高瓴參與保利協鑫配股，“碳中和”佈局再下一城，顆粒硅前景獲看好

《科創板日報》（記者 陳美）訊，12月23日，保利協鑫能源（03800.HK）公告，稱公司20.37億股股份配售完成，參與方浮現高瓴的身影。

根據公告，此次共募得49.94億港元，90%以上的募集資金將用於內蒙古和江蘇中能的顆粒硅項目。《科創板日報》向高瓴等相關人士詢問，不過，對方不予置評。

自今年10月，中共中央正式下發《關於完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峯碳中和工作的意見》後，《科創板日報》記者發現，創投機構就開始了對“碳中和”的佈局。

除了高瓴外，紅杉、春華資本、深創投、毅達資本、達晨財智等均押注碳中和賽道。隨着高瓴參與保利協鑫50億港元的融資，市場人士認為，作為國內頭部投資機構，高瓴已然開始了新一輪佈局。

高瓴認購保利協鑫配股

公告顯示，此次保利協鑫的配售股份，相當於該公司已發行股份的7.52%，配售價2.49港元，相比12月15日擬發行前的12月14日收市價格2.55港元折讓約2.4%，合計共發行不少於6位承配人。

其中，高瓴資本、新華資產領投，且為長線投資者。

這不是高瓴第一次在光伏領域出手。查詢發現，從上到下，高瓴已悄悄在二級市場買入了三家公司。

他們分別是硅料龍頭通威股份，高瓴認購5億元，對應股價為28元/股；逆變器龍頭陽光電源，認購5.17億元，對應股價為57.5元/股；組件一體化龍頭隆基股份，認購158億元，對應股價為70元/股。

除此之外，高瓴還延展到了鋰電池領域，最出名的莫過於花費100億元認購寧德時代的定增；以及15億認購恩捷股份。

截至目前，高瓴認購的上述股票，在二級市場上，均已大漲。作為投資機構，高瓴在今年也有收網動作，分別減持了寧德時代、恩捷股份、以及陽光電源。

儘管高瓴不予置評，但另有投資人士表示，高瓴善於龍頭打法，即買行業的龍頭。

查詢發現，2019年之前，保利協鑫在行業中屬於絕對的龍頭，被業界稱為“世界硅王”。但之後，卻因行業鉅變，遭受業績重創。

上述投資人士認為，此次高瓴入股，或許是看中了保利協鑫簽訂的大單和行業新的週期。

今年2月，江蘇中能與中環股份（002129.SZ）、隆基股份（601012.SH）分別簽訂了35萬噸、91.4萬噸多晶硅的長單銷售合同。其中，江蘇中能正是此次保利協鑫配股募資後的重點項目。

得訂單者，得青睞。今年上半年，保利協鑫也業績回暖，公司收入達87.79億元人民幣，歸母淨利潤約24.07億元人民幣。而在2020年，保利協鑫還鉅虧56.68億元。

從業績轉正，到高瓴入局，這意味着光伏行業已進入新的正循環中。

光伏產業中，顆粒硅前景幾何？

高瓴入局保利協鑫，背景是“碳中和”。但低碳能源究竟該怎麼投？

今年10月，在《科創板日報》記者參加的智慧能源行業投資會上，毅達資本高級合夥人、高投毅達研究院智慧能源行業首席研究員厲永興表示，作為VC機構，在低碳能源的選擇上有四個原則：

一是，緊跟國家戰略；二是，市場化是前提；三是，投科技是永恆；四是，動態地看待行業地位。

“就光伏產業來看，硅料、硅片、電池片、組件、玻璃等要時刻關注週期，動態看待機會。”厲永興指出。

這就好比保利協鑫的業績回暖，受益於光伏產品售價的回升，而在3年前，2018年的“531新政”之後，光伏電站高額回報不再，且單晶硅片強勢崛起，保利協鑫能源重倉的多晶硅遭受重創。

產業人士、北京特億陽光新能源總裁祁海珅在接受《科創板日報》記者採訪時稱， 光伏行業變量確實很多。

“近些年，單晶硅片對多晶硅片的碾壓，成就了隆基股份的新王者地位，保利協鑫浴火重生的顆粒硅操作，很有王者歸來之勢。”祁海珅談到，大硅片必然是行業發展的未來，182已經成為主流、210也在快速滲透，成品良率的提升、切片效率的提高、薄片化趨勢都在支持大硅片時代的快速迭代，166和158中小硅片產能會加速淘汰。”

從技術上看，祁海珅認為，保利協鑫的顆粒硅經過摻合料使用，已經得到了一些下游廠家的驗證，效果是不錯的。

“而且摻合比例也在逐漸增大，不久的將來可能會與現有西門子工藝硅料平分秋色，但目前，還沒有看到能全面碾壓西門子硅料的趨勢，還是需要逐步來驗證的。”

值得一提的是，顆粒硅在國外的一些半導體行業也有應用。

“半導體行業對於硅品質的要求比光伏行業要高很多，可見其未來的發展潛力很大，只是目前還有一些技術工藝問題需要克服和解決，一旦有效突破，其低成本、低能耗的優勢會更加明顯。”祁海珅對《科創板日報》記者表示道。

截至目前，記者採訪的投資人士表示，高瓴入股保利協鑫，體現其對於光伏行業的充分理解，以及行業未來趨勢的可能變化。

“即使同樣投資光伏行業，也要分散投資、不把雞蛋放在一個籃子裏，這樣可以規避一些行業的起伏和技術路線的差異帶來的風險。”上位投資人士對記者表示。