阿里和全球最大免税店做朋友，搶了誰的飯碗？

野心勃勃要做全球化的阿里巴巴入局，在平靜多年的中國免税市場投下了一枚重磅炸彈。

近日，阿里巴巴宣佈將與全球最大的免税零售商Dufry攜手在國內成立合資公司，並計劃以不超過2.5億瑞郎（約合人民幣18.56億元）的價格持有後者不超過9.99%的股份。

阿里瞄準的是一片巨大的藍海。隨着奢侈品消費需求持續增加，中國免税行業的市場規模從2012年的220億元迅速增至2019年的550億元，2018年和2019年的增速均超過20%。摩根士丹利預測，中國免税市場規模到2025年有望增長一倍以上。麥肯錫則預計，到2025年，中國消費者將貢獻全球近五成免税消費總額。

但要想吃到這塊誘人的蛋糕，長期一家獨大、佔據國內免税行業九成市場份額的中國免税品集團有限責任公司（以下簡稱“中免”），是阿里繞不過去的“攔路虎”。

牽手Dufry的消息一出，阿里巴巴股價連漲數日，市值超4000億元的國內免税龍頭中國中免卻遭到重挫。10月9日節後開盤首日，A股免税概念股走弱，中免股價尾盤暴跌8.45%，盤中一度觸及跌停。

這一次，阿里大張旗鼓地殺進免税行業，是否會在這片被長期壟斷的市場掀起新的血雨腥風？

阿里巴巴對免税行業的“覬覦”，從過去的種種佈局中不難看出端倪。

2019年3月，阿里旗下的飛豬推出新產品“飛豬購”，出境遊客可以提前在線上預訂、購買境外商品，旅行期間在線下實體店提貨。如今，“飛豬購”升級為“旅行購”，包括日韓、香港、海南在內的數十家免税店入駐飛豬，以預訂、直郵等方式開設線上旅遊零售店鋪。

市場普遍認為，此次阿里與Dufry聯手，預計將在旅遊零售的線上化發力。

對於受疫情衝擊、今年上半年收入暴跌62%的全球免税巨頭Dufry而言，阿里的資金實力、龐大的中國消費者羣體和數字化能力，都無疑是雪中送炭的支持。而對於急於拓展海外零售業務的阿里而言，在全球65個國家擁有2500多家線下門店、過去6年銷售額全球第一的Dufry，也將成為強大的助力。

今年9月，有市場消息稱，阿里團隊在海南深入調研，尋求業務發展機會。阿里與Dufry的合資公司是否會在海南或全國開展跨境電商線下店，或者直接成為國內免税零售商的集成供貨商，目前尚無確切消息。有行業人士判斷，長期來看，新合資公司與中免的直接較量，或集中在線上業務的爭奪。

無論是否親自下場開免税店，阿里的優勢都毋庸置疑。

這家在中國零售市場佔據舉足輕重地位的企業，擁有完備的線上零售平台和全方位的線上線下消費者服務生態。截至今年6月底，阿里巴巴和螞蟻集團的年度中國用户數量為10.7億，中國零售商業的年度活躍消費者數達到7.42億；截至今年3月31日的2020財年，阿里巴巴中國零售市場總銷貨值達到6.589萬億元，全球總銷貨值1萬億美元。

但在免税行業盤踞多年的中免，實力同樣不容小覷。

由於牌照稀缺，長期以來，潛力巨大的中國免税行業只有包括中免在內的寥寥數名玩家，基本處於封閉狀態。截至今年5月，中免是唯一一家全牌照公司，擁有全國8張免税牌照中的3張，且在過去3年先後收購了日上中國、日上上海、海南免税三家公司的控制權，在全國範圍內的主要機場、港口和邊境口岸經營免税業務。競爭壁壘帶來的優勢，讓該公司得以獨享廣闊的市場。

2019年，中免的市場份額達到85%，若考慮到今年5月收購了海免公司51%的股權，中免的市場佔有率達91%。Wind數據顯示，2009年至2019年，中免收入增加了20倍，毛利率高達50%。2017年，中免進入全球免税運營商的前十位，排名第八；2018年排名上升至第四位。今年上半年，中免業績超越Dufry，成為全球第一的旅遊零售商。

