大眾汽車半年業績解讀丨優等生的負分答卷

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而今歷盡風波惡,飛棧連雲是坦途。大眾汽車集團坦言，2020年上半年是其成立80多年至今所經歷過的最艱難時期，但中國市場逐步回暖，這將成為其下半年度發力的着重點。

近日，大眾汽車集團發佈2020年上半年財報。財報顯示，大眾汽車上半年的全球累計銷量為389.31萬輛，同比下滑27.4%；銷售收入為961億歐元（約合人民幣7970億元），同比下降23.2%，息税前利潤降為虧損14億歐元，扣除一次性項目後，運營虧損為8億歐元（約合人民幣66億元），而去年同期大眾集團的盈利數據為96億歐元。

除了“排放門”醜聞持續的負面影響以外，世界範圍內的疫情蔓延是導致大眾汽車盈利能力大幅下滑的重要原因之一。全球市場的同步縮減使集團的賬面問題變得尤為突出，而除此之外還有電動化佈局等問題的長線拖沓，使這位優等生交出了一份負分答卷。

揮不去的陰霾

使大眾集團上半年度財報變得尤為難看的重要原因仍是“排放門”事件的持續發酵。

財報顯示，大眾集團上半年度息税前利潤為虧損14億歐元，其中有高達7億歐元的特殊項目支出是為了應對“排放門”的後續賠償與訴訟事宜。也就是説，大眾集團有近一半虧損仍在為“排放門”買單。對於處於困難之際的大眾集團來説，“排放門”事件的後續影響讓“本來就不富裕的家庭雪上加霜”。

自2015年被爆出在部分柴油車上安裝尾氣檢測“作弊”軟件以來，大眾集團前前後後已經累計賠償了近320億歐元（約合人民幣2657億元）。320億歐元幾乎是大眾集團兩年利潤的總和，也近乎於大眾集團汽車部門目前持有的流動資金金額（187億歐元）的兩倍。如果能將這部分損失合理利用，放在新業務新技術的開發佈局上，大眾汽車的地位將更加難以撼動。可惜沒有如果。

對於大眾汽車來説，“排放門”已經成為其揮之不去的陰霾。

疫情之下的全線潰敗

財報顯示，大眾汽車的全球累計銷量為389.31萬輛，同比下滑27.4%。從地域市場來看，今年上半年，大眾汽車在西歐地區的銷量為124.87萬輛，同比下滑37.5%；在北美地區的銷量為28.55萬輛，同比下滑26.2%；在中國市場的銷量為159萬輛，同比下滑17%；中國仍然是大眾汽車最大的單一市場且恢復速度最快。

大眾方面表示，2020年上半年是該集團成立80多年至今所經歷過的最艱難時期，防疫限制措施導致的停工停產使得歐洲和北美市場在3月和4月銷量極其慘淡，包括德國在內多個國家的成千上萬名大眾員工被迫實行短時工作制。

今年5月份，大眾汽車的主要工廠復工僅兩週，卻因為汽車銷量猛跌而被迫關停部分生產線。大眾汽車在英國、法國、意大利和西班牙的銷售情況基本陷入停滯，在德國國內的交付量同比減少三分之二。不過，當前各市場的銷量在逐步恢復。大眾汽車方面稱，交付缺口現在每個月都在縮小，銷量下滑幅度從4月的45%收窄到6月的18%，預計7月份降幅將縮小至個位數。

相對來説，由於疫情控制迅速，中國市場逐步回暖。因此，中國市場將成為大眾汽車下半年度發力的着重點。

根據乘聯會公佈的數據，一汽-大眾上半年累計銷量為844351輛，同比下滑2.9%，其中大眾品牌銷量為493638輛，同比下滑19.2%；奧迪品牌銷量為271043輛，同比上漲4.9%；捷達品牌銷量為79670輛。上汽大眾上半年累計銷量為577385輛，同比下滑37.2%，其中大眾品牌銷量為528855輛，同比下滑34%；斯柯達品牌銷量為48530輛，同比下滑58.6%。從數據中不難看出，在中國市場除奧迪以外大眾旗下各品牌的銷量跌幅均為兩位數。而對比大眾在華兩家合資公司可以看出，上汽大眾正在陷入銷量困境。

數據顯示，上汽大眾6月銷量為14.3萬輛，同比下滑7%；而一汽大眾卻以17.9萬輛的銷量領跑6月銷量排行榜，同比大漲18%。一南一北，風光各不同。

自進入2020年，上汽大眾的銷量一直處於下滑狀態，即使在各大車企銷量回暖的第二季度上汽大眾也未能扭轉頹勢。疫情的壓力是一方面，更重要的則是其旗下產品市場吸引力的下降。

帕薩特車型在今年上半年的累計銷售量為56022輛，同比下降38.7%，跌出轎車榜單前十五排名。作為對比，上半年本田雅閣銷售8.9萬輛同比下降15%，豐田凱美瑞銷售7.6萬輛同比下滑10%。而帕薩特銷量上的下滑，與上汽大眾在市場的低迷幾乎同步。本該成為爆款車型的帕薩特卻因為中保研測試事件失去了其應有的產品力和市場號召力，這對於上汽大眾的打擊無疑是巨大的。

