智通港股研報精讀(07.26) | 看好芯片板塊龍頭公司、鋰電池龍頭股和風電板塊重點品種
①中芯國際(00981)或以40nm為華為生產芯片。②僅成立3年的國產芯片企業中芯紹興，良品率已達99％，中芯國際是第二股東。
贛鋒鋰業(01772)2021年或許將迎來氫氧化鋰秋冬行情。
金風科技(02208)公司具備大功率機組的研發能力，目前10MW機組在研。
本期重點選擇分析師看好芯片板塊龍頭公司、鋰電池龍頭股和風電板塊重點品種。
本期優選報告：
中芯國際(00981)
1、中芯國際(00981)：5月19日，公司公告擬向激勵對象授予7565萬股，約佔公司公告日股本0.96%。激勵對象約4000人(佔2020年底員工人數23%)，包括公司董事、高級管理人員、核心技術人員、中高級業務管理人員、技術與業務骨幹人員。此次激勵計劃首次授予價格為20元/股，較公告前一交易日公司A股收盤價54.79元折價63.5%，則授予全部股權可使激勵對象平均每人受益65.8萬元。相比 04/14 年購股權計劃參與對象為董事會邀請且行使價不得低於公平市價，此次股權激勵覆蓋對象廣泛，激勵金額數值大，有利於穩定核心管理與技術團隊，夯實人才基礎。
權益激勵比例以及業績增長水平動態調整，保障股權激勵靈活性，同時高目標展示未來信心。此次股權激勵將從21至24年分四期進行，21-24年營收及EBITDA累計增長率需達到22%/152%/291%/440%才可 100%執行該期權益歸屬，若不及19%/145%/276%/415%則不執行。相比以往購股權計劃無業績目標，此番更提現穩團隊促增長信心。若兩指標達到目標值，則公司21-24年營收同比增速將達到+8%/+107%/+55%/+38%，EBITDA同比增速將達到-11%/+107%/+55%/ +38%。
21Q1先進及成熟製程皆超預期，全年業績或超指引。21Q1公司收入11.0億美元，環比+12.5%，同比+22%，得益於晶圓付運量增加及平均售價上升。14/28nm先進製程經過波谷後環比增長，Q1營收佔比 6.9%;成熟製程需求旺盛，公司預計到年底持續滿載，維持今年1萬片12寸擴產及不低於4.5萬片的8寸擴產目標。此外公司3月在深圳簽署合作協議，4萬片12寸產線可能受實體清單影響設備就位延遲，預計22年量產。
A股上市後首推股權激勵計劃，此次激勵惠及1/4 員工，歸屬安排與考核目標彰顯公司成長信心，有利於穩定核心團隊，調動員工積極性。行業景氣度延續，預計公司全年業績有望超指引。維持目標價 31.37 港元，維持“審慎增持”評級。
風險提示：外力干擾設備獲取、行業景氣度延續性不如預期。(興證國際證券/洪嘉駿)
贛鋒鋰業(01772)
2、贛鋒鋰業(01772)：近日，公司融資48.54億港元，計劃再度購買礦石、滷水、鋰黏土等鋰資源。今年以來，公司已經進行了4次大規模收購，收購資金高達42億元。6月22日，贛鋒鋰業公告稱，公司已完成新增H股配售4804萬股，每股配售價格為101.35港元，配售所得款項淨額總額約為48.54億港元。公司擬定所得款項金額用途的80%將用於產能擴張建設及潛在投資，20%將用在補充運營資本以及一般企業用途。
6月15日，公司公告稱，公司全資子公司贛鋒國際擬收購荷蘭SPV公司50%的股權，交易對價為1.3億美元。交易完成後，贛鋒國際可視具體情況為荷蘭SPV公司的全資子公司LMSA提供總額不超過4000萬美元的財務資助額度，以幫助開發建設Goulamina鋰輝石礦項目。
下游景氣度向上遊傳導。 當前鋰輝石均價610美元/噸，較年初價格420美元/噸上漲45%。下游新能源車景氣度持續上行帶動上游原材料價格上漲，我們判斷鋰輝石上漲趨勢仍將持續。在下游需求向好、產品價格上漲的背景下，預計公司作為佈局上游資源端的鋰行業龍頭盈利能力將繼續提升。中游鋰鹽擴產進行時。公司目前擁有碳酸鋰產能40500噸/年，氫氧化鋰產能81000噸/年。本次收購對象Bacanora旗下的Sonora黏土礦項目兼具礦石提鋰速度快以及鹽湖提鋰成本較低的優點，預計Sonora一期項目投產後的年化氫氧化鋰產能為20000噸。
