FX168財經報社(北美)訊週五（10月30日），本週股市經歷了一輪暴跌，但往常能為投資者提供風險對沖的傳統避險資產卻絲毫不起作用。黃金和債市同樣境況悽慘。
由於歐洲的封鎖、確診病例不斷增加、美國政府尚未就第二輪刺激方案達成協議，人們對全球經濟復甦的信心不斷動搖，令標普500指數(S&P 500)錄得6月以來最糟糕的一週。政府債券和黃金並沒有像投資者所習慣的那樣發揮避險作用。許多投資者持有政府債券和黃金的預期是，股市下跌時它們會上漲。
基金經理們擔心，如果股市在美國大選期間出現震盪，疫情風險激增，傳統避險資產不能給予保護，他們將面臨風險。在本週的拋售中，在大宗商品、外匯和衍生品以及流動性更小、更深奧的市場尋找新的對沖工具的努力變得更加緊迫。
週三股市的暴跌就是一個很好的例子，這是標準普爾500指數自6月以來的最大跌幅。金價下跌，美國國債幾乎沒有變動。
“唯一能保護你的是現金，但這不會給你帶來任何回報，”倫敦投資公司諮詢公司Absolute Strategy Research的聯合創始人戴維·鮑爾斯(David Bowers)表示。“目前債券和股票都被高估了……這可能是一個相當具有挑戰性的環境。”
過去，當股市暴跌時，美國國債收益率往往會下跌。由於收益率與債券價格成反比，這減輕了投資者的損失。但最近，政府債券幾乎沒有起到緩解衝擊的作用。10年期美國國債收益率週五為0.82%，略低於本週初的水平，而標普500指數下跌了4.5%。
（10年起美國國債收益率，來源：MarketWatch）
一些投資者説，在持續低通脹、寬鬆貨幣政策和人口老齡化的推動下，收益率已經連續下滑了一年，現在根本不可能進一步大幅下跌。今年早些時候，當疫情威脅到經濟時，這種下降加速了。美聯儲降低了利率，並開始吸納債券，試圖將借貸成本保持在較低水平，以支撐經濟增長。瑞士私人銀行Lombard Odier首席經濟學家薩米·查爾(Samy Chaar)表示:“考慮到利率水平較低，政府債券不足以保護投資組合。”查爾説，美國投資者正在努力應對歐洲基金經理多年來一直面臨的一個挑戰。他説，在疫情爆發前，德國10年期國債收益率為負，自疫情爆發以來德國國債收益率的跌幅沒有美國國債那麼大。
NatAlliance Securities國際固定收益部門主管Andrew Brenner表示，11月3日大選後新一輪經濟刺激的前景，也阻礙了美國債券發揮有效的對沖作用。
美國國債收益率近幾周走高，因為拜登(Joe Biden)在民調中領先，這提高了人們對民主黨大獲全勝的預期，從而為出台第二套支出計劃鋪平了道路。更高的赤字可以通過增加債券供應來提高收益率，同時促進經濟增長和通脹。Brenner認為，無論結果如何，都會有重大的刺激措施。他説:“(債券)供應太多了，不管是什麼結果，要麼是藍色浪潮，要麼是紅色浪潮。”他認為，未來幾個月10年期國債收益率可能回升至1%，目前現金是對沖股市的最佳手段。
如果説債券在本週幾乎沒有起到避險作用，黃金則完全沒有，金價下跌1.7%至1,873美元/盎司。BMO Capital Markets基礎和貴金屬衍生品交易主管Tai Wong表示，金價在8月上漲至紀錄高位後，現在表現得像一種風險資產。“如果你最近幾個月一直在用黃金對沖股票，那就是德州對沖，”Wong説，這是一種增加投資者風險的頭寸。這就導致，當股票被拋售時，貴金屬也會隨之下跌，因為投資者會變賣資產以籌集現金並滿足追加保證金的要求，這種行為在3月份的大範圍恐慌中得到了體現。大宗商品交易員説，本週沒有明顯證據顯示出現了被迫拋售。
Legal & General Investment Management多資產基金主管約翰·羅伊(John Roe)表示，黃金在制衡股票方面還面臨着另外兩個障礙。黃金以美元計價，因此走勢與美元相反，而美元在週三的拋售中走強。它對實際債券收益率也很敏感，實際債券收益率是通過債券收益率減去預期通脹來計算的。由於通脹預期不斷下降，這些都在小幅走高。
羅伊説，為了找到新的對沖手段，LGIM正在做空它認為投資者已經湧入、並可能在股市逆轉時平倉的交易。目前這意味着做空韓元、投資級公司債券和五年期英國通脹掉期。
富國銀行私人財富管理公司(Wells Fargo Private Wealth Management)首席投資官亞當·塔巴克(Adam Taback)表示:“目前很難將投資組合隔離開來。”“需要更多的工具來駕馭這種環境。”塔巴克説，投資於基礎設施或私人房地產可以減少投資者對股價日常波動的風險敞口。
校對：夏洛特