智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，維持中微公司(688012.SH)“買入”評級，並維持2021-23年的營業收入為31.96/43.16/58.38億元，PS為30.6x/22.7x/16.8x;歸母淨利潤為6.77/7.63/10.59億元，PE為144x/128x/92x。
光大證券主要觀點如下：
國內介質刻蝕設備和MOCVD設備雙龍頭，受益國產替代加速：中微公司成立於2004年,主要從事半導體設備及泛半導體設備的研發、生產和銷售，主要產品包括刻蝕設備、MOCVD設備，公司2020年收入和淨利潤分別為22.7和4.9億元，2017-2020年歸母淨利潤CAGR高達154.07%。
刻蝕設備方面，根據數據，2020年全球幹法刻蝕設備行業市場集中度較高，國際廠商占主導地位，CR3達到90.24%，中微公司全球市場份額為1.37%，為國內幹法刻蝕設備龍頭，目前刻蝕設備國產化進程加快，在國內新建產線中，刻蝕設備國產化率顯著提高。
根據數據，截至2020年12月16日，中微公司在長江存儲、華虹六廠刻蝕設備招標項目中為國產第一大刻蝕設備供應商，佔比分別為14%、19%。預計隨着刻蝕設備國產替代進程加快，中微公司刻蝕設備市場佔有率將進一步提升。該行預計中微21-23年刻蝕設備業務收入分別為19.65、27.03、36.93億元，同比分別為52.41%、37.55%、36.60%。
傳統LEDMOCVD設備業務迎來拐點，Mini-LEDMOCVD設備有望成為新的增長點：受下游照明市場需求下降影響，公司傳統LEDMOCVD設備業務收入有所下降，隨着照明市場下游景氣度提升，傳統LEDMOCVD設備業務有望回暖。
同時，Mini/MicroLED市場潛力巨大，根據數據，預計2024年市場規模將達到23.2億美元，2020-2024年CAGR達148.5%。公司21年6月正式發佈用於高性能Mini-LED量產的MOCVD設備PrismoUniMax，目前該設備在客户端驗證良好，有望成為公司MOCVD設備業務新的增長點。
外延式發展戰略，助力公司長期可持續發展：公司重點佈局了刻蝕設備、薄膜沉積設備和測量設備等領域以及其他泛半導體領域設備公司，完成了對拓荊科技(薄膜沉積設備)、中芯國際(Foundry)、睿勵科學儀器(檢測設備)、理想萬里暉(PECVD設備)、中欣晶圓(晶圓片)、山東天嶽(第三代半導體碳化硅材料)、昂坤視覺(光學測量和檢測設備)、博日科技(生命科學儀器和試劑)、德龍激光(激光設備)等公司的投資，未來將繼續在半導體設備和泛半導體設備領域佈局。
風險提示：下游客户擴展不及預期、國產化進度不及預期風險、新產品推廣不及預期。