每經記者 葉曉丹 每經編輯 湯輝
截至8月5日收盤，浙江近500家A股上市公司中，所屬申萬一級行業為食品飲料的公司數量為6家，分別是貝因美、香飄飄、華統股份、金字火腿、古越龍山、會稽山，而這份名單上的企業數正不斷增加。
此前杭州市金融辦披露的一份123家重點擬上市公司名單裏，祖名股份、鮮豐水果、知味觀、農夫山泉等都在擬上市公司名單中。如今，衝刺港股的農夫山泉已在4月發佈了招股書，而以“賣豆腐”起家的祖名股份也於7月IPO預先披露更新。
2013年，祖名股份嘗試IPO未果，隨後在2016年掛牌新三板，2019年3月終止掛牌，4個月後再次衝刺IPO。
數據顯示，祖名股份流動性負債高於同期流動性資產，流動比率和速動比率小於1，並低於同行業平均水平，2019年因籌備IPO聘請中介機構，導致公司預付款項激增。對此，祖名股份方面表示，由於公司融資渠道相對有限，擴大生產經營的資金主要來自於銀行借款，才導致流動負債高於同期流動性資產。
《每日經濟新聞》記者注意到，祖名股份對外投資中包括了投資杭州聯合農村商業銀行（以下簡稱為杭州聯合銀行），持有其0.03%股權，而根據浙江證監局官網披露信息，杭州聯合銀行目前正處於上市輔導階段。
細分品類的區域性選手在杭州農貿市場或者超市選購食材，若想吃豆腐，祖名是選購率較高的豆腐品牌。祖名豆腐的公司主體祖名股份，前身系成立於2000年的杭州華源豆製品有限公司，距今已有20年的歷史。
根據招股書披露，祖名股份的主營業務為豆製品的研發、生產和銷售，主要產品為生鮮豆製品、植物蛋白飲品、休閒豆製品。
祖名旗下產品 圖片來源：每經記者 葉曉丹 攝
據杭州本地媒體報道，祖名股份的法定代表人蔡祖名，在創辦祖名賣豆腐之前，開過一段時間出租車，上世紀90年代的出租車司機月入萬元。蔡祖名覺得雖然幹着高薪的工作，卻看不到前途，最終，還是決定賣豆腐。
20年過去了，目前祖名股份生鮮豆製品主要銷售區域覆蓋浙江、上海、江蘇、安徽等地。祖名股份認為，目前主要產品的經營區域仍以長三角地區為主，有區域市場的侷限，所以從長遠發展戰略考慮，急需通過建立生產基地、完善市場銷售網絡等措施拓展全國市場。
事實上，祖名股份近三年來銷售費用持續增長。從合併利潤表來看，祖名股份的銷售費用從2017年的1.62億元增長至2019年的2.13億元。增長的這些錢投入到哪裏？從銷售費用的構成來看，主要用於職工薪酬增加、運輸費用和促銷費。
祖名股份的員工平均工資從2017年的5468.34元/月提高到了2019年的6529.53元/月。2019年員工總數為3328人。不過從員工的年齡結構來看，56.97%的員工年齡在41歲以上。除了職工薪酬增加外，由於配送網點增加以及冷藏運輸車裏程增加導致運輸費用增加，也推高了祖名股份銷售費用。
此次祖名股份衝刺A股，擬使用募集資金投入的項目總金額為4.27億元。主要用於兩大項目，其一是年產8萬噸生鮮豆製品生產線技改項目，擬使用募集資金3.62億元；其二是豆製品研發與檢測中心提升項目，擬投入募集資金6522.78萬元。其中年產8萬噸生鮮豆製品生產線技改項目落地安吉。
需要指出的是，祖名股份2019年61.05%的營收佔比來自於生鮮豆製品，對於祖名股份而言，市場的擴大並不僅僅意味着產量的增長，生鮮豆製品的冷鏈運輸能力對於祖名股份覆蓋區域具有決定性的影響。從區域市場覆蓋來看，目前祖名股份69.01%的銷售份額來自浙江省。
