2022-04-28民生證券股份有限公司呂偉,郭新宇對中科曙光進行研究併發布了研究報告《2022年一季報點評：利潤率持續優化，信創龍頭高成長性不斷驗證》，本報告對中科曙光給出買入評級，當前股價為24.76元。
中科曙光(603019)
公司 2022 年 4 月 27 日發佈 2022 年一季報， 2022Q1 公司營業收入 21.76億，同比增長 9.75%。歸母淨利潤 1.14 億元，同比增長 39.61%。
毛利率持續優化，帶動整體業績提升。 公司毛利率持續提升，2022Q1 毛利率達到 20.81%，較去年同期提升約 1.3 個百分點；淨利率 5.28%，較去年同期提升約 1 個百分點。費用端， 公司繼續保持較高的研發投入， 22Q1 研發費用 2.37億，同比增長 33.44%，較高研發投入是保證公司產品和技術實力的重要保障。同時，公司 22Q1 銷售費用 0.95 億，同比增長 14.25%，佔營業收入的 4.37%；管理費用 0.61 億，同比增長 12.81%，佔比 2.80%，銷售費用率與管理費用率與去年同期基本持平。
核心業務不斷取得成果，信創核心企業有望受益於政策利好。 公司聯營企業海光信息 2021 年收入 23.1 億元，同比增長 126%；歸母淨利潤 3.27 億元，同比增長 936%；同時公司圍繞國家先進計算產業創新中心建設，採用網絡化佈局、集羣式發展模式。浪潮、聯想、新華三、同方等多家國內知名服務器廠商的產品已經搭載了海光 CPU 芯片，併成功獲得金融、能源化工、電信運營商等領域重點客户。
政策利好：1）中央財經委員會第十一次會議強調，我國基礎設施同國家發展和安全保障需要相比還不適應，要適度超前，佈局有利於引領產業發展和維護國家安全的基礎設施。會議重點提出“保障國家安全”的基礎設施建設，信創重要性凸顯，相關建設有望從黨政領域向行業領域滲透，金融、能源、運營商等行業的信創需求預計將逐步釋放，公司作為領軍企業有望受益。 2）中央財經委員會第十一次會議同時強調佈局建設新一代超算、雲計算、人工智能平台等設施，公司作為超算領域國內龍頭仍有望受益。 3） “東數西算”政策持續推進，根據全國一體化大數據中心體系佈局方案，全國有望佈局 8 個算力樞紐，引導大型、超大型數據中心向樞紐內集聚，形成數據中心集羣。 公司積極順應“東數西算”等政策趨勢，“生態級一體化大數據中心”方案可將算力設施 PUE 值降至 1.04，同時推進數據中心項目在京津冀、重渝等全國一體化算力網絡樞紐節點落地。
投資建議：公司是國內信創領域領軍企業，有望受益於重點行業信創的不斷推進，同時超算等業務保持市場優勢，在“東數西算”等政策趨勢下將持續受益。預計公司 2022-2024 年歸母淨利潤 15.38/19.77/24.72 億元，當前股價對應 PE分別為 24X、 19X、 15X，維持“推薦”評級。
風險提示：重點下游行業信創節奏存在不確定性，生態合作推進進度不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，招商證券劉玉萍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.41%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利14.97億，根據現價換算的預測PE為24.04。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級13家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為38.1。證券之星估值分析工具顯示，中科曙光（603019）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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