直到近兩年，被中免牢牢佔據壟斷地位的中國免税市場，才迎來了一絲鬆動的信號，成為被爭相追逐的熱門風口。

2019年6月，財政部等五部委聯合發佈《口岸出境免税店管理暫行辦法》，逐步放寬政策，鼓勵打破壟斷和有序競爭。封閉已久的免税市場開始鬆動，讓後來者看到了商機。今年上半年疫情導致的大量免税需求迴流，以及激活經濟內循環的政策導向傾斜，加速了這一進程。

今年6月9日，王府井集團成為國內第八家擁有免税牌照的企業，非公有制資本首次入局免税業務。百聯股份、嶺南控股、鄂武商A等多家上市公司，也隨之着手開展免税經營資質的申請。

從長遠角度來看，中國免税市場吸納更多“玩家”共同做大蛋糕是必然趨勢。但與上市11年來始終牢牢佔據龍頭位置的巨頭中免相比，它們只是試圖分一杯羹的挑戰者，無法撼動中免的根基。

暴跌的中免股價意味着，強勢入局的阿里已釋放出第一波“殺氣”。它會成為中免最大的勁敵、甚至整個免税行業的顛覆者嗎？

面對來勢洶洶的挑戰者阿里巴巴，嗅覺敏鋭的投資者迅速作出反應，用真金白銀投票，包括中免在內的免税店概念股紛紛暴跌。

市場普遍認為，阿里巴巴已聚合的大體量消費客羣、構建的線上線下消費場景和數字化的商業生態，具備與Dufry免税商品供應鏈打通的可能，後發優勢不可小覷。

光大證券在研報中指出，阿里藉助Dufry的優勢資源入局前景勢頭良好的免税賽道，這次合作堪稱雙贏。憑藉自身的優勢，阿里或將推動整個免税行業的數字化轉型，加速整個行業格局洗牌。

但民生證券認為，阿里即使與Dufry聯手，也很難直接啃下中國免税市場這塊硬骨頭。

一方面，國內免税業務仍然有很高的牌照壁壘，阿里與Dufry成立合資公司，並不意味着可以快速切入免税產品銷售，打破現有免税市場的基本格局。除了1999年幾家試點公司經營過免税業務外，目前中國還沒有外資或合資公司持股國有免税零售牌照公司的先例。

另一方面，雖然國內免税市場的蛋糕足夠誘人，但阿里並不一定願意與中免硬碰硬地“虎口奪食”。事實上，早在2018年，阿里已與中免集團簽訂戰略合作協議，雙方在多方面展開合作，離島免税補購商城已在天貓上線。若因急於衝進免税行業爭奪市場份額而與中免分道揚鑣，顯然不符合阿里的核心利益。

更何況，即便未來有更多市場主體進入中國免税市場，在瓜分既有市場份額的同時，也同樣會擴大整個市場的盤子。以韓國免税業發展為例，雖然競爭主體數量大幅增加，但新羅、樂天並沒有如此前預估遭受大規模衝擊，反而因為蛋糕擴大獲得了更多的銷售額。

這意味着，阿里入局雖然給投資者帶來一定的心理衝擊，但長期來看，即使阿里在這塊市場未來有所作為，中免老大的地位也不會輕易被動搖。

同樣，醉翁之意不在酒的阿里，野心也可能根本不是開免税店，而是劍指更廣闊的海外市場。

近年來，阿里巴巴不斷拓展海外零售業務，入股全球最大的免税零售商不失為一種助力。行業普遍觀點是，阿里巴巴投資Dufry，更多是看中了後者的全球供應鏈和數據資源。

目前，Dufry擁有上千家國際品牌供應商，在產品供給、渠道和品牌上的優勢毋庸置疑。阿里若能在進軍國際零售過程中為己所用，不僅能省下大量的時間和經濟成本，還有望進一步增強天貓國際的競爭力。 

此外，Dufry佔國際機場旅遊零售近20%的市場份額，潛在客户數量約25億，歐洲、非洲、北美是其主要市場。相比之下，2020財年，Lazada、速賣通及阿里巴巴其他國際零售業務的年度活躍消費者為超1.8億。

這意味着，隨着雙方合作深入發展，阿里將有機會接觸海量海外消費者的行程和購物數據，並逐漸深入Dufry在全球的供應鏈體系。

面對拼多多、美團的虎視眈眈，以及抖音快手等直播平台的衝擊，在國內電商行業已很難進一步衝破天花板的阿里，瞄準的是海外零售與跨境旅遊的新機遇。