和訊SGI公司｜奧特維SGI指數最新評分77分，營收淨利潤雙增長，股價屢創新高，去年投資收益同比增3.5倍
2021年是光伏產業規模穩步增長的一年，作為光伏設備商的奧特維，產品終端需求旺盛。
受益於產業政策引導和市場需求驅動的雙重作用，奧特維2021年度業績堪稱“爆表”，且高景氣度延續到了今年一季度。
與優秀業績同步的是股價的“一柱擎天”。從去年二季度開始奧特維股價開始進入上漲的征途，並且屢創新高。截止6月20日收盤股價為279.78元/股，創上市以來股價最高。市值267.8億元。
從奧特維和訊SGI指數評分分析，公司獲得77分，從圖中顯示的近十個季度來看，整體得分十分理想。
在2020年一季度得分相對較低。隨着疫情被控制全國企業大面積復產復工，奧特維的得分回到疫情前水平。從2020年二季度開始公司得分一直保持較高水平，奧特維發展進入快車道。
增收又增利，投資收益同比增3.5倍
2021年度，奧特維實現營業收入20.5億元，比去年同期增長 78.93%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤 3.7億元，比去年同期增長 138.63%。
客户加大了對奧特維產品的採購量，從而使公司銷售收入穩定增長。淨利潤增速跑贏營收增速，公司盈利能力強，經營效率得到進一步提升。
除了主營業務增長強勢之外非經營性收入同比增長2.4倍也為淨利潤爭取足夠增長空間。計入當期損益的政府補助1477萬元，同比有不小幅度的增長。值得注意的是投資收益同比增長3.5倍。
來源：奧特維2021年年報
業績的增長主要是因為核心產品大尺寸、超高速多主柵串焊機、硅片分選機繼續保持較高的市場份額。另一方面，燒結退火一體爐（光注入）因N型電池片市場規模擴大，銷售規模得到較大提升，單晶爐取得批量訂單。
光伏設備增長強勢，依賴國際市場
奧特維主要收入來自光伏設備，同時，公司開始橫向佈局至鋰電、半導體設備領域，鋰電設備綁定下游核心客户，引線鍵合機已進入客户端驗證。
2016年到2021年光伏設備營收佔比從94.5%小幅下降至84.8%。
奧特維佈局HJT、TOPCon SMBB多主柵組件串焊機。2021年12月，公司中標晶科TOPCon多主柵串焊機，並與安徽華晟簽署戰略合作協議、其2GW HJT組件將全部使用奧特維串焊機。
營收中的5%的佔比來自於鋰電設備業務，剩餘11%來自於改造及其他業務，值得注意的是雖然這兩大項業務佔比較小，但是同比增長速度迅猛，有望成為“第二增長曲線”，承擔更大對對營收的拉動的任務。
來源：奧特維2021年年報
從圖中可以看出，奧特維在2021年境外營收遠遠高於境內營收，並且境外營收同比增速391.62%，公司對國際市場過於依賴。
奧特維既有產品出口業務，也有原材料、零部件進口業務，該等業務的計價和結算
以美元為主。人民幣匯率變動的影響因素眾多，其波動存在一定的不確定性。未來，如果匯率發生不利變動，公司產品出口以及經營業績可能受到不利影響。
奧特維主要收入來自光伏行業硅片、組件端客户，容易受到受其他國家和地區對光伏產品“反傾銷”税收等影響。
生產效率提升，毛利率上漲1.6%
奧特維2021年綜合毛利率為37.66%，較上年上升1.6%。公司綜合毛利率受生產成本、產品售價、產品結構等因素影響。
2021年，大宗商品和原材料價格出現持續上漲，光伏行業上游硅料價格持續攀升，鋰電池原材料鋰的價格上漲幅度較大。
