今年以來，週期和價值、成長不同風格輪番上陣，2021年2/3的額度已用完，市場的天平究竟站在了哪一方？
根據數據顯示，年內累計漲幅排名靠前的申萬一級行業中，前三名鋼鐵、採掘、有色金屬都超過60%，第四名化工超過55%，均屬於週期板塊。今年以來，大宗商品價格普遍大幅上漲，且持續性較強，帶來週期行業盈利的釋放，A股週期風格持續佔優。
數據來源：wind，截至2021/9/14
週期是什麼？為什麼今年迎來大爆發？
我們經常聽見一種説法——“萬物皆週期”，在股票市場上，週期行業主要分佈在傳統、偏上游行業，狹義來講主要涵蓋有色、化工、鋼鐵、煤炭、建築建材、交運、農業等。因為長期關注度較低，週期板塊估值也比較低，不易擁擠，在股價和基本面雙重確認後較大概率仍有足夠獲利空間。
事實上，不止是今年，自2016年開始，週期行業就開始發生質變，2011-2015年週期行業產品價格經歷大幅下跌，新增產能逐步減少，供給端出現收縮，在2016年經濟回暖、供給側改革的背景下，週期行業實現了價格反轉，逐漸具備易漲難跌的特點，供給優化使得行業盈利持續性、可預測性更強，投資機會更大。
南華商品指數走勢自2016年以來開始走強
數據來源：WIND，華夏基金，2004.6.1-2021.9.10
今年以來，全球流動性相對充裕、需求端持續改善，再加上“碳達峯、碳中和”的政策趨勢重塑了整個經濟的供給側結構，電解鋁、銅、鐵礦石、焦煤等上游週期品需求持續偏緊，且供不應求的局面仍有望持續，相關投資機會也相繼湧現。
以電解鋁為例，7月以來，內蒙、雲南(兩省電解鋁產能分別佔國內的14%和8%)相繼下放限電通知，電解鋁供給釋放或受到影響。2021年以來，鋁企已累計減產超130萬噸/年(數據來源：WIND，華夏基金，中泰證券，2021.6)。
開源證券策略團隊表示，今年傳統週期行業的漲幅遠超其它行業，背後深層次的因素並非是簡單的短期供需變化，而是能源轉型過程中社會呈現的必然規律：一方面，轉型過程中，社會對傳統行業產品的需求本身具有剛性，經濟正增長的環境下需求亦在正增長中；另一方面，伴隨政策約束與企業自我預期，大量傳統行業即使現金流充裕，也正在大幅縮減對於傳統業務的資本開支，轉而投向新能源相關產業鏈中。鋼鐵、煤炭、鋁等週期股已成為當下市場新共識。
週期未來還有機會嗎？
那麼週期板塊長期機遇怎麼看？
從美林投資時鐘看，週期板塊投資機會分佈於美林時鐘的各個階段。
美林時鐘
復甦：先週期板塊的機會(有色、地產)
過熱：大宗商品及相關股票的牛市(鋼鐵、煤炭、地產)
滯漲：避險資產的牛市(黃金)
衰退：供給端找機會(小化工品)
展望2021四季度，未來仍將保持盈利上行、剩餘流動性下行，風險偏好有望震盪向上，在三因素組合未發生變化的情況下，景氣投資仍是當前時點市場的主線。而週期盈利仍在加速、價格仍處上行通道，因此將會是更為佔優的景氣賽道。稀土、電解鋁、海運、煤炭、鋼鐵等細分板塊值得關注。
主要風格行業利潤增速(TTM)
數據來源：WIND，華夏基金，2021.6
從中期看，長期不足的資本開支、“碳達峯”“碳中和”的政策趨勢重塑了整個經濟的供給側結構，在這一背景下，週期行業盈利持續性和可預測性有所提高，競爭格局會出現改觀，以週期為基礎的投資機會值得期待。(華夏基金)
週期基金怎麼選？現在還能上車嗎？
普通投資者應該如何投資週期行業呢？
第一步：多研究行業歷史規律。
鋼鐵、採掘等行業之所以被稱為週期板塊，只因為這些行業的整體表現受宏觀經濟的影響非常大。
在經濟的不同時期，如復甦期或衰退期，這些行業的表現會出現巨大差異。
過去10年裏，順週期板塊分別在2009-2010年和2016-2017年出現過大級別的行情，持續時間不算很長，不屬於“長牛”類型。
第二步：合理地控制好倉位。
一般來説，週期板塊爆發的行情往往比較急促，難以把握其規律，屬於風險較高的投資。如果有看好的週期行業，不妨採用核心-衞星策略，將週期性資產作為較低倉位的“衞星”。
第三：借力指數基金投資逢低佈局。
由於指數基金具有高倉位、追蹤精準、類型豐富等優勢，所以通過指數基金投資週期行業是一個不錯的選擇。但由於週期性行業波動幅度較大，如果希望通過指數基金投資相關板塊的話，建議儘量在低位通過定投的方式做一些佈局。
煤炭：主要指數有中證煤炭。跟蹤基金中，招商中證煤炭、富國中證煤炭、中融中證煤炭成立時間差不多，歷史年化差距也微乎其微。
鋼鐵：主要指數有國證鋼鐵。跟蹤基金有鵬華國證鋼鐵行業中融國證鋼鐵。
有色：主要有中證有色、國證有色、800有色三個指數。
中證申萬有色金屬指數選取申萬有色金屬行業內的50只股票作為成份股，以反映有色金屬行業上市公司整體表現。
國證有色金屬指數為反映滬深兩市相關細分行業公司股票的整體表現，提供細分行業指數化投資標的，編制國證細分行業系列指數。國證細分行業系列指數包括純價格指數和全收益指數，純價格指數通過深交所行情繫統發佈實時行情數據，全收益指數通過巨潮指數網發佈收盤行情數據。
中證800有色金屬、機械、證券保險指數是在中證800指數的基礎上，分別選擇有色金屬、機械、證券保險行業內對應的股票作為樣本股，採用自流通市值加權方式，以反映其在二級市場的整體表現。
最後還是要提醒大家，由於週期性行業波動幅度較大，如果希望通過指數基金投資相關板塊的話，建議儘量在低位通過定投的方式做一些佈局。 (南方基金)
(免責聲明：收益率數據僅供參考，過往業績和走勢風格不預示未來表現，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。市場有風險，投資需謹慎。)