嗨，新的一天又開始了，我是你們的小可愛。
前段時間，有人一直問我，如果十年前買了中石油，到底虧了多少錢。我老老實實地打開中石油的十年曲線，從2011第一個交易日開始算，到今天為止，如果當時買入10萬元，每年兩次分紅，雖然分紅過20次，算出來的結果還是虧損40000元。
40?虧損率，加上這麼多年的通貨膨脹，還有十年的時間成本，這樣的結果是完全不可接受的。我們選股的時候應該如何避過像中石油這樣的坑呢？
首先，我們怎麼定義中石油，它到底是個什麼類型的企業？有人説它就是個加油的，其實不完全對，中石油一半的業務來自於燃油銷售，還有另外一半的業務來自於石油開採和石油煉化。石油屬於週期性大宗商品，但是中石油不完全屬於週期性企業，準確地説它應該屬於緩慢增長型公司，但是2010年開始，它的利潤一直處於緩慢下降過程，也就是説，一直處於負增長狀態。這樣的公司我肯定是不會買的。
有人説我這樣分析是馬後炮。我也買過利潤負增長的企業，買這種企業的前提是它們是週期性企業或者困境反轉型企業，當它們處於週期底部的時候，利潤肯定是負增長甚至是虧錢的，當然還要分析財務上其它一些參考數據。而這個時候是我們最好的進場時機。但是你一定要深入理解這個行業，這家公司。比如去年的許繼電器，和今年的三聚環保都是這個邏輯。馮柳購買的很多股票也都是同樣的邏輯。
所以，凡是增長型企業，包括緩慢增長型，穩健增長型，快速增長型，如果利潤連續負增長，千萬不能買，這樣的企業，可能越跌越高估。
其次，相對於整個行業來説，過於高估的股票不能買。每個行業的估值都不同，但是同一個行業的股票作比較，如果一隻股票估值特別高，往往意味着這隻股票可能要長期震盪或者下跌。最典型的例子就是中國建築，2015年，中國建築PE高達13倍，遠遠高於同行業其它公司，之後一路陰跌了好幾年，雖然中國建築的業績一直不錯，ROE長期保持在15?上，但是由於估值過高，今年已經跌到只有5塊多錢一股，PE也一路走低，現在不到5倍。當初如果買了這隻股票，就跟買中石油一樣的下場。估值過高的還有樂視，暴風影音等，當初，它們都有着令人咋舌的市夢率，如今這兩隻股票已經退市。
這裏再説一下，週期股除外，週期股的低點，一般少則幾百倍市盈率，多則幾千倍市盈率，比如牧原股份，三一重工。
現金流長期很差的股票不要買。當初網紅基金經理王亞偉，重倉三聚環保，還呼籲大家一起買。三聚環保當初就是現金流極差，長期為負。這樣的公司經不起多少波折，如果一直一帆風順還好，一旦遇到資金困難的問題，就很難挺過去，因為手上沒現金。但是，這個世界上什麼事情都可能，就是沒有一帆風順，所以它從當年最高的30多塊，跌到今年最低只有3塊多錢。雖然現在三聚環保的邏輯已經改變，變成了困境反轉股，但當初如果投資這隻股票，持有到現在恐怕虧損率超過80?
另外，暴漲過的股票，放過天量的股票，市面上全是利好的股票都不能買。比如滬電股份，西藏藥業就是前兩種，股市的第一種規則就是漲過之後必定會跌，大漲之後往往伴隨大跌，即使茅台這樣的大牛股，也是一直螺旋上升，絕不可能有直線上升一直到頂的股票。而全是利好的股票，一般已經有過預期上漲，再來一波利好對股價推動作用不大，關鍵是市場上有這樣的規則：利好出盡是利空，你要麼就提前埋伏，要麼完全不出手。這幾種邏輯比較簡單，我就不細説了。
股市上的企業，行業繁多，邏輯各不相同，看起來眼花繚亂，其實只要用正確的邏輯對待不同的股票，就相當於抓住了事物的本質，盈利是遲早的事。
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