流動性承壓為了解決產品的冷鏈運輸問題，祖名股份打造了自有的冷鏈配送系統，擁有200餘輛冷藏貨車，超過400人的專業配送隊伍，配送半徑一般在150公里~300公里左右。
從商業模式來看，祖名股份是屬於貫穿前端原材料採購到產成品製造再到物流運輸以及後續銷售的一家企業，相對而言，是一種比較“重”的商業模式。
目前，豆製品市場集中度較低，生鮮豆製品的生產商基本都以自己的生產基地為中心，呈圓形向四周輻射，輻射半徑與豆製品的保鮮時間和運輸能力相關，配送半徑一般在150公里~300公里左右。
祖名旗下產品圖片來源：每經記者 葉曉丹 攝
食品產業分析師朱丹蓬8月6日向記者表示，豆製品對冷鏈的要求非常高，自建冷鏈系統企業成本會比較高，而如果走冷鏈分包模式，又可能會增加不確定的風險，所以生鮮豆製品企業要從區域市場走向全國市場，拓展的難度相對較大、成本較高，後期整體利潤率未必能比得上區域型龍頭企業。
而從賬面上看，祖名股份的流動資金並不寬裕。合併資產負債表顯示，祖名股份2019年末貨幣資金為1.20億元，低於2017年的1.54億元。公司流動資產合計3.07億元，但流動負債達到了3.45億元，高於流動資產。而之所以出現這一情況，祖名股份的説法是，由於公司融資渠道相對有限，擴大生產經營的資金主要來自於銀行借款，才導致流動負債高於同期流動性資產。從流動比率和速動比率來看，祖名股份也低於同行業可比上市公司。
此外，從資產負債率來看，祖名股份2017年~2019年資產負債率（合併）分別為59.96%、58.40%、50.72%，遠高於可比上市公司資產負債率平均值，祖名股份寄希望於此次IPO成功登陸A股，拓寬公司融資渠道，擴大股份規模和淨資產規模，增強償債能力。
問路資本市場從業績來看，2017年~2019年，祖名股份都維持了持續增長的態勢，營業收入分別為8.63億元、9.39億元、10.48億元，2019年營收增長率達11.56%；淨利潤分別為4148.87萬元、6394.18萬元、9016.51萬元，2019年淨利潤增長率為41.01%。
祖名股份方面表示，2017年至2019年，淨利潤水平同比增長大於營業收入的增長，主要是得益於產品毛利率較高，且綜合毛利率持續提升，營業收入的增長帶來淨利潤更大幅度的增長。而近三年來，祖名股份綜合毛利率從2017年的33.98%已經提升至2019年的39.53%。
業績不錯，但祖名股份的IPO之路，略顯坎坷，2013年祖名股份嘗試衝刺IPO，但鎩羽而歸。
而針對2019年的首次公開發行股票申請，2020年4月，監管機構還給出了反饋意見，意見中提及了46個問題，主要涉及規範性問題、信息披露問題、與財務會計資料相關的問題等，其中就包括了疫情對祖名股份的影響。
祖名股份產品的原料為大豆，生意社農產品分析師李冰8月6日向《每日經濟新聞》記者表示，2019年全年大豆漲跌幅較小，2020年上半年國產大豆漲勢驚人，全面飄紅一直漲了6個月，3月最高漲幅突破20%。
備註：2019年~2020年上半年大豆黑龍江市場價月漲跌幅 圖片來源：生意社
李冰認為，今年國產大豆的大漲主要是受需求提振，物流運輸成本增加，3月大豆瘋漲。5月以後，新季大豆播種期，10月才能上市。加上2019年大豆餘糧較少，價格已經開始趨穩。到了6月，臨儲大豆拍賣上市，成交價格突破5500元/噸，國產大豆漲勢又起，接連上漲。目前，由於國儲大豆成交價格下降，大豆價格有回落，截至8月6日，成交價格5200元/噸。
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