份持有的股權降至45%。宏瑞澤實業為盛屯集團100%持股公司。

威華股份稱，通過本次交易，公司將聚焦新能源材料業務，並將回收的資金用於鋰產業鏈相關項目建設以及補充流動資金，加快業務發展。

3、資本大佬姚雄傑

頻頻關聯交易的盛屯系，其實際控制人為姚雄傑，其生於1967年，1991年曾在深圳國貿中心攝影器材公司任職，1993年創建了深圳雄震投資公司（盛屯集團的歷史名稱），任董事長。1998年底，該公司收購了龍舟實業，後者逐步成為如今的盛屯礦業。據媒體報道，2004年，姚雄傑為銷售雄震生產的彩票機，向福建體彩部門有關負責人行賄約200萬元。同年底被告發，姚雄傑被捕入獄。

在資本市場，盛屯系旗下盛屯礦業是A股市場少有歷經7次更名的公司。2011年更名的“盛屯礦業”算是使用時間較長的一個，然而在這些更名過程中，公司實控人則相對穩定。

如今，盛屯集團層面的規模已經頗為可觀。

由於盛屯集團並非上市公司，其財務信息偶見於盛屯礦業相關公告中。截至2010年12月31日，盛屯集團資產總額約為18.72億元，負債總額約為9.92億元，營收約為2.31億元，淨利潤為6178.74萬元。

截至2019年12月31日，盛屯集團的總資產約為269.93億元，淨資產約為205.13億元，營收約為407.39億元，歸母淨利潤約為1.33億元。

也就是説，過去近十年的時間，盛屯集團總資產擴大了14倍多。不僅如此，過去9個月，截至2020年9月30日，未經審計的盛屯集團總資產約為323.71億元，又增長了近54億元。

新京報貝殼財經記者 梁辰 趙毅波 編輯 趙澤 校對 李世輝