開源證券：天健集團多業務板塊協同發展，維持“買入”評級

樂居財經 李禮 11月20日，開源證券發佈天健集團(000090)研報。　　營收規模穩健增長，多業務板塊協同發展，維持“買入”評級　　天健集團發佈2023年三季度報告，公司前三季度業績整體表現良好，營收及經營性現金流同比增長，歸母淨利潤受結轉項目利潤水平下降同比有所降低。公司致力於打造城市綜合運營商，多元業務協同發展，物業銷售情況保持韌性，未售資源充裕。城市建設及服務業務穩中有進，依託公司全產業鏈優勢及科技創新賦能，探索成為未來業績增長點。開源證券維持盈利預測不變，預計公司2023-2025年歸母淨利潤為20.65、22.78、24.59億元，EPS分別為1.11、1.22、1.32元，當前股價對應PE為4.8、4.3、4.0倍，維持“買入”評級。　　在手資金保持充裕，經營性現金流顯著改善　　因悦桂府項目實現交付入夥結轉收入增加，公司2023年前三季度累計實現營業收入176.3億元，同比增長36.8%；實現歸母淨利潤10.3億元，同比減少27.6%；結轉毛利率較2022年降低4.5pct至15.8%；得益於銷售及工程回款增加，經營活動現金流量淨額27.6億元，同比增加174.1%。公司繼續壓降負債水平，截止三季度末，公司資產負債率78.2%，較2023年初降低1.4個百分點。其中在手資金85.4億元，足以覆蓋短期借款及一年內到期的非流動負債（合計61.1億元）。　　銷售業績表現良好，城市建設及服務業務穩中有進　　公司多元業務穩步發展，其中城市建設業務截止三季度末在建項目278項，合同造價656.9億元，較2022年同期增長12.9%；綜合開發業務表現良好，目前公司主要在售項目21個，第三季度實現銷售面積和金額分別為4.7萬平方米、20.1億元，同比分別-5.9%、+28.2%，銷售均價同比提高36.3%至42347.3元/平米。截止三季度末，公司未售面積111.4萬平方米，對比2022年全年銷售情況，可滿足公司未來4年以上銷售需求；城市服務業務穩中有進，其中商業運營方面，截止三季度末物業綜合出租率96%，租金收繳率達95%。物業服務方面，三季度新增管理項目33個，業務覆蓋全國34座城市（2022Q3為29座）。　　風險提示：工程技術服務行業政策風險、應收賬款支付延期風險。