昨日，巴菲特的好搭檔查理·芒格在接受採訪時首度回應了買入阿里的邏輯：“由於最近國債的收益太低，所以決定轉而投資普通股。不過，除非這類普通股的長期前景看好，否則不會被視作優秀的現金等價物。目前Daily Journal的現金等價物中有一小部分由阿里巴巴的普通股組成。”
對普通投資者而言，芒格這段話可能會帶來困惑：為什麼會在國債收益率低的情況下，轉向投資普通股，以及如何理解持有長期看好的普通股和優秀的現金等價物之間的關聯。實際上，通俗的話來看，阿里的股票已經便宜到與現金和國債一個安全邊際了，但作為風險資產，其又擁有十分良好的前景。
在上週，芒格旗下的Daily Journal公佈了一季度持倉報告後，阿里成為其第三大持倉時，整個市場一片譁然。由於當時深受反壟斷法的預期影響，政策靴子遲遲沒有落地，壓低了市場風險偏好，使得阿里的股價自高點下跌近30%。
如今，阿里成為其第三大持倉佔比高達19%，並且阿里作為一個傳統意義上的科技成長股，並不以分紅作為主要回報方式，在芒格以高股息持倉中，顯得十分另類。
由於去年疫情影響，美聯儲的通過天量印鈔，使得美債收益率大幅走低，哪怕是最近美債收益率進入快速反彈階段，也難以回到疫情前的較低水平。儘管美聯儲未來可能會收緊貨幣，美債收益率可能會繼續反彈，但在芒格眼裏，這也許並不能比擬風險資產帶來的收益。
另一位投資大師霍華德·馬克思在最近接受彭博採訪的時候也提到：“美聯儲和美國財政部的政策，迫使人們改變了原先的投資習慣，迫使投資者追逐風險資產，因為大家都不再滿足於零息現金和那1%到2%的國債收益率。”
芒格作為巴菲特的重要導師，其價值投資理念早已成為市場熟讀的理念，其一直強調的安全邊際早在格雷厄姆的《證券投資》中就有提及，即定義為股票現價與其最低的內在價值之間的折扣。簡單來説，就是股票價格低於其自身價值，處於被低估的區間，這時候入場的話安全邊際最高。
因此，芒格提及的“除非這類普通股的長期前景看好，否則不會被視作優秀的現金等價物。”指的就是阿里的股票已經足夠便宜，已經和現金屬於一個級別的了。同時，阿里的股票又擁有非常良好的長期前景，就像巴菲特秉持的價值投資原則，即賽道足夠寬，雪足夠厚，護城河足夠高。
阿里能夠在芒格的高股息持倉中，成為唯一入圍的科技股，表明了當一家企業擁有足夠高的護城河，在其股價被嚴重偏離了內在價值而形成的價值窪地的時候，這家企業都將成為價值投資的絕佳標的。