廢舊電池回收：在遠景規劃中，公司將建立每年可回收10萬噸退役鋰電池的大型綜合設備，實現公司業務的可持續發展並創造多樣化的收益來源。
資源多樣化保障原料供應。上市以來公司通過參控股、簽訂包銷等方式佈局包括鋰輝石、鹽湖滷水、鋰粘土等多元鋰資源。公司年初至今通過收購伊犁鴻大進而持有五礦鹽湖有限公司49%的股權間接擁有取得青海省柴達木一里坪鋰鹽湖項目的權益， 通過收購Bacanora擁有Sonora黏土礦項目權益。本次收購完成後公司控制的上游鋰資源權益儲量將由2391.78萬噸LCE提高至2832.78萬噸LCE，上游資源的多元化佈局既為公司保障中游鋰鹽原料需求，同時也為公司長期發展奠定基礎。
公司在全球多元化佈局鋰輝石、鋰鹽湖以及鋰黏土等鋰資源項目，將顯著受益於新能源行業的快速發展考慮到下游高鎳化進程帶來的氫氧化鋰需求擴容以及公司行業龍頭地位，維持增持評級。
風險提示：鋰產品產能不及預期、鋰鹽價格大幅下跌、新能源汽車產銷增速下滑。(西部證券/李偉峯)
金風科技(02208)
3、金風科技(02208)：公司2021年一季度實現營收約68.22億元，同比增長24.78%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約9.72億元，同比增長8.62%；基本每股收益0.2212 元。2021年1-3月，公司風機對外銷售容量1091.32MW，同比增長 28.8%，公司一季度業績整體符合預期。
在手訂單充裕，預期公司2021年風機銷售容量10GW以上： 截至2021 年3月31日，在手外部訂單共計14451.85MW。其中公司外部待執行訂單約為11136.65GW，其中3S/4S平台產品5421.55MW，佔比提升至約49%；公司外部中標未簽訂單3315.2MW，內部訂單為1510.40MW。2021年1-3月，國內公開新增招標量14.2GW，同比增長182%。公司預期2021年風電行業新增裝機35-40GW，公司維持2021年銷售容量 10GW目標不變，基於近期行業招標回暖向好，預計實際銷售容量有望超預期。
預期2021年公司風機毛利率有望持續回升：2021年3月，3S機組投標均價為2,860 元/千瓦、4S機組投標均價為2,940元/千瓦。2020年公司風機及零部件毛利率14.4%，2021年一季度整機毛利率約 15%，與2020年三、四季度毛利率基本持平。公司維持20021年全年風電整機18%毛利率目標指引不變。預期2021年公司風機毛利率有望持續改善，主要受益未來風電機組大型化、具成本競爭力的新產品量產、搶裝潮過後零部件價格下降以及規模化集採帶來成本節約。
風電工程於2021年1至2月的投資頻達人民幣171億元，同比上升109.7%:而期內的新增風電裝機容量為3.57吉瓦，同比上升261%或同比多投產2.58吉瓦。預計2021年國內對電源工程的投資額將達到人民幣6000至7000億元，並約有90%將投資到非化石能源的電源工程上。風電佔到了2020年全國電源工程投資的一半左右，並預計將於2021年繼續扮演頗為重要的角色。
公司有望成為碳中和國策帶動下國內風電投資激增的最大受益者。更新公司盈利預測並結合行業內可比公司估值情況，給予公司目標價15.2港元，相當於2021年和2022年16和14倍PE，給予持有評級。
風險提示：風電新增裝機不及預期；可再生能源的相關政策不及預期。（國元國際控股/楊義瓊）
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