多空交戰！北向資金與百億私募狂買券商股，大資金卻在“大減價”交易

臨近年末，機構調倉加速。券商股一向被視為市場風向標，機構對券商股的態度一定程度上代表了股市是否有反彈的信號。

從近期機構對券商股的操作看，對下一階段的行情，多空雙方出現對壘:一方面，東方財富、中信證券等在大宗交易平台被折價交易；另一方面，百億私募和北向資金則在掃貨，其中北向資金月度淨買入非銀金融板塊達180.28億元，買入量在31個一級申萬行業中排名第一。

券商股被頻繁折價交易

從近期大宗交易平台的動向看，不少券商股頻繁被“大減價”交易。

2021年12月21日，中信證券發生了1筆大宗交易，總成交103.37萬股，成交金額2408.52萬元，成交價23.30元。當日收盤報價26.11元，漲幅0.89%，成交金額13.86億元；大宗交易成交金額佔當日成交金額1.74%，折價10.76%。

中信證券今年股價跌幅達11%，目前市淨率為1.72倍，處於歷史低估值區間。進一步統計發現，除上述交易外，四季度以來，中信證券累計發生3筆大宗交易，合計成交金額為3685.20萬元。2021年10月21日，中信證券發生1筆大宗交易，總成交26萬股，成交金額585萬元，成交價22.50元，折價10.57%。

12月以來，東方財富也在大宗平台多次被折價交易。12月17日，東方財富收盤價為37.93元，出現2筆大宗交易。其中一筆大宗交易成交價格為31.05元，折價率為18.14%，成交35.90萬股。12月以來東方財富共發生9次大宗交易，其中最大一次折價交易折價率為20.50%。

12月22日，文峯股份公告稱，公司擬擇機出售持有的天風證券的股票。

文峯股份稱，公司於2021年4月參與認購的天風證券非公開發行股份已於2021年10月29日解禁，目前公司持有天風證券無限售流通股1.22億股。董事會同意授權公司經營層通過上海證券交易所集中競價交易方式或大宗交易方式，根據市場環境、股票行情及公司資金情況等擇機減持公司所持有的天風證券全部股票，授權期限為董事會審議通過之日起12個月內。

談及減持原因，文峯股份認為證券市場股價波動較大，具體的收益情況存在不確定性。文峯集團同日公告，將使用自有資金理財，委託理財投資類型為安全性高、流動性好的中低風險投資產品。

從一定程度上，文峯集團的這番操作可以看成是委婉地看空天風證券股價。

折價大宗交易體現了機構和大資金的態度，表明市場在當前價格上存在較大分歧，一定程度上會對股價上漲形成壓力，後續股價存在下跌或震盪加大的可能。如果大資金或大股東直接減持，會對市場形成拋壓，可能導致股價下跌。

百億私募與北向資金掃貨

百億私募上海寧泉資產管理有限公司今年來則大舉掃貨券商股。

香港聯交所最新資料顯示，12月16日，上海寧泉資產管理有限公司增持國聯證券305萬股，每股作價4.2港元，總金額為1281萬港元。增持後最新持股數目為2398.75萬股，最新持股比例為5.42%。

國聯證券H股今年以來股價漲幅為12.09%，現價為每股4.21港元。國聯證券A股現價為每股13.79元，今年跌幅為34.82%。AH股差價非常大，或許是H股出現了估值修復行情，今年以來，其H股漲幅遙遙領先於A股。

寧泉資產今年鍾愛H股券商股。11月4日，寧泉資產增持東方證券37萬股 H股，耗資約226萬港元。寧泉資產年內已經陸續買入東方證券、中原證券、國泰君安證券、中信建投證券等券商股。

不止私募出手，近期北向資金持續掃貨非銀金融板塊。截至12月22日，北向資金一週淨買入非銀金融板塊達15.7億元，在31個申萬一級行業中排名第一。月度淨買入非銀金融板塊達180.28億元，也排在淨買入第一位。

“大投行”“大資管”是今後投資主線

申萬宏源最新發布的研報指出，2021年，券商板塊業績與估值背離。券商板塊2021年預期的淨利潤增長超30%，其中三分之一的券商股2021年預期淨利潤預計超越2015年。全面註冊制背景下，券商大投行業務將得到顯著提振，而財富管理大趨勢將賦予券商板塊更多成長性，“大投行”“大資管”成為券商板塊投資的兩條主線。

華西證券認為，券商板塊仍在政策紅利窗口期，板塊異動的頻次呈現密集趨勢，長線投資者可左側佈局。券商板塊具備較強的beta屬性，因此A股流動性、成交活躍度、市場情緒都會在板塊行情上放大呈現，預計未來2-3個季度或處於寬流動性到寬信用階段。此外，證券公司用較靈活的激勵機制推動銷售端、投顧端的市場份額競爭，紛紛發力研究所以期實現機構交易佣金的大幅提升。參控股規模較大公募基金公司的券商更是具備了全產業鏈佈局的先發優勢。