信息技術外包（ITO）服務商慧博雲通科技股份有限公司（以下簡稱“慧博雲通”）近期更新了招股書（上會稿），其擬在深交所創業板上市，擬募集資金2.55億元，用於ITO交付中心擴建項目和軟件技術研發中心建設項目。保薦機構為華泰聯合證券。
紅星資本局注意到，慧博雲通2021年淨利有所下滑，報告期內每年有3成以上淨利來自税收優惠，且應收賬款逐年增加，每年均計提大額壞賬準備。其研發投入遠低同行，專利來自“買買買”，研發能力也被質疑。此外，慧博雲通近幾年股權變動較為頻繁，背後疑點重重。
圖據IC photo
3成淨利來自税收優惠
每年均大額計提壞賬準備
招股書顯示，慧博雲通主要為客户提供專業的信息技術外包（ITO）服務，主營業務包括軟件技術外包服務和移動智能終端測試服務兩大板塊，主要客户包括愛立信、SAP、三星集團、華為海思、中國移動、信通院等企業。
具體來講，慧博雲通的ITO服務主要以人力外包為主，也就是招股中所寫的“軟件開發人員技術服務”。報告期內，慧博雲通的主營業務成本中職工薪酬佔比均在80%以上，且佔比呈逐年提升趨勢。
在互聯網行業處於飛速發展的階段，外包業務自然也是利潤客觀。但隨着人力成本的上升，以及互聯網行業也迎來“冷靜期”，如今軟件外包這門生意其實也並不好做。
最新招股書顯示，2019年-2021年（報告期），慧博雲通分別實現營業收入5.40億元、6.88億元和9.18億元；分別實現歸母淨利潤3735.84萬元、6568.83萬元和7650.41萬元。可以看出，2021年其營收增長較快，同比增速超過了30%，而歸母淨利潤的同比增速為16.47%。
值得一提的是，慧博雲通的淨利潤中，還有很大一部分得益於税收優惠和政府補助。
招股書顯示，慧博雲通及子公司享受了企業所得税、增值税等税收優惠政策。報告期內，税收優惠金額分別為2017.67萬元、2655.36萬元、3059.87萬元，佔利潤總額比例分別為56.02%、37.38%、36.74%。
此外，報告期內，公司計入損益的政府補助分別為348.14萬元、527.91萬元和1403.60萬元，佔公司利潤總額比例分別為9.67%、7.43%和16.85%。
如果扣除政府補助，慧博雲通扣非後的歸母淨利潤分別為4144.05萬元、7480.92萬元和6019.42萬元。也就是説，其2021年的淨利潤實際上有所縮水。
此外，慧博雲通每年都會計提數千萬元的壞賬準備。報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為1.33億元、1.52億元和2.49億元，計提的壞賬準備餘額分別為4350.65萬元、4423.91萬元和2152.05萬元，佔當期應收賬款餘額的比例分別為24.64%、22.64%和7.94%。
慧博雲通表示，未來隨着公司經營規模的擴大，應收賬款餘額可能進一步增加。若客户的經營情況發生不利變化，或其他原因導致應收賬款不能及時回收，將引發應收賬款壞賬風險。此前在應收賬款方面，慧博雲通曾踩雷樂視、錘子軟件、金立通信等。
招股書顯示，由於樂視公司長期無可執行財產，慧博雲通於2021年對樂視公司2807.96萬元的應收賬款進行了核銷。慧博雲通還對錘子軟件計提了619.18萬元的壞賬準備，不過，錘子軟件在今年一季度償還了慧博雲通300萬元的賬款。
研發能力被質疑
投入遠低同行，專利來自收購
坐擁大額税收優惠和政府補助，那麼，慧博雲通高新技術企業的底色到底如何？
招股書顯示，報告期內，慧博雲通的研發費用分別為3695.36萬元、4119.02萬元和5234.19萬元，研發費用率分別為6.84%、5.99%和5.70%，可見其研發投入佔總營收比例還在不斷下降。
而同期同行業可比公司研發費用率的平均值分別為7.49%、6.59%和7.41%，慧博雲通在研發投入上一直不及同行。
其次，慧博雲通的研發費用，99%左右都是用於職工薪酬，但是綜合來看，慧博雲通的研發人員薪酬水平並不算高。報告期內，慧博雲通研發人員平均薪酬分別為14.77萬元、15.89萬元和18.51萬元。作為對比，其銷售人員的平均薪酬分別為67.74萬元、58.27萬元和43.72萬元。
截至2021年末，慧博雲通擁有8項發明專利、2項實用新型專利，這10項專利的專利權人均是神州騰耀。神州騰耀是慧博雲通2015年收購而來，也就是説，慧博雲通的專利全靠“買買買”，且2014年後慧博雲通再無新專利取得。
股權變動頻繁
且疑點重重
慧博雲通成立於2009年，由湯偉、周秋平出資設立。截至目前，申暉控股持有慧博雲通23.75%的股權，為其控股股東；餘浩通過直接和間接的方式控制慧博雲通43.67%的股份，為實際控制人。
2020年11月，慧博雲通以增資方式引入了友財致桐、友財匯贏、圓匯深圳和嘉興睿惠，四家公司以每股8元的價格認購慧博雲通共2850萬股股份。
2020年12月，翊芃友財與餘浩簽署《股份轉讓協議》，約定翊芃友財將其持有的64.4499萬股公司股份以483.37萬元的價格轉讓給餘浩，以此計算，每股價格為7.50元左右。
隨後，2021年1月，和易通達分別與上海為森、北京友財簽署《股份轉讓協議》，約定和易通達將其持有的270萬股股份、168.75萬股股份以2.67元/股的價格分別轉讓至上海為森、北京友財。慧博雲通在招股書中解釋稱，參照公司2020年11月11日增資事項的增資價格8元/股，其對應的資本公積金轉增股本後的價格為2.67元/股。
也就是説，翊芃友財與餘浩的交易價格，比起前後兩次股權交易的股權價格都要低很多，而慧博雲通並未在招股書中解釋合理性。
“友財系”在慧博雲通的股權交易中頻繁出現。最早於2015年11月，翊芃友財以4元/股的價格認購慧博雲通增發股份625萬股，這次交易附帶對賭協議。最終，慧博雲通對賭失敗。
2018年9月，餘浩向翊芃友財支付業績補償金並收購翊芃友財持有的325萬股股份。以此計算，餘浩回購股份的每股價格約為12.68元。這個價格已經超過了2020年慧博雲通的股權交易價格，招股書中也並未對此作出合理解釋。
2020年12月，友財致桐將其持有的1250萬股未實繳出資的股份無償轉讓給杭州錢友。目前，翊芃友財、北京友財、杭州錢友和友財匯贏四家公司均為慧博雲通的機構股東，持股比例分別為1.96%、0.47%、10.42%和5.21%。這四家公司還互相關聯，都是謝海聞的關聯公司，謝海聞目前擔任公司董事的職務。
頻繁的股權交易與異常的價格背後，有人質疑其存在利益輸送或其他動機。
慧博雲通能否成功闖關，紅星資本局將持續關注。
紅星新聞綜合報道 記者 俞瑤 餘冬梅
責編 任志江
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