中環集團百億混改“招親”：TCL科技能否“再續前緣”？
每經記者 張虹蕾 每經編輯 湯輝
天津中環電子信息集團有限公司（以下簡稱“中環集團”）混改又有新進展。6月23日晚間，中環股份（002129，SZ）宣佈其控股股東中環集團混改的最新進展。公告顯示，目前已產生符合條件的意向受讓方。根據公告，競價意味着至少兩家公司將參與中環集團股份競購。而TCL科技（000100，SZ）也在當晚公開表態將參與中環集團股份受讓。
消息一出引發輿論熱議。從市場層面看，中環股份與隆基股份（601012，SH）被稱為全球單晶硅領域的“雙龍頭”。過去十年，這兩大龍頭企業間競爭激烈。此前，中環股份還和美國蘋果公司達成相關合作而備受業界矚目。
這起混改涉及金額達到百億元量級，且涉及光伏 半導體概念股上市公司中環股份。從混改消息發佈以來，競逐者也十分活躍。據媒體報道，IDG資本也有參與意向。未來誰將佔據“c位”，主導這起百億元級別混改？
早在5月20日，中環股份就披露稱，於2020年5月19日收到中環集團通知及中環集團轉發的其股東天津津智國有資本投資運營有限公司（以下簡稱“津智資本”，持有中環集團51%股權）和天津渤海國有資產經營管理有限公司（以下簡稱“渤海國資”，持有中環集團49%股權）出具的《關於中環集團混改信息正式披露的告知函》。
津智資本和渤海國資計劃於2020年5月20日將其持有的中環集團股權轉讓信息在天津產權交易中心正式披露，擬共同轉讓所持中環集團的股權，轉讓比例合計為100%。而根據此前掛牌的信息，中環集團100%股權的轉讓底價接近110億元。
本次混改之所以備受關注，源於標的實力和資產量級。中環集團是天津市政府授權經營國有資產的大型電子信息企業集團，主要經營新能源與新材料、新型智能裝備及服務、核心基礎電子部件配套等業務。此次混改不僅涉及中環集團旗下上市公司中環股份、天津普林（002134，SZ），還涉及兩家全資子公司天津市中環電子計算機有限公司、天津市中環投資有限公司等共計數十家企業。
經過一多月的醖釀，混改出現新進展。6月23日晚間，中環股份發佈公告顯示，目前已產生符合條件的意向受讓方。根據公告，競價意味着至少兩家公司將參與中環集團股份競購。
同日晚間，TCL科技發佈公告表示，正在參與中環集團混改，但同時提到，鑑於本次中環集團100%股權公開掛牌轉讓項目產生兩個及以上符合條件的意向受讓方，天津產權交易中心將根據權重分值體系評議得分最高的意向受讓人為最終受讓方。
談到本次交易的意義，TCL科技在公告中提到，中環集團主要從事半導體及新能源材料的自主創新發展，符合TCL科技戰略方向和產業發展理念，屬於戰略推進的可選範圍和標的。交易有助於雙方發揮資金、技術、經驗等優勢，通過協同整合、產業落地、需求引導等方式進行突破。此外，TCL科技公告顯示，中環集團2019年1~8月營業收入及淨利潤分別為111.06億元和6.77億元。交易有助於TCL科技的資產和收入規模擴大，以及盈利能力的持續增強。
此前，天津日報有報道稱，2019年11月3日，天津市政府與TCL集團股份有限公司簽署戰略合作框架協議。天津市政府支持TCL集團積極參與市屬國有企業混合所有制改革。今年1月19日，TCL科技就媒體報道稱其欲收購兩家天津上市公司的消息回應稱，“尚未達成任何確定的意向”。
值得一提的是，TCL科技還是中環集團旗下上市公司七一二（603712，SH）的第二大股東，入股事宜更是要追溯到5年前，可見雙方淵源頗深。
據公開資料，中環股份是中環集團旗下核心資產，而光伏業務一直佔據中環股份大部分營收。中環股份財務數據顯示，2019年實現營業收入168.87億元，同比增長22.76%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤9.04億元，同比增長42.93%。從營收結構上看，報告期內的光伏材料業務實現營業收入149.21億元，佔比將近9成。而這也讓投資者猜想是否有同業上市公司參與。
6月8日，有投資者向隆基股份提問：隆基股份是否有考慮收購中環股份的控股權？隆基股份回答稱，“公司目前無此類計劃。”而另一家上市公司通威股份（600438，SH）在6月8日、6月9日連續兩天回應了投資者類似提問——“公司尚未獲悉相關信息”、“以公司在上海證券交易所網站披露的公告為準”。
除了同業上市公司，有媒體報道，IDG資本也將參與此次混改。記者注意到，IDG資本在太陽能光伏、半導體、LED電子元器件等多個相關領域深也有佈局，投資了包含愛旭股份、鈞石能源、昆蘭新能源和天華太陽能在內多家公司。
對此，國資研究專家、上海天強管理諮詢有限公司總經理祝波善對《每日經濟新聞》記者表示，縱觀國內，各個地區近年來均在努力推進國企改革，希望能夠促進企業發展，優化公司治理。從預期來看，混合所有制改革對於國有企業改革而言具有“牽一髮而動全身”的效果，它關乎企業的激勵約束機制、治理結構的完善、戰略投資者的選擇、企業運營效率的提升。
但祝波善提到，並非每個混合所有制改革案例的成果均符合預期。在推動混合所有制改革的過程中，涉及政策、環境等方面。目前國企混改的數量佔總體國企的比例依然不高，還處於初級階段。而在混改的過程中，企業也會面臨多元挑戰。如果在混改後，僅僅對股權進行變動，沒有對公司治理模式進行改變，混改效果也不容樂觀。
國資專家李錦對《每日經濟新聞》記者表示，光伏行業近兩年發展速度比較快，但也存在一些同質化競爭的問題。通過混改進行創新改革，促進行業整合，也是行業一大趨勢。
那麼，不同受讓方的參與，將給中環股份帶來哪些影響呢？
對此，祝波善表示，如果是上市公司參與，不僅要考慮未來的業務協同問題，還可能涉及到重大資產重組等問題，未來整個混改的時間流程可能會更長，涉及變化會更大。而對於成熟的行業資本而言，可能更多是戰略投資，資本佈局。相較而言，未來上市公司治理的靈活性、自主性可能更強。
此外，李錦提到，由於此次的混改達到百億元量級，也給市場留下了很多猜想空間。最終的混改結果，可能會衡量受讓方的資金實力、技術背景、產業協同能力多方面的因素。在確定幾家受讓方後，最後的篩選可能還要經歷一個過程。
值得注意的是，在混改消息出爐後，中環股股價也出現波動。6月22日，中環股份漲停，站上600億元市值關口，今日（6月24日）股價有所回落，收盤跌3.6%，報20.89元/股。
對於股價波動，祝波善表示，上市公司的股價和多種因素密切相關，對股價的波動不應產生過多解讀和聯想。但從整個資本市場的情況看，一般上市公司有混改消息之後，資本市場反應都比較積極，投資者關注度也比較高。他最後強調，未來長期的股價表現依然取決於公司業績。