美聯儲強行扭轉通脹，日本韓國被迫“裸泳”？亞洲金融風暴要警惕

美聯儲終於從“替補席”上回到了比賽中。上週，美聯儲決定將利率上調0.75個百分點，朝着恢復美聯儲作為“通脹戰士”的信譽邁出的重要一步。這將產生全球性影響，尤其是在亞洲。

6月份的預期政策路徑中值目前預計，美國今年年底的通脹率為3.4%，遠高於3月份的1.9%。這意味着，今年美國將會連續加息，將在7月26日至27日再次開會。與此同時，美聯儲將其對2022年美國國內生產總值(GDP)增長的預期從3月份的2.8%下調至1.7%。因為美聯儲現在正把降低通脹放在首位，並準備容忍GDP增長放緩的後果。

在實行聯繫匯率制度的中國香港，金管局上週四將基準利率上調了0.75個百分點。隨着之後美聯儲進一步收緊貨幣政策，香港金管局還會有更多加息。

雖然説美國對中國商品的需求總有可能會受到美國現有通脹壓力的不利影響，但中國的經濟實力提供了相當大的緩衝，因此影響是可控的。對於外匯市場是否會得出中美貨幣政策分歧導致人民幣兑美元再次走弱的結論，還有待觀察，但亞洲其他地區可能更容易作出判斷。

人民幣兑美元匯率/來源：SCMP

其他中央銀行，例如瑞士國家銀行，15年來首次加息50個基點，但日本銀行卻沒有。日本央行似乎決心利用近期全球通脹壓力的上升來根除長期以來的通貨緊縮。上週五，日本央行再次承諾實施收益率曲線控制政策，將基準10年期日本國債收益率保持在接近於零的水平，並重申決心以0.25%的利率無限量購買10年期日本國債來實現這一目標。

很明顯，市場對美國和日本的貨幣政策分歧已經推動日元兑美元匯率跌至24年低點。美聯儲將繼續加息，而日本央行仍堅持控制收益率曲線，這一現象可能只會加劇目前的形勢。

這讓許多其他亞洲國家陷入了兩難境地。在日本央行控制收益率曲線的情況下，韓國通脹率處於13年高點之際，上月將利率上調至1.75%，並強調其“政策重點將在一段時間內保持物價穩定”。但是如果日本央行繼續堅持控制收益率曲線，且韓國央行進一步收緊貨幣政策，這也可能導致韓元兑日元一步走強，這對與日本競爭爭奪全球業務的韓國出口商不利。

此外，儘管不應過分強調目前的情況與1997年亞洲金融危機爆發前的情況之間的對比，但也不應低估這樣一種風險：對於那些持有美元計價債務的人來説，美聯儲激進的緊縮政策、美元可能進一步走強以及日元明顯走弱可能會帶來問題，因為他們之後會發現自己缺乏償還債務的必要資金。

隨着美聯儲決心扭轉美國通脹的趨勢，投資者巴菲特的名言值得重複:“只有當潮水退去時，你才會發現誰一直在裸泳。”全世界可能馬上就會知道到底是誰在“裸泳”。