智通財經APP獲悉，“全球最安全資產”的劇烈波動再次成為全球市場波動的驅動因素。
基準美國10年期國債收益率在一度突破5%後，週一出現大幅逆轉。由於美國經濟強勁，投資者難以預測美聯儲何時會停止加息，美國國債收益率出現震盪。美國政府債券發行量激增和地緣政治緊張局勢也給前景蒙上了陰影。
以下圖表展示了美國國債近期的走勢：
債券波動開始影響股市
自美聯儲開始緊縮週期以來，所謂的美國國債恐慌指標——ICE美銀MOVE指數一直在上升，但對衡量美股市場恐慌程度的VIX指數沒有產生重大影響。隨着債券波動性反彈，本月這種情況正在改變。
美債波動大於美股
追蹤較長期債券的iShares交易所交易基金(ETF)的10天波動率比追蹤標普500指數的ETF高逾15個百分點。這顛覆了它們的傳統關係，因為在過去20年裏，債券基金的波動率平均比股票基金低2個點。
“這種波動表明，市場是混亂的，”GSFM投資顧問Stephen Miller表示。“你也可以把這一點歸咎於地緣政治，以及我們在美國看到的一些缺乏紀律的財政政策。”
美國國債比大多數同類債券更不穩定
美國國債的投資者今年早些時候面臨的波動更大。根據Bloomberg的數據，美國國債的10天波動率遠低於2023年的峯值，但高於非美國政府債券的波動率。
一些發達國家債券市場更加瘋狂
儘管美國政府債券價格波動率遠高於多數同類債券，但與加拿大、以色列、意大利和英國等市場相比，仍相形見絀。
大空頭可能會加劇不穩定
美債週一的逆轉可能與空頭回補有關——期貨交易員從未如此強烈地傾向於押注債券下跌。這種極端的倉位被歸咎於所謂的基差交易的激增，這種交易是為了從期貨價格與標的債券價格之間的不匹配中獲利。
這類交易在疫情期間加劇了美國國債市場的動盪，這一事實加劇了人們的擔憂，即這些大空頭是動盪的主要來源。
供應激增令市場脆弱
還有一個問題是，供應遠遠超過了市場習慣的水平。在美國政府增加債券發行的同時，美聯儲和其它央行正從買家轉變為賣家。這導致有效淨髮行大幅飆升。
突然之間，價格對美國國債的影響達到了過去幾十年來罕見的程度。