編者按：
監管部門明確反對“規模情節”、“基金經理明星化”等損害投資者利益的行為。基金業協會相關文件要求“合理調配同一基金經理管理的公募基金和私募資產管理計劃數量，原則上不超過 10 只”。
本系列將對標監管文件及財報數據，逐一透視基金經理一拖多的問題。本文是系列文章第五篇，案例為前海開源基金。
2023年2月3日，前海開源基金旗下明星基金經理曲揚，卸任去年虧損較大的前海開源醫療健康A/C，在管基金數量由9只降至8只。
研究顯示，曲揚此前在管的9只產品2022年收益率全部告負，平均回撤超3成，合計虧損超過100億，諸多持有人淨值損失慘重。
財報數據顯示，曲揚在管的多隻產品持倉雷同，“克隆型”特徵明顯，相關產品合規問題值得關注。
基金經理一拖多的背後可能存在“規模情結”、為了獲取管理費盲目發行“克隆型”產品、發展依賴明星基金經理等問題，其合理性、合規性值得商榷。
基金經理“明星化”、“一拖多”是否違規？
公開信息顯示，前海開源基金成立於2013年，目前股東是4家投資機構，各自佔比25%。截至2022年12月末，按照初始基金口徑，公司旗下共有97只公募基金，管理規模合計1182.01億元。
曲揚是前海開源基金官網首頁力推的明星基金經理，於2014年7月加入前海開源基金，現任前海開源基金管理有限公司副總經理、員工持股委員會主席、權益投資決策委員會主席。在前海開源基金官網，公司描述明星基金經理 “大市走勢預判精準、知行合一”。
截至2022年末，曲揚參與管理的主動權益類產品（包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型）共9只，總規模約280億元，在前海開源基金經理中規模靠前。
一年跌去38%，虧損12億，卸任能否卸責？
值得注意的是，近期前海開源醫療健康公告稱，出於內部調整的原因，曲揚自2月3日離任該產品的基金經理。卸任後，基金由範潔單獨管理。
前海開源醫療健康A類份額2022年回撤-38.39%，跑輸業績比較基準23.17個百分點，同類排名2115/2151，全年虧損合計12.31億元。2021年，該產品淨值下跌-21.28% ，跑輸業績比較基準7.69個百分點，同類排名1977/1983，全年虧損合計7.74億元。
在管產品平均回撤超3成，虧損過百億
財報數據顯示，曲揚2022年業績表現較差，在管產品“一損俱損”，包括前海開源醫療健康在內的9只主動權益類產品平均回報率為-30.93%，同期偏股混合型基金收益率為-21.03%，靈活配置型基金收益率為-15.06%，滬深300指數收益率為-21.63%。
其中前海開源優質企業6個月持有A和前海開源聚利一年持有A成立至今仍然虧損，累計虧損分別為36.77%、16.52%。
其代表產品前海開源國家比較優勢A去年回撤-29.14%，跑輸業績比較基準14.69個百分點，同類排名1886/2151。
伴隨着淨值回撤，上述產品2022年期間出現了大額浮虧，累計虧損134.65億元。其中，前海開源滬港深優勢精選混合浮虧額度最大，單隻產品虧損高達34億元，其次是前海開源優質企業6個月持有混合，累計浮虧達25.11億元。
持倉雷同：在管產品有“克隆化”現象
上述9只主動權益類產品（初始基金口徑，包括共同管理）近期均發佈了2022年4季度報告，披露了各自的十大重倉股。
研究發現，除了剛卸任的前海開源醫療健康，其餘8只產品持倉同質化比較明顯，集中關注白酒、新能源以及互聯網等領域的龍頭企業，十大重倉股前五名出現較高的重複率，主要集中於貴州茅台、華潤電力、騰訊控股、寧德時代、比亞迪等標的。
其中前海開源國家比較優勢和前海開源中國稀缺資產前五大重倉股完全相同，前海開源滬港深藍籌和前海開源滬港深價值精選前四大重倉股完全相同，前海開源優質企業6個月持有和前海開源聚利一年持有前五大重倉股僅第四名不同。
近期卸任的前海開源醫療健康目前由範潔單獨管理。研究發現，前海開源醫療健康和範潔獨自管理的前海開源公共衞生主題精選前十大重倉股一致，倉位也相對接近。
2022年4月，證監會發布的《關於加快推進公募基金行業高質量發展的意見》指出，“切實摒棄短期導向、規模情結、排名喜好，堅決糾正基金經理明星化、產品營銷娛樂化、基民投資粉絲化等不良風氣。”