西南證券：給予北方華創買入評級

2022-05-16西南證券股份有限公司王謀對北方華創進行研究併發布了研究報告《2021年年報點評：收入增長強勁，國產化空間持續釋放》，本報告對北方華創給出買入評級，當前股價為242.21元。

北方華創(002371)

業績總結：2021年全年，公司實現營業收入96.8億元，同比大幅增長59.9%；實現歸母淨利潤10.8億元，同比爆發式增長100.7%。

收入高速增長，盈利能力持續增強。2021年全年：1）營收端上，公司實現收入96.8億元，同比大幅增長59.9%。2）從利潤端上看，公司全年實現歸母淨利潤10.8億元，實現同比增長100.7%。其中，公司毛利率為39.4%，同比上升2.7pp；淨利率為12.3%，同比上升1.9pp。3）費用端上看，公司銷售費用率為5.3%，同比略微下降0.6pp；管理費用率為12.3%，同比下降1.8pp；研發費用率為13.4%，同比上升2.3pp。費用端整體上看，公司運營效率有所提升，研發投入力度持續加大。

半導體設備市場持續火熱，國產廠商空間廣闊。半導體行業來看，受HPC、新能源、5G等需求拉動，2021年行業保持高景氣，晶圓代工產能持續緊缺，台積電、中芯國際等廠商大幅擴產，未來2-3年維度上半導體設備需求預計將持續旺盛。從國內市場看，受中美貿易摩擦影響，中芯國際、華虹半導體、長江存儲、長鑫存儲等廠商擴產將直接拉動本土設備需求，我們認為國產半導體設備廠商已迎來發展的黃金窗口期。

庫存處於高位水平反映出公司在手訂單充足。截止2022Q1，公司存貨水平達97.1億元，同比增長63.5%，環比增長20.9%，根據公司披露的1-2月經營數據來看，公司2022年1-2月新增訂單超過30億元，增長動力依然強勁。我們認為公司存貨處於高位水平表明公司在手訂單充足，未來業績支撐性較強。

盈利預測與投資建議。我們調整公司2022-2024年EPS為3.03元、4.20元、5.56元，未來三年歸母淨利潤複合增速有望達到39%以上。我們持續看好公司在國內半導體設備領域的平台化優勢，維持“買入”評級。

風險提示：行業景氣度下行風險，研發進度不及預期，大客户流失風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國海證券吳吉森研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.98%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利16.6億，根據現價換算的預測PE為76.65。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有28家機構給出評級，買入評級24家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為340.98。證券之星估值分析工具顯示，北方華創（002371）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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