久期財經訊，3月25日，標普在一份報告中表示，時代中國控股有限公司(Times China Holdings Limited，簡稱“時代中國控股”，01233.HK，BB-/穩定/--)的收入很可能在2021年恢復增長勢頭，從而導致槓桿率(債務/EBITDA的比率)降低。標普預計時代中國控股的房地產開發收入今年將增長20%-30%，這2020年合同銷售額實現28%的穩定增長，在過去三年裏其複合年增長率為34%。
時代中國控股在2020年業績基本符合標普的預期。由於在COVID-19疫情期間，暫停了兩到三個月的施工，收入下降了9%。這導致債務/EBITDA的比率暫時上升至約6倍，而2019年為4.8倍。
標普認為時代中國控股和同業一樣，正在將重心轉向提升內部運營效率和成本控制。鑑於監管部門對開發商資金和債務增長的收緊，債務融資大幅擴張的可能性不大。根據標普的預估，時代中國控股在2021年和2022年可能會將債務增長率限制在每年5%-10%，而在2020年的增長率為15%。
城市更新項目(URPs)可能仍然是時代中國控股戰略的核心部分。即便如此，激烈的土地競爭和價格限制也在擠壓房地產開發商的利潤率。 URPs提供了一個固定收益的來源，並有助於平衡增長和利潤率。這些項目的毛利率一般在30%-50%。它們佔時代中國控股預計在2020年新增可售土地資源的60%-70%，標普預計它們至少在未來12-24個月內將保持這一水平。
在2020年，時代中國控股改造了8個URPs(預計總建築面積262萬平方米)。這對公司年毛利潤貢獻了35%，併為土地儲備增加了約500億元人民幣的可售資源。時代中國控股在未來7年內有超過160個URPs的強大渠道，預計總建築面積5300萬平方米，可供改造。
本報告不構成評級行動。