網紅零食第一品牌，去年賣了近9萬噸零食，賺了3億元

作為和許多吃貨有交集的網紅零食第一品牌的三隻松鼠，自2019年7月登陸A股以來便一直備受關注。此前上市後的第一份年報（2019年淨利潤同比下降21.43%，告別上市前的連年增長），三隻松鼠的表現讓人失望，如今三隻松鼠迎來了上市後的第二份年報，數據如何呢？

報告期內的2020年，三隻松鼠一共出售了89,971.60噸休閒食品，較上年同期的95,976.39噸減少了6.23%，實現了營業收入97.94億元，同比下滑3.72%，歸屬於母公司股東的淨利潤3.01億元，同比增長26.21%，扣除非經常性損益事項後的淨利潤為2.45億，同比增長了19.34%，在利潤的層次，三隻松鼠是實現了全面的好轉。在回報股東方面，三隻松鼠擬每10股派發現金紅利2.52元（含税），共計派息約1億元，佔當日淨利潤的約40%，參考當日收盤價，股息率約為0.69%。

考慮到公司產品銷量、營業收入均同比下降、銷售毛利率降至23.90%，較上年同期的27.80%下降了3.9個百分點，並創下企業有公開財報紀錄以來的新低，三隻松鼠2020年的淨利潤增長顯得有點“怪”。

在淨利潤增長的原因上，通過經營情況分析，三隻松鼠主要歸結於“積極調整產品銷售結構，並進行合理價格管控”，通俗點講就是產品優化，同時對產品進行了漲價。

而對於毛利率創歷史新低的的數據，三隻松鼠則解釋為，是由於根據準則要求，與合同履約相關的運輸費及包裝費由原銷售費用科目調整至主營業務成本科目核算所致，實際上如果按照原會計準則計算，報告期內毛利率同比上升 3.66%。

除了淨利潤的回升，三隻松鼠的這份年報還有兩個看點 ：

第一，線下門店擴張。

作為電商起家的三隻松鼠，近年通過不斷髮力線下門店，通過投食店和聯盟小店搶佔線下市場，截至報告期末，公司線下店鋪數量合計超1000家，其中投食店171家，聯盟小店872家，報告期內，投食店和聯盟小店整體均實現盈利。而在2020年，線下業務收入貢獻佔比已經從2017年的4.5%升至26%，並預計2021年將進一步抬升至33%-35%。

第二，新產品發力

去年公司孵化了小鹿藍藍、養了個毛孩等新品牌，進入嬰童食品、寵物食品等細分領域，其中嬰童食品的小鹿藍藍髮展較為喜人，產品上線僅半年左右，便錄得了5,494.93萬元的營業收入。

員工薪酬方面，去年三隻松鼠的員工人數達到了5144人，較2019年的4096人擴招了超過一千人，主要是銷售人員，人均薪酬為9.69萬人，高管人均薪酬則為84.75萬元，其中總經理兼董事長的章燎源年薪307.95萬元。

三隻松鼠曾一隻腳踏入了A股百元股陣營，最高到91.34元/股（前復權）），但是最近10個月裏面，三隻松鼠二級市場股價也是遭遇了血洗，從最高的91.34元/股到如今的36.58元/股，累計跌幅已經達到了60%。不過，估值方面，對照年報基本每股收益0.75元/股，三隻松鼠當前市盈率約為49倍，依然高於全球休閒食品行業的均值36.66倍左右不少，主要是公司上市初期股價炒太猛，上市後這兩年發展又不及預期，這次2020年報不差，但也不驚豔。