智通財經APP獲悉，東方證券發佈研究報告稱，預計長海股份（300196.SZ）21-23年EPS為1.27/1.59/2.04元，維持原盈利預測。公司玻纖紗/製品/樹脂產能擴張規劃較確定，成長性凸顯，且公司產業鏈一體化，盈利穩定性強。據歷史估值法，行業上一輪週期起點至今公司平均PE為20X，我們認可給予公司21年20XPE，對應目標價25.40元，維持“買入”評級。
東方證券指出，公司目前在產產能20萬噸，預計21年6月募投項目10萬噸池窯線有望投產。此外，天馬集團3萬噸玻纖紗產線已點火8年，即將進入冷修期，不排除冷修後產能擴大。測算25年玻纖紗產能有望超90萬噸，產能規模躋身行業前列。公司產能規劃明確，基數相對較小，成長性凸顯。
東方證券主要觀點如下：
事件：5月14日公司公告擬建設60萬噸高性能玻纖智能製造基地，共4條年產15萬噸生產線，總建設期為4.5年。
項目經濟效益高，融資空間充足。根據項目可行性研究報告，項目建成後，年平均銷售收入/淨利潤分別約38.3/15.3億，税後財務內部收益率達28.57%。公司公告項目總投資約63.5億元，使用自有資金25億，其餘通過定增/發行可轉債/銀行貸款等方式自籌。資產負債率同行中最低，截至21Q1末僅為23.4%，在資產結構方面，公司仍有較為充足的調整優化空間。
行業景氣有望持續，21年有望量價齊升。目前行業供需格局較好，庫存持續下降，根據卓創諮詢，4月重點廠家庫存環比3月份下降2.4萬噸至17.4萬噸，連續12個月下滑，為有數據記載以來最低點。隨着5月16日中國巨石15萬噸及6月份公司10萬噸產能點火，行業產能供給不足狀態有望緩解，但考慮到需求的自然增長，行業景氣有望持續。公司提價順暢，且採取季度定價方式靈活應對市場變化，估算目前玻纖及製品噸盈利約2000元。
聚焦主業再出發，進入新一輪成長期。經歷了前幾年穩健發展後，公司再次堅定聚焦主業，玻纖紗產能快速擴張。公司佔據地利優勢，地處長三角，貼近終端消費市場，市場開拓更便捷且運輸費用更低。公司加大製品/樹脂產能擴張，產業鏈相互協同亦有望帶動銷量的快速增長，同時增強盈利穩定性。
風險提示：海外疫情擴大影響終端需求；產能如期投產風險；匯率大幅波動。