智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，華鐵股份（000976.SZ）千億軌交後市場步入快速成長期，未來可期。維持公司2021-2023年淨利潤預測為5.64/6.74/8.02億元，對應EPS為0.35/0.42/0.50元，維持公司“買入”評級。
光大證券指出，高鐵保有量規模的不斷提升，我國軌交後市場的發展已步入高速成長期，目前已成為公司業績增長的主要動力，並推動公司經營質量取得顯著提升。光大證券認為，公司2021年有望迎來全新發展面貌，未來發展值得期待。
光大證券主要觀點如下：
軌交後市場概況：主要分為車輛維修、零部件更換、運營及維護服務四個部分。參照歐美成熟的軌交市場，軌交線路建設已趨於完善，相應的軌交車輛製造環節市場逐步萎縮，規模已被後市場所超越。在我國，後市場的發展重心依然在動車組領域，未來份額有望達到50%以上，鐵總及中車承擔主要的後市場服務工作。為提升運營維保專業程度、降低運營成本，後市場工作的外包是大勢所趨，核心軌交裝備供應商在後市場中將會承擔更多的角色，面臨重大發展機遇。
我國軌交後市場的發展已步入高速成長期：2035年我國高鐵里程預計提升至7萬公里，最終動車組保有量預期由目前的近4000列達到7200列。保有量規模的不斷提升，大大帶動了後續車輛維修、零部件更換及維護服務的需求。2008年我國高鐵正式運營，現如今動車組高級修週期如約而至，光大證券測算2021-2025年動車組高級修市場規模總計可達2000億元，零部件的更換也有望伴隨維修市場的發展快速放量。
厚積薄發，後市場推動華鐵股份邁上新台階：華鐵股份戰略目標是打造完整的軌交核心零部件大平台，所涵蓋的產品種類已由2016年的五種拓展至2020年的十五種。公司零部件更換的收入比重已悄然提升，2020年給水衞生產品收入中，來自後市場更換的收入佔比已提升至40%，座椅產品則為28%。易耗品剎車片領域，藉助控股湖南博科瑞，公司有望突破剎車片的市場格局，切入標動市場成為剎車片主流供應商。同為易耗品的動車組輪對，未來十年輪對的年均更換需求高達70億，擬定增收購的BVV將通過互換壓裝以及國內生產基地的建設，快速進入後市場領域，光大證券看好未來三年BVV份額有望從個位數提升至50%以上。公司檢修業務合作西屋法維萊，技術實力突出，2020年收入實現34.48%的增長，過去三年毛利率維持在41%的水平。公司通過代理哈斯科（全球鐵路軌道維護產品和建設服務供應商），切入軌交工務運營維護領域。軌交後市場發展潛力巨大，目前已成為公司業績增長的主要動力，並推動公司經營質量取得顯著提升，2020年經營活動現金流達到1.78億元，大幅增長1005%。
盈利預測與投資評級：華鐵股份2021年有望迎來全新發展面貌，公司立足於軌交核心零部件，加碼稀缺資產高鐵輪對業務，未來發展值得期待，因此維持公司“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇；主要原材料價格波動風險；政策變化帶來的戰略及經營風險；資產注入進度不及預期。