為財經人士傾心打造的投研資訊平台
從研報裏面尋找預期差，
以價值之名，行投機之實。
外資
回顧近期關於外資的內容
首先，11月1日《連續兩天暴力買入，又是他》一文提示，11月將迎來MSCI的歷史最大規模擴容，此次擴容將帶來2000億增量外資。
第三次擴容將帶來2000億人民幣增量資金，為歷史上最大擴容增量。
此次擴容有兩點：
1）大盤股納入因子從15%提升至20%，這部分提升帶來的增量資金大約1200億元，和前兩次一致。
2）首次納入170只中盤股，並將中盤股納入因子一次性提升至20%，這部分提升帶來的增量資金大約800億元。
總的來看，此次擴容將帶來2000億增量外資，其中有大約600億是被動配置，也就是説這600億必須在正式生效日之前買入。
——以上文字來源：11月1日 研報社《連續兩天暴力買入，又是他！》
其次，11月1日《連續兩天暴力買入，又是他》一文指出北向資金近一個月持續買入格力、美的，其主要原因是因為白色家電目前估值低、業績好於預期。
然後，11月3日《週末大消息》一文從市場策略上指出：11月，A股將進入政策+業績+外部風險的真空期，並且經濟預期階段性冰點已過，大規模流入的外資將成為市場短期的核心變量，或者説驅動因素。
關於外資今晚的文章再補充幾點內容。
關於中盤股的首次納入
本月底，MSCI將迎來第三次擴容，而這次擴容除了規模大幅增加之外，跟之前相比最大的區別就是首次納入170只中盤股，並且將其納入因子一次性提升至20%，所以這次擴容，中盤股相對更受益。
關於白色家電
之前説家電主要是以個股格力為核心，下文再補充幾個白色家電行業的觀點（白色家電主要指空調、電冰箱、洗衣機等）。
第一，行業宏觀面上，10月地產竣工數據確認階段性改善，利好地產後週期產業鏈。
首先，地產後週期指的是房屋裝修，主要行業包括家電、家裝以及部分裝修材料。
白電是典型的地產後週期產業鏈，行業景氣度與地產竣工面積增速正相關，因為地產竣工之後就要大量購置家電。
然後，看看地產竣工數據。
雖然近兩年受制於政策的壓制，地產竣工數據一直是負增長，但是9月（最新）竣工面積累計同比下滑8.6%，較8月跌幅繼續收窄，連續兩個月邊際改善，印證竣工數據在持續修復。
從目前的一些先行指標，例如玻璃和電梯的銷量來看，地產竣工數據改善可能還將持續1-2個季度（之後就要觀察政策以及行業後續數據了）。
第二，業績上，頭部白電企業三季報業績都很穩定，比之前市場預期的要好，頭部效應很明顯。
【格力電器】2019年前三季度公司營收1550億元，同比增長4%，淨利潤221億元，同比增長4.7%。其中第三季度，公司營收577億元，同比增長0.03%，淨利潤84億元，同比增長0.66%。
上次説過了，這裏再重申下，其一，格力去年同期三季度增速很高，淨利潤87億，本來就是高基數；其二，格力今年以來一直受股權改革困擾；其三，整體大環境不好，尤其是地產產業鏈。
所以，市場對格力三季報的預期本來就不高，這次業績沒有下滑就可以説是好於預期了。
另外，格力去年四季度業績基數低，今年四季度業績壓力會比較小，全年上10%的業績增速應該不難。
【美的集團】2019年前三季度公司營收2209億元，同比增長7.3%，淨利潤213億元，同比增長19%。其中第三季度，公司營收671億元，同比增長6.4%，淨利潤61億元，同比增長27%。
相比格力，美的的三季報更亮眼，第三季度業績增速環比大幅提升，增速超過20%。
這裏插句題外話，順週期的時候，美的不如格力爆發強，但是在行業整體趨弱的時候，美的業績往往更穩定，也比較容易修復。
【海爾智家】2019年前三季度公司營收1489億元，同比增長7.7%，淨利潤78億元，同比增長26%。其中第三季度，公司營收499億元，同比增長4.6%，淨利潤26億元，同比增長91%（扣非8.1%）。
海爾智家業績大幅改善的原因是其高端品牌卡薩帝持續發力，第三季度收入同比增長42%，環比上半年15%增速大幅放量。
ps：頭部家電企業業績大幅改善，除了宏觀基本面改善之外，還有行業集中度提升的原因，在持續收緊的政策環境下，家電行業正在經歷一輪大洗牌。
第三，在A股優質資產中，家電估值相對便宜。
1）在整個大消費中，家電企業估值相對便宜，格力美的海爾的估值都在10倍出頭，淨資產收益率也在20%左右，性價比突出（醫藥平均估值33倍、食品飲料30倍）。
上次説過，一個增速20%多的賣醬油的公司都能撐起60倍估值，格力美的10倍估值貴嗎？
2）家電行業一直都是現金流充沛的行業，分紅客觀，這也是受外資偏愛的。
第四，從歷史規律看，四季度資金偏好低估值、高分紅、ROE穩定的板塊。
在一年之中，雖説每個行業板塊上漲都有其深層次的原因，但是從歷史數據來看，似乎能找到一些大致的規律。
一季度，A股進入業績真空期，疊加春節之後市場流動性好轉，A股常常出現春季躁動行情，成長性板塊佔優。
二季度，市場擾動因素開始增多，並且在經歷一季度上漲之後，市場主基調開始轉為防禦，資金更加偏好盈利確定性強的板塊，例如白酒、醫藥。
三季度，市場流動性開始改善，再疊加金九銀十，市場整體回暖，成長性風格相對佔優。
而進入四季度，由於三季報業績兑現加上流動性收緊，市場再次偏向業績穩定的防禦性板塊（低估值、高分紅、ROE穩定）。
風險提示：這兩天家電板塊漲幅不小，短線有整固預期，股市有風險，入市需謹慎。
鑑於近期研報社文章頻繁被刪，咱不能坐以待斃，希望大夥多多點文末右下角的“在看”，若點贊率（也就是“在看”數）能在全微信平台居前，那這就是羣眾的民意跟呼聲，相信研報社文章被刪的概率將大大降低，也就同時降低了研報社被封號風險。
不想説再見，大夥行動起來，每一份支持都至關重要，股海驚濤駭浪，支持研報社這艘大船，就是支持您自己，讓社長再帶你們航行500年！
堅持是一種信仰，專注是一種態度
點擊“在看”，以此鼓勵研報社繼續創作
賺錢艱難，支持研報社，就是支持您自己