近期我們越聲投顧團隊收到不少客户的反饋，反映對市場信心不足，減倉迴避的投資者亦不在少數，理由無非是部分個股已在高位，加上中芯利空，大盤又有破位跡象，這也使得許多投資者對接下來的走勢甚感迷茫。
但是有別於市場投資者的一般觀點，在市場震盪，資金分歧時，我們更需看多，理由如下：
1、全球央行寬鬆週期持續，流動性無需擔憂
全球市場的流動性，優先看歐美各國央行，而歐美央行之中又唯美聯儲馬首是瞻。實際上美聯儲前次議息會議修改其通脹目標，可謂是“鴿聲嘹亮”，言下之意是美聯儲預期國內通脹不會持續走高，因為聯儲釋放的流動性無法切實形成中低收入者的購買力，因此本輪寬鬆週期或將超預期持續，因此我們判斷美股調整幅度不會太深。事實上從標普500小型期貨已經抹去今日陰線的走勢也可印證我們的觀點。所以，在流動性未有根本性變化的情況下，優質公司估值高會持續，就類似房地產牛市京滬房產持續高估值，它是一種常態化的現象。
美國LIBOR利率維持低位
2、中國資本市場體現國家意志，承載高層希冀
如前段時間前證監會主席肖鋼所言，高層對資本市場的重視達到了前所未有的高度。我們深刻意識到，資本市場作為社會資源及要素配置的重要場所，作為支撐中小企業發展的重要力量，作為國家政治、金融的重要戰略，其重要性是不言而喻的。資本市場的發展與走勢，不僅是資金選擇，更是國家意志的體現，也是高層通過打通資本市場投融資，利用資本的力量實現國家產業升級，壯大國家力量的重要希冀。自此背景下，高層斷然不希望市場走勢疲弱，缺乏生機。再者，近段時間國內出台了大量政策措施支持資本市場的發展，包括創業板註冊制改革等，也為此進行了諸多監管改革，發力於資本市場的健康平穩。因此，我們對市場依舊堅定看多，不懼短期波動。
3、增量資金躍躍欲試，資本市場眾望所歸
國家近年來一直對房地產、P2P、影子銀行等領域實施嚴控，打擊投機、泡沫化行為，居民資產將有望從房市、P2P等領域流出。而在“資產荒”的大背景下，縱觀國內所有財富管理方式和途徑，唯有股市才能提供長期、合理的收益，實現財富保值增值，居民資金大幅流入股市已是大勢所趨。此外，隨着美元進入新一輪貶值週期，而人民幣已進入升值通道，海外剩餘流動性將繼續加大對人民幣資產的配置力度，再加上中國資本市場愈發國際化，高層繼續發力穩外資，我們預計將有更多境外資金參與到A股的配置中來，有望繼續提升A股估值。
誠如證監會方副主席所言，A股更加開放，市場運行質量更加高，價值投資理念更加鞏固，投資行為也更加理性，牛短熊長的格局或將一去不復返。站在充滿分歧與爭議的十字路口，我們越聲的觀點卻從未曾改變：看好中國資本市場的明天，積極做多人民幣資產，將是我們最好的回報！
風險提示：第三代半導體技術發展不及預期；成本降幅及實用性不及預期；市場需求不及預期；政策變化不及預期。
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越聲理財投研部
2020.09.07
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