首創證券：陽光電源(300274.SZ)光伏逆變器龍頭，給予“買入”評級
首創證券指出，公司是國內最早從事逆變器產品研發的企業之一，龍頭地位穩固。2020年公司光伏逆變器出貨量35GW，同比增長107.5%，市場佔有率達到27%，排名全球第一，其中國內13GW，同比增長62.5%，海外22GW，同比增長150%。
首創證券主要觀點如下：
事件：公司發佈2020年年報，報告期內實現營收192.86億元，同比增長48.31%，歸母淨利潤19.54億元，同比增長118.96%。
全球化佈局加速，光伏逆變器國內外銷量雙增長。公司是國內最早從事逆變器產品研發的企業之一，龍頭地位穩固。2020年公司光伏逆變器出貨量35GW，同比增長107.5%，市場佔有率達到27%，排名全球第一，其中國內13GW，同比增長62.5%，海外22GW，同比增長150%。截至2020年底，公司逆變設備全球累計裝機量突破154GW。
預計2021年公司光伏逆變器出貨量約50GW左右，全球市佔率達30%，其中美國市場佔比超30%，歐洲25%，澳大利亞20%，中東60%，東南亞30%。目前公司在海外建設有20+分公司，印度生產基地產能達到10GW，海外第二工廠正在積極佈局中，隨着公司海外佈局的加速，海外滲透率有望進一步提升。
深耕儲能領域，迎接儲能萬億市場。公司深耕儲能領域多年，2020年儲能系統出貨量800MWh，實現營收11.68億，同比增長115%。
“雙碳”目標下，可再生能源+儲能的應用模式逐漸在各地鋪開，為儲能大規模的市場化發展奠定了基礎，隨着電力改革的不斷深入，儲能市場需求將快速提升。截至2020年底，全球電化學儲能的累計裝機規模為14.2GW，其中中國3.27GW，同比增長91.2%。“十四五”期間，我國的電化學儲能市場將正式跨入規模化發展階段，到2025年我國儲能裝機將達到30GW，意味着未來五年，我國儲能裝機量將有有十倍增長，萬億市場即將打開，為公司帶來新的盈利增長點。
風電板塊實現突破，業績有望穩定增長。公司不斷加強研發投入，打通風電變流器生產技術，目前公司風變流器規格涵蓋2MW-12MW功率等級，包括全功率風電變流器和雙饋風電變流器，全面覆蓋國內主流風機機型。2020年，公司風電變流器發貨量16GW，同比增長351%，實現營收14.14億元。2021年，預計公司風電變流器市佔率將超30%，出貨量達到全球第二，業績有望穩定增長。
EPC項目儲備量豐富，未來幾年增長無虞。公司項目開發體系持續優化，不斷加強資源轉化和鎖定，2020年，國內地面電站全年獲取投資建設指標規模超3GW。海外新增項目儲備近1.4GW，國際化步伐加速，全球累計開發建設光伏、風電項目超16GW。公司具有強大的項目開發能力和EPC執行能力，與三峽、國電投等央企合作緊密，有較多的項目資源儲備，為公司EPC業務的發展和增長有形成強有力的保障。
風險提示：2021年下游裝機需求不達預期；國際局勢影響產品出口。