加碼千億級逆回購!季末央行加大資金投放,怎麼影響市場?
季末將至,央行再度加大公開市場操作。3月28日,央行官網消息稱,為維護季末流動性平穩,2022年3月28日人民銀行以利率招標方式開展了1500億元逆回購操作,期限7天,利率2.1%,與此前保持一致。因當日有300億元逆回購到期,此次操作實現淨投放1200億元。
北京商報記者注意到,這已是央行連續兩個工作日操作千億元級別逆回購,此前的3月25日,央行發佈公告稱,為維護季末流動性平穩,以利率招標方式開展了1000億元逆回購操作,期限7天,中標利率2.1%。
央行持續加大短期資金投放動作,在光大銀行金融市場部分析師周茂華看來,主要是近期海外不確定性因素較多,疊加月末跨季,市場利率波動有所增大。央行靈活操作,適度加大短期資金淨投放,平抑資金面波動,確保市場利率圍繞政策利率附近波動;同時,央行對資金面呵護(確保流動性合理充裕),也有助於穩定市場情緒。
另從3月末這一時間節點來看,這段時間存款類機構面臨MPA考核,資金供給有所收緊,導致銀行間流動性會出現季節性收緊。宏觀經濟研究員王好認為,從目前情況看,資金面總體保持平穩,流動性相對充裕,跨季資金價格有所上漲,銀行類機構和非銀金融間的機構質押式回購價差也有所擴大,但絕對利率水平不高。在這種情況下,央行向市場適度釋放跨期流動性,有助於穩定跨期資金價格和市場預期,屬於正常操作。
從資金價格來看,連續放量逆回購操作後,Shibor(上海銀行間同業拆放利率)部分品種有微幅下行趨勢。其中,3月28日,隔夜Shibor下行5.5個基點報1.946%,7天品種下行1.9個基點報2.188%,不過,14天品種上行4.2個基點報2.475%。
在王好看來,臨近季末,銀行間跨期資金利率有望繼續上漲,但漲幅應該不會明顯超越季節性水平,央行也將保持一定規模的公開市場操作,護航流動性平穩跨季。跨季結束後,資金面將恢復常態,央行大概率也將降低公開市場操作力度。
“預計清明節假期不會對流動性產生明顯擾動。季末流動性季節性收緊可能會在一定程度上降低交易性資金規模,但對配置資金幾乎沒有影響。因此,短債收益率或將有所上升,長債則不會受到明顯擾動。”談及對市場影響,王好補充道。
事實上,近期市場利率雖有波動,但整體圍繞着政策利率,市場流動性保持合理充裕格局。周茂華同樣稱,這有助於舒緩海外不確定性干擾,債市利率近期表現平穩。
針對後續貨幣市場走向,3月16日召開的金融委會議曾強調,要切實振作一季度經濟,貨幣政策要主動應對,新增貸款要保持適度增長。在業內看來,該會議釋放了穩增長的充分決心,非常及時地穩定了預期,提振了信心。未來降準、降息概率在增加。
另外,3月21日,央行授權全國銀行間同業拆借中心公佈,3月貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR為3.7%,5年期以上LPR為4.6%,兩類產品已連續兩月保持不變。
對此,業內解讀稱,從內部來看,LPR報價持平,體現了貨幣政策堅持穩健中性,保持戰略定力。後續,央行將繼續通過逆回購+MLF(中期借貸便利)的組合,保持市場流動性合理充裕。另外,在周茂華看來,從趨勢看,內需處於恢復階段,國內部分企業仍面臨不小挑戰,LPR仍有一定調降空間,如果後續實體經濟融資需求,內需恢復不夠理想,進一步降低實體經濟融資成本壓力將有所上升。預計後續降準、降息等工具仍處於工具箱。
正如周茂華指出,短期月末疊加季末等因素,後續央行將通過公開市場工具靈活操作,確保市場利率在合理區間運行,資金面平穩無虞。貨幣政策方面,考慮到目前國內需求處於恢復階段,部分企業仍面臨不少經營壓力,國內貨幣政策保持穩健略偏松格局,但對美聯儲激進政策外溢效應及輸入型通脹等保持警惕,國內政策在力度不減情況下,注重政策精準質效,將採取總量與結構政策相結合。
王好則認為,儘管今年首份經濟數據好於預期,但本輪疫情產生的負面衝擊同樣是意料之外的。PPI(生產價格指數)環比轉正又將在短期內提升產業鏈中下游企業的生產經營壓力。同樣,2月金融數據顯示,“寬信用”的基礎還有待進一步加固。因此,4月依然存在降息預期。
北京商報記者 劉四紅