美股加息日難大漲！美聯儲緊縮週期收尾中，鮑威爾講話難再“發糖”

對投資者來説，2022年是殘酷的一年，但在這一年的大部分時間裏，至少有一種投資肯定會賺錢——在美聯儲主席鮑威爾在政策會議後的新聞發佈會上發表講話之前幾秒鐘買入股票和債券，並在他結束講話時拋售。

2022年3月，當美聯儲開始加息時，股市在鮑威爾新聞發佈會60分鐘內的漲幅達到驚人的1.6%。隨後，他們又繼續加息:5月會議加息2%，6月加息2%，7月加息1.6%。無論鮑威爾説了什麼，交易員們都認為他的觀點是温和的，或者至少沒有他們剛剛讀到的FOMC聲明那麼強硬。今年2月，這種狂熱突然再次出現。股市在上述短暫的時間窗口期間又大漲1.6%。債券的漲幅與此類似，儘管幅度較小。

現在，FOMC會議日賺快錢的日子似乎結束了。

除去2月份的上漲，今年，在鮑威爾的新聞發佈會期間，市場大多時間都是小幅下跌。這對於最擅長挖掘交易的快速、深度量化的交易員來説是個壞消息。

但還有一個更大、更重要的信息:在加息週期開始時，整個市場爆發的劇烈波動正在慢慢消失。隨着通脹降温，經濟正常化，美聯儲接近結束加息——7月可能是本輪緊縮週期最後一次加息，或者在此之後有一到兩次加息。未來利率的可預測性比鮑威爾剛開始緊急啓動幾十年來最大的加息週期時要大得多。交易員對他言論解讀的空間更小了。

Columbia Threadneedle全球利率策略師Ed Al-Hussainy表示：“加息最有可能即將結束。那麼，你想使用2022年的劇本嗎?我不會這麼做的。我會止盈，然後去做別的事情。”

市場為什麼在利率決議日上漲?

很多批評直指鮑威爾，稱他未能清楚地傳達美聯儲遏制通脹的決心。但沒有人真正知道，為什麼在他講話時，交易員們一直在抬高資產價格。理論比比皆是，其中許多是相互關聯的。

一種説法是，鮑威爾比設定利率的12人委員會更鴿派(不過，根據對經濟學家的一項新調查，鮑威爾實際上屬於中間派)。或者，鮑威爾是在構思自己的答案，以安撫委員會中的鴿派，讓他們站在自己一邊。另一份報告指出，鮑威爾在記者提出的某些問題的提示下，不斷使用諸如反通貨膨脹和金融狀況之類的詞語，從而觸發了算法交易的買入指令。

不過，最流行的解釋是，投資者只是選擇聽他們想聽的。他們中的許多人在過去20年的股票和債券牛市中發了財，他們渴望回到推動高收益的低利率水平。因此，他們抓住了任何似乎表明加息週期即將結束(降息即將到來)的詞語，即使鮑威爾根本沒有打算發出這樣的信號。SGH Macro Advisors首席美國經濟學家Tim Duy表示：“這是某種確認偏見。市場參與者希望這一切結束。他們想講一個温和的故事來達到這個目的。”