作者 | 嬛嬛
出品 | 子彈財經
近一年來，港股消費板塊正處於估值迴歸的態勢，海底撈已經從今年春節後的高點累計下探達七成；奈雪也面臨着幾近腰斬的尷尬；九毛九下跌超過一半；但是同為港股中的消費龍頭，蒙牛卻在一年內股價拉昇了超過20%，最高時超過30%。
圖 / 蒙牛乳業近一年股價走勢
可見在消費數據整體承壓的背景下，消費行業還是有少數能兼顧景氣度和確定性的公司。
而現在考慮一個行業內大公司的景氣度，不僅僅要看業績，更多情況下還要看其ESG的治理水平，環境治理、社會責任、內部管理都是重要的評判標準。
1、如何讓一頭牛加入減碳序列？管理學大師德魯克説過，任何一個跨時代的企業，必須能夠深度參與到每個時代的全球議題中，現在的全球議題非減碳莫屬。
很多人不知道的是，消費行業（特別是投資者們青睞的食品飲料板塊），受減碳政策的影響很大，農業及食物系統要為氣候變暖擔負三分之一的責任。聯合國糧農組織和世界資源研究所統計，畜牧業所排放的二氧化碳量，目前大概佔全球總排放量的近15％；而所有交通工具產生的二氧化碳量佔比為24％。
比爾·蓋茨的新書《如何避免氣候災難》中，則直接開始關注牛養殖給環境帶來的壓力。蓋茨基金會的數據顯示，如果全世界所有牛是一個國家，那麼它的碳排放水平居全球第三，僅次於中國、美國。
圖 / 蓋茨基金會
所以現在食品飲料板塊的時代命題，可以説從“碳中和”一頭牛開始也不為過。
作為國內乳業龍頭，為了把牛拉進減碳序列，蒙牛從主動降碳和碳抵消兩方面入手。
在主動降碳方面，利用了飼料改進、回收再利用牛糞便中的甲烷、科學高效使用肥料、改善土壤健康、提升牧場能效、提升清潔能源佔比等舉措進行減碳。
例如在聖牧的有機草場中就實現了牛排出的糞便還田，以回收和再利用糞便中的甲烷，並且依託先進技術實現精準施肥，提高肥料利用效率，可以説是“每一塊牛糞”也不放過，也締造了全球首創的“種、養、加”一體化沙漠有機循環產業鏈。
圖 / 巴彥淖爾日報（聖牧有機草場）
在碳抵消方面，自2019年以來，聖牧在烏蘭布和沙漠累計投資75億元，綠化沙漠超過200平方公里所植樹木可在未來30年中捕獲1000多噸二氧化碳，遠期預計可產生100萬噸減排量，有望直接實現原奶碳中和。這一行動已作為優秀案例，入選了聯合國《企業碳中和路徑圖》。
另外，乳業要實現碳中和，除了在牛身上下功夫以外，中游也離不開科技的力量，特別是數字化技術的手段，蒙牛為了推動能源使用效率、降低單噸水耗、奶損率等也頗費心思。例如蒙牛低温事業部會在工藝生產流程裏仔細梳理奶損點，在每個工藝節點進行測量、分析、改進，為節約“一克奶”而努力。現在，蒙牛加工環節牛奶損失率由2018年的3.7%，已經降低至2020年的2.44%。
而且在下游蒙牛通過啓動“藍精靈計劃”，在下游物流環節推動降碳措施。現在蒙牛的主要常温及低温產品全面使用PP環保週轉箱，比傳統瓦楞紙箱減少57.5%碳足跡，每年可節約7.8萬噸原紙、減少樹木砍伐206萬棵，減少1680噸二氧化碳排放量。
目前，在國內的65家蒙牛工廠中，已經有17家成為國家級綠色工廠，清潔能源使用佔比已達15%左右，而且最新的數據測算顯示，蒙牛的單位產品碳排強度優於國內全行業，與國際領先企業處於同一水平。所以在蒙牛這個乳業龍頭的帶動下，我國乳業減碳或將解鎖更多“新姿勢”。
2、減碳，只是蒙牛ESG治理的一部分減碳是蒙牛可持續發展的重要部分，也是資本和社會判斷一個企業是否具有可持續發展的價值的一部分，不過ESG治理在要求了環境貢獻的同時，還要求了內部治理和社會貢獻。
在乳業的內部治理上，蒙牛的治理能力可以從生產層面及企業管理層面兩個維度來看：
生產維度上，蒙牛利用雲計算、物聯網、大數據、人工智能等技術，已經搭建一套完善的數字化奶源智慧牧場信息管理平台。能對奶牛飼養、牛奶生產、運存運輸等維度進行標準化管理，提升生產安全及品質。也正因為如此，蒙牛能最大程度上保證牛奶品質，據瞭解，國家相關部門對蒙牛所轄各奶源基地抽查的合格率持續達100%。
企業管理維度上，蒙牛這兩年也在利用數字化大幅度提高企業經營效率。例如通過大規模消費者數據分析、精準鎖定用户畫像，蒙牛可以在提高投放效率的同時，也對產品生產設計形成反饋。在渠道中，蒙牛也在打通線上線下消費數據，為營銷推廣提供強大的數據支持；供應鏈裏，蒙牛更是在奶源控制、採購、倉儲物流方面進一步加強數字化能力。
例如今年，蒙牛就聽從市場呼聲，進一步推出了特侖蘇沙漠有機奶產品，蛋白質含量更高；此外還推出CBF高鈣奶，每100ml含有135mg優質乳源鈣；這類高營養品質的產品能極大程度滿足新消費者的消費需求。