作為光伏設備生產企業，原材料是最重要生產資料。原材料雖然上漲，但是光伏設備中直接材料佔成本比例卻在下滑，説明奧特維產品良品率提升，原材料利用率更高，經營效率提升。在原材料漲價的前提下，奧特維也可以將原材料上漲費用轉嫁給下游公司，提高產品售價來實現毛利率的上漲。
來源：奧特維2021年年報 單位：元 幣種：人民幣
因奧特維是國內光伏組件串焊機設備龍頭，在串焊機設備領域全球市佔率超70%，產品在質量保障的前提下擁有議價權。
庫存金額和應收賬款節節攀升
2021 年奧特維的多主柵串焊機和激光劃片機的銷售量都有較大幅度增長，主要系該等產品的銷售訂單增加所致。多主柵串焊機的產量下降是因為 2021 年生產的是大尺寸多主柵串焊機，與 2020年生產的機型不同所致。
來源：奧特維2021年年報
奧特維去年的存貨餘額為 19.4億元，佔總資產的比例為 45.27%。其中，發出商品 14.1億元，佔報告期存貨比例為 72.88%，主要是公司銷售的備類產品自發出至客户驗收存在較長安裝調試和試運行週期所致。
2021年奧特維已按照會計政策的要求並結合存貨的實際狀況，計提了存貨跌價準備共計 8716.94 萬元。
如果奧特維產品無法達到合同約定的驗收標準，導致存貨無法實現銷售，或者存貨性能無法滿足產品要求，價值出現大幅下跌的情況，公司將面臨存貨跌價風險。
來源：奧特維2021年年報
目前原材料價格上漲，並且今後或將持續上漲，奧特維囤積原材料在一定程度上對沖成本上漲帶來的壓力。
但對於高科技企業來説庫存積壓並不是好消息。如果奧特維工藝技術進步導致儲備的原材料無法滿足生產需求，將產生存貨跌價損失。
下游客户產品的要求可能隨應用需求的變化而更新，若未來下游客户需求、市場競爭格局發生變化，或公司不能有效拓寬銷售渠道、優化庫存管理，奧特維未及時銷售的庫存產成品可能導致跌價損失，進而對公司經營業績造成不利影響。
去年奧特維應收賬款 4.6億元，佔總資產的比例為 10.70%；隨着公司業務規模的擴大，各類應收款項未來將可能進一步增長。公司對應收款項累計已計提減值準備 8839.29 萬元。
庫存和應收賬款攀升將對奧特維的經營業績、經營性現金流等產生不利影響，易受宏觀政策影響而波動。
但是值得欣慰的是，經營活動產生的現金流量淨額2021年同比增加 106.78%，主要系奧特維銷售收款增加所致，並且政府補貼和退税也為現金流立下汗馬功勞。
進軍半導體封測領域
光伏和半導體技術是相通的。光伏行業很多技術來源於半導體，光伏產業鏈可以説是微縮的半導體產業鏈。奧特維於2017年把目光投向了半導體行業，啓動了鋁絲鍵合機項目。
芯片封裝包括前道和後道技術，前端工藝包括光學檢測、磨片、晶圓切割及引線鍵合等環節，引線鍵合為前段工藝中最關鍵步驟。引線鍵合市場佔封裝設備1/3左右，市場規模約54億元。然而，引線鍵合機一直被來自美國的庫力索法和我國香港地區的太平洋(601099)機械公司壟斷，兩家市合計佔率超80%。
高端鋁線鍵合機是奧特維跨入半導體設備行業的第一步，受益於產能擴張與產品迭代雙輪驅動，奧特維成長空間不斷打開。
奧特維研發的AS-WBA60型鋁絲鍵合機主要針對廣泛應用於功率半導體的鋁線鍵合機，使用主流的超聲波鍵合技術，為大功率晶體管（包括汽車電子及家電行業）提供高速和高效的鍵合方案。
光伏、鋰電和半導體行業都是國家大力發展的戰略新興產業，其中光伏和鋰電屬於新能源行業。這三大板塊將成為奧特維前行路上的“三駕馬車”。
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