除了帕薩特銷量巨跌以外，作為企業銷量支撐的途觀L車型市場表現同樣不佳。數據顯示，途觀L車型上半年累計銷量為76220輛，同比下滑超四成。

為保證銷量而採取的降價策略也沒有使市場給予上汽大眾正向的反饋。斯柯達品牌的持續降價和帕薩特的促銷活動並沒有實現銷量的提振，反而致使其產品力的嚴重下滑。

對於上汽大眾而言，當下的困境是難以忍受的，但解決難題的關鍵也並非其能自如控制的，恐怕只能等待新產品的投放，方能扳回一局。

橫縱對比：大眾的憂愁

從橫向來説，雖然尚未公佈今年上半年度的業績數據，但大眾汽車的老對手豐田汽車的情況可能比大眾汽車要好一些。

據報道，今年上半年豐田汽車整體銷量（包含大發工業和日野汽車）為416.4萬輛，同比下降21.6%。豐田汽車從銷售總量和降幅上都要優於大眾汽車，並時隔六年重新在半年銷量上超過大眾汽車，位居世界車企銷量榜首。

5月12日，豐田汽車集團公佈了2019年財報（2019年4月至2020年3月）。財報顯示，2019財年豐田銷售額約為29.9萬億日元（約為2萬億人民幣），同比減少1%；營業利潤為2.4萬億日元（約為1609億人民幣），同比減少1%；淨利潤為2.1萬億日元（約為1368億人民幣），同比增長10.3%。

豐田財報顯示，2020年一季度，集團總銷量為231.7萬台，相比去年的260.2萬台下降了11%。其中，疫情導致的下滑量達到12.7萬台。除了非洲中東等地，豐田全球其他地區一季度銷量均出現下滑，其中日本下滑最為嚴重，降幅達14.8萬台。2020年一季度的疫情導致公司銷售額減少了3500億日元，營業利潤減少了1600億日元。加上其他因素，該季度豐田銷售額為70998億日元，同比下滑8.3%；營業利潤為3840億日元（約合人民幣250億元），同比下降27.5%。

值得一提的是，資料顯示，豐田汽車1-6月海外銷量減少22.6%，而在中國地區銷量1-6月銷量降幅僅為2.2%，累計銷量75.3萬輛，佔豐田單一品牌銷量達20%，佔比豐田汽車（包含大發工業和日野汽車）達18%，相比2019年豐田汽車在華市場銷量162萬輛，提升3個百分點。疫情之下，與大眾汽車銷量降幅明顯相比，豐田在華銷量保持平穩。

雖然疫情導致了豐田汽車銷量和利潤的同步下滑，但得益於強大的成本管控能力，豐田汽車還是顯示出了較為優異的盈利能力，且整體表現要優與大眾汽車。

從縱向來看，大眾汽車自身的轉型計劃也使其在這段艱難時期更加難過。

據國外媒體此前的報道，大眾汽車內部泄露出來的信息顯示，該公司首席執行官赫伯特·迪斯承認，電動汽車製造商特斯拉在軟件和自動駕駛方面處於領先地位。此外，迪斯還表示，他正在組建一個新的軟件組織，以“實施追趕特斯拉的計劃”。

要在軟件技術領域與領先自己近十年的特斯拉同台競技，大眾汽車勢必要投入更龐大的資金與技術支持，從這個層面來講，陷入業績困境也虧損局面的大眾汽車將壓力倍增。

而大眾汽車的電動化佈局也是其身上另一沉重負擔。

2018年9月18日，在德國德累斯頓的大眾透明工廠內，大眾汽車發佈了“ELECTRIC FOR ALL”計劃，按照該計劃，大眾汽車將會在電動汽車領域投資約60億歐元（約470億人民幣）。同時，大眾MEB模塊化電驅動平台正式發佈。大眾汽車基於此平台的首個電動車系列ID.系列將會從2020年開始面向全球市場銷售。

公開數據顯示，大眾集團2019年新能源汽車銷量為14萬輛，雖然有所提升，但對比其整體銷量卻顯得微弱。

而大眾在中國的新能源佈局則選擇牽手江淮汽車與國軒高科。按照規劃，江淮大眾計劃到2025年再推出5款純電動汽車，同時建立完善電動汽車工廠和研發中心。此外，大眾集團有意願授予合資公司大眾集團旗下的主流品牌及一系列新能源產品，預計2029年產量達到35萬-40萬輛。項目總投資10億歐元。

同時，除提升在華電動產品數量和發展充電基礎設施外，大眾汽車集團還將在電動汽車生產價值鏈領域加強投入。公司將投資約11億歐元獲得國內電池生產企業國軒高科動力能源有限公司26%的股份併成為其大股東。

目前來看，大眾汽車在華大力佈局的電動化市場還未成型，尚未給其帶來明顯收益，但後續投資缺口仍然巨大，對於大眾汽車來説，風險與機遇並存。

大眾汽車首席財務官弗蘭克·威特(Frank Witter)表示，“由於新冠肺炎疫情，2020年上半年是我們公司歷史上最具挑戰性的一段時間。”大眾稱，可以預見的是，該集團今年全年的交付量和銷售量都將遠遠低於去年的水平。

而大眾汽車先前將其市值增加一倍以上達到2000億歐元的目標，也達成無望。自今年年初以來其股價已下跌四分之一，其市值目前還未達到700億歐元。