智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，考慮中國神華(601088.SH)量價齊升，上調2021-23年盈利預測EPS至2.51/2.34/2.36元(原預測為2.18/2.24/2.31元)。若假設公司2021年分紅率分別為50%/60%/70%，目前盈利預測預計分別對應股息率7.4%/8.9%/10.3%。當前股價17元，對應P/E均為7x，上調目標價至23元(長期盈利中樞460億元，10倍P/E估值中樞，目標4600億市值)，維持“買入”評級。
中信證券主要觀點如下：
2021年上半年淨利潤同比增長約26%。公司7月31日發佈2021年上半年業績預告，預計2021年H1實現淨利潤260億元(同比增26%)，超出我們248億元的業績預期約4.84%，扣非之後的淨利潤為256億元。按照國際會計準則，H1實現淨利潤265億元(同比增30%)。我們推算，公司A股及國際會計準則下，Q2單季實現的淨利潤分別為144/146億元，環比分別變動+24%/+23%。公告顯示，業績增長主要來自於三個因素：國內煤價上漲、運輸板塊業務量增長以及煤化工價格上漲。
Q2煤炭產銷增速穩定，煤價上漲有效增厚業績水平。2021年上半年公司商品煤產銷量分別為1.52/2.41億噸(同比增長4.8%/17.3%)，基本與Q1增速持平。Q1公司銷售均價為475元/噸，我們按照市場數據推算，Q2年度長協價格環比基本持平，月度及市場煤價環比上漲約25～30%，公司銷售均價環比上漲約15%，噸煤毛利環比增加65～70元/噸，有效增厚了業績水平。同時，運輸、化工板塊量價齊升，為業績錦上添花，其中自有鐵路週轉量、航運貨運量同比分別增長12.5%/16.5%，煤化工乙烯/丙烯銷量同比分別增長4.5%/10.2%。
積極儲備煤礦資源，推進清潔能源投資。公司於2021年4月份公告，已取得台格廟煤炭資源探礦權，合計建設產能6200萬噸/年，有助於公司煤炭產能的長期增長。公司去年開始，先後成立新能源投資基金以及投資山東濰坊的清潔綜合能源項目，錦界電廠的CCS示範項目也於今年6月份通過168小時試運行，實現CO2捕集率大於90%、捕集濃度超過99%。預計後續公司在清潔能源方面的投資將逐步加快，以踐行“碳達峯、碳中和”目標。
風險因素：動力煤供給釋放加快，影響煤價及業績增長;成本控制不及預期。