説明在ESG的另一極“社會貢獻”中，蒙牛也是從上到下的踐行一個乳企龍頭應有的擔當。
不久前，蒙牛宣佈，創始人牛根生退出蒙牛董事會，退休後擬將更多時間投入慈善工作裏。現在的牛根生，已經在“全球四大捐贈巨頭”榜上有名，其他三位分別是：比爾蓋茨，巴菲特，李嘉誠。截至2020年底，牛根生的老牛基金會，已經累計開展了267個公益慈善項目，公益支出總額為15.65億元。
而創始人退休後一頭扎入慈善，只是蒙牛社會責任的一個縮影。20多年來，蒙牛的初心一直是“強壯中國人”。目前蒙牛營養普惠計劃覆蓋全國28個省市自治區，惠及了2500多萬學生營養健康。而且為了助力鄉村振興，帶動農牧民技能提升、就業增收，蒙牛還圍繞“以奶帶農”，開展產業鏈融入區域經濟計劃，帶動區域經濟增長。此外，疫情期間蒙牛還與第三方合作為牧場提供30億元免息資金、全年100億元授信，累計幫扶150萬+農牧民，助力國家奶業振興。
值得一提的是，憑藉在ESG環境、公司、社會這三極中所作出的努力和貢獻，蒙牛今年更是蟬聯了恆生可持續發展企業指數，是唯一入選的港股食品企業，並蟬聯港股ESG表現TOP30。而在前不久由國資委首次推出的“央企ESG先鋒50指數”榜單中，蒙牛是榜單的第二名，也為我們樹立了中國乳業領域的可持續發展標杆。
3、ESG的努力，最終都會表現在業績和市場認可上有投資機構表示，相比於每年的財務報告，ESG更能夠反映企業的長期價值，美國ESG市場從最初2000億增長至超16萬億，也意味着ESG應該帶有更好的長線回報。所以多次在ESG排名中位於前列的蒙牛，自然也能受到投資者的青睞。
「子彈財經」還了解到，蒙牛今年上半年直接將具體ESG考核目標寫入管理層年度績效合同，所以它做ESG治理不僅僅是“説説而已”，這可是管理層由上到下扛指標的大事兒，而且從蒙牛上半年亮眼的業績表現中可以看出，ESG治理確實對公司業績有着正向促進作用。
今年上半年，蒙牛收入達459億元，同比增長22.3%；淨利潤29.47億元，同比增長143.2%。中報還顯示，蒙牛上半年常温業務獲近5年來最快增速，明星產品特侖蘇增長近40%；在低温行業低迷的情況下，蒙牛也實現7%的逆勢增長，市場份額領先優勢繼續擴大；冰激凌業務同比實現34.8%的增長，毛利率明顯提升；鮮奶業務收入翻倍，市場份額大幅提升；奶粉業務收入同比上升11.6%；奶酪零售與餐飲渠道保持市場領先，也就是説所有業務都呈正增長。
在這個基礎上，許多券商也很肯定蒙牛未來的前景，興業證券表示，進入2021年之後，原奶價格大增，蒙牛乳業是吃到了長期佈局下的奶源充沛的紅利。而且2020年去庫存增加銷售費用的特殊情況不再，且廣告費用率收縮，預計2021年銷售費用率可以下降；這樣全年毛利率有望提升，毛銷差也將進一步提升，進而推高歸母淨利潤率。
招商證券則通過渠道調查認為，蒙牛的常温奶零售的增速依舊，所以給予了蒙牛今年不小的營收增幅預測。
圖 / 蒙牛的營收預測數據來源招商證券（香港）研報
值得一提的是，蒙牛的鮮奶業務正成為第二成長曲線，其低温鮮奶2019年、2020年、2021H1均呈三位數的正增長，市佔率也從4.1%、11.2%，拓展到了13.1%。其中，每日鮮語自2019年開始市佔率已位居高端鮮奶第一，2020年收入同比增長150%；2021H1每日鮮語在蒙牛乳業鮮奶銷售額中佔比約40%。
參照乳製品消費習慣接近中國的日本和韓國，我國液態奶人均消費量僅為日本的1/2，韓國的1/3，鮮奶的人均消費仍具成長空間，尤其是低線城市，所以當前每日鮮語市佔率提升的空間和趨勢邏輯都會長期存在，且蒙牛有先發優勢，在這方面競爭優勢更大。
對於乳業來説，消費者唯一買單的因素就是質量，社會對一個乳業品牌的最初接受來自質量可靠的產品，後來對一個品牌的長久擁抱一定是來自價值貢獻。
蒙牛的價值貢獻，從一頭牛的減碳、到為千家萬户的供奶服務、現在已經拓展到對整個行業的可持續發展的貢獻。特別是在2021年上半年，蒙牛不僅對自己的ESG負責，還啓動了建立責任供應鏈管理體系，據「子彈財經」瞭解到，蒙牛現在已完成供應商ESG風險識別，制定產業的ESG行為準則，不斷提升整個供應商生態圈的可持續發展水平，降低供應鏈ESG風險。
現在的蒙牛，是中國乳品的“國潮”，也代表着中國乳業在可持續發展屆的新範式，我們有理由相信，蒙牛早前提出“再創一個新蒙牛”五年新徵程，完全能在可持續發展的路徑上實現。