美聯儲齊聲“放鴿”暫時壓制美債收益率 卻壓不住通脹預期

財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，在美國財長耶倫有關加息的暗示言論“禍從口出”後，週三(5月5日)多位美聯儲高官陸續發表了鴿派講話，試圖緊急“滅火”。受此影響，各週期美債收益率週三紛紛回落。不過，多項通脹預期指標再度跳升至多年高位，表明市場對通脹的疑慮仍遠未化解。

行情數據顯示，10年期美債收益率週三尾盤下跌2.3個基點報1.573%，持於3月30日觸及的14個月高位1.776%下方。其他週期收益率也普遍下挫，2年期美債收益率跌0.6個基點報0.164%，5年期美債收益率跌2.5個基點報0.798%，30年期美債收益率跌2個基點報2.245%。

根據ADP Research Institute週三發佈的數據，4月份美國私營部門就業人數增加了74.2萬人，增幅創下7個月以來最高，不過數據表現遜於市場人士的預測中值85萬人。3月份的數據向上修正為56.5萬人。

經濟學家預計，隨着與新冠疫情相關的停工以及對健康的擔憂消退，美國就業市場將繼續改善。ADP數據通常先於週五的月度非農就業報告發布，目前經濟學家預計本週的非農就業數據將顯示4月份新增就業人數接近100萬人。

週三多位美聯儲高官陸續發表了講話，整體措辭普遍鴿派，這成為了美債收益率回落的最大推手之一。

其中，美聯儲副主席克拉裏達(Richard Clarida)的表態無疑最受關注。他表示，美國經濟要修復新冠疫情所帶來的危害還有很長的路要走，現在就討論縮減央行的資產購買計劃為時尚早。克拉裏達在接受電視採訪時稱，“我們距離我們的目標還有很長的路要走。”他補充説，決策者將根據有關經濟的最新信息而不是預測來採取行動。

其他登場的地區聯儲主席，無論此前的立場是是鷹是鴿，也均未流露出急於加息或縮減QE的意願。

芝加哥聯儲主席埃文斯表示，美聯儲可能需要在一段時間內繼續保持寬鬆政策，以實現2%的通脹目標。波士頓聯儲主席羅森格倫認為，現在討論縮減購債還為時過早，只有當經濟有實質性的改善時才會討論這個問題。克利夫蘭聯儲主席梅斯特則指出，今年通脹可能會上升至2%上方，但明年會回落，因此不太可能引發加息。

此前，美國財長耶倫當地時間週二的一番講話曾一度驚出市場一身冷汗。耶倫當時承認，為了防止數萬億美元政府刺激帶來經濟過熱，未來可能不得不加息。不過在相關的加息暗示掀起市場軒然大波後，耶倫連忙出面澄清，否認她的説辭是預測美聯儲的行動，並強調對美聯儲決策獨立性的支持。

通脹預期仍續創多年新高

值得一提的是，儘管美聯儲官員正試圖緩解人們對加息的擔憂，同時不斷強調通脹上升的局面只會是暫時的，但一系列通脹預期指標似乎並不買賬。10年期通脹保值債券(TIPS)盈虧平衡收益率週三突破2.47%，為2013年4月以來的最高水平，這表明市場預計未來10年的年均通脹率將接近2.5%。

5年期盈虧平衡通脹率當天更是突破2.7％，創下2008年7月以來的最高水平。目前，市場對於美國通脹方向的猜測正在達到高潮，隨着全球經濟的重啓，所謂的再通脹交易主題近幾個月頗為盛行。與此同時，人們開始激烈爭論通脹壓力是否真的會兑現。

荷蘭合作銀行策略師Richard McGuire表示，盈虧平衡通脹率的上漲反映出市場被不確定性籠罩，雖然決策者信誓旦旦保證通脹率上升只是暫時現象，但投資者還是擔心疫情過後將迎來巨大通脹壓力，不確定性佔據了上風。

摩根大通首席全球市場策略師Marko Kolanovic也警告稱，職業生涯多數時間都在從通縮趨勢中盈利的基金經理，眼下需要迅速轉換方向，否則投資組合將面臨“通脹衝擊”的風險。根據摩根大通數據，專業投資者尚未完全接受通貨再膨脹交易。以股票為例，計算機算法和對沖基金目前持股都低於歷史平均水平。

而回到債市來看，儘管近期名義美債收益率的表現，似乎遠遠弱後於通脹保值債券(TIPS)盈虧平衡收益率的漲幅，但這一局面很可能只是暫時的。

從最具代表性的大宗商品“銅博士”與美債收益率間的長期對比走勢來看，兩者歷史上的確曾經經歷過多次走勢分化的局面，但最終無一例外，美債收益率的走勢往往會被證明是“錯的”，最終會再度跟隨銅價的走勢。而眼下，已經向上突破10000美元大關的LME期銅，或許就是美債收益率後市走向的明燈。

美國財政部季度發債計劃保持紀錄高位

在美債標售方面，美國財政部週三在最新季度再融資聲明中表示，將計劃下週進行的季度長期國債標售規模保持在紀錄高位，以向政府連續不斷的經濟刺激支出提供資金。

這是美國財政部一年多以來首次沒有提高季度再融資規模，表明融資需求或許已經達到頂峯。根據週三發佈的聲明，美國財政部下週將標售580億美元三年期國債、410億美元10年期國債和270億美元30年期國債。

華爾街的債券交易商此前大多預測，財政部不會調整名義附息債券的發行規模。一些人預測最早會從8月開始降低規模。

美國財政部還表示，如果國會不及時提高或暫停美國債務上限，可能需要採取某些非常措施，預計在7月31日債務上限暫停期結束前，財政部將有約4500億美元的現金餘額。

此前，美國財政部都是在國會和白宮為提高上限與否爭吵不休的時候，想盡辦法來繼續償還聯邦債務。財政部表示，今年壓力可能不同以往。聲明指出，鑑於未來幾個月跟新冠疫情相關的收支存在很大不確定性，很難預測臨時措施能持續多久，財政部正在評估多種潛在情況，包括臨時措施比先前面臨債務大限時更快用完的情況。