月初央行連續大額淨回籠 但銀行間資金面偏松 預計12月流動性壓力不大

財聯社（北京，記者 張曉翀）訊，週四央行開展100億元7天期逆回購操作，因當日有1,000億元逆回購到期，連續第二日淨回籠900億元。不過市場人士指出，月初流動性擾動因素較少，銀行間資金面寬鬆，貨幣市場利率全線下跌。

上述市場人士表示，進入12月，央行公開市場逆回購操作量重回100億元，預計中旬過後逆回購規模會逐漸放量，需關注央行保持100億逆回購規模的時間長度。

華北某銀行資金交易員對財聯社表示，跨月後資金面整體寬鬆，隔夜資金融出充裕，市場不乏減點成交。預計短期銀行間市場質押式回購隔夜（DR001）有望維持在1.9%-2.0%之間。

12月銀行體系或不存在資金缺口，資金面壓力不大

對於12月整體流動性，市場人士表示，常規因素分析，12月銀行體系或不存在資金缺口，反而將釋放流動性近萬億元左右。因此在央行積極維穩流動性的基調下，預計12月資金面壓力不大。

中泰證券固收分析師周嶽分析稱，12月政府存款預計淨投放資金1.3萬億，流通中現金(M0)和繳準季節性增加，淨回籠資金約3,300億，外匯佔款對資金面的影響不大。公開市場到期規模約1.3萬億，包括9,500億中期借貸便利(MLF)和3,000億逆回購。

信達證券首席固收分析師李一爽也表示，12月超儲率或維持在1.8%左右，與往年均值的差額接近今年跨半年時期，資金面仍有望維持在相對平穩的狀態，資金面或有波動，但整體風險仍然不大。

他解釋稱，12月貨幣發行季節性回升，可能消耗超儲近3,000億；而外匯佔款變動或仍然較小，影響有限；法定準備金環比或增加1,800億，對流動性有一定負面影響。12月廣義財政赤字規模可能繼續增大，或達3萬億，對應當月政府存款或將環比減少1.2萬億左右。

此外，12月新增專項債剩餘近2,000億，疊加國債發行規模或繼續放量，政府債淨供給或仍接近9,000億。假設央行按照往年跨年資金淨投放規模進行操作，需投放萬億左右的流動性。

市場人士指出，從貨幣政策角度觀察，國內宏觀經濟再度承壓的背景下，貨幣政策並不具備收緊的條件，短期內央行更傾向於通過短期資金投放維穩流動性，重點做好今冬明春的跨週期調節工作，而貨幣政策再度寬鬆有可能出現在明年一季度。