9月27日，據上海證券交易所官網信息，合合信息已遞交招股説明書，擬登陸科創板，中金公司為主承銷商。
合合信息公司成立於2006年，2006-2009年主要沉澱文字識別技術，後逐步開發了C端產品及B端服務矩陣。
據招股書披露，合合信息計劃發行不超過2500萬股、募資14.9億元。募集資金主要投向四個項目：
接下來，我們來分析下該公司的業務情況。
三個增長引擎，拉動兩輛馬車
總體來看，合合信息的業務可以概括為三個引擎拉動兩輛馬車：3個引擎分別是掃描全能王、名片全能王、啓信寶三款APP產品；兩輛馬車分別是智能文字識別業務和商業大數據業務。
其業務邏輯如下：
智能文字識別領域，以智能圖像處理、複雜場景文字識別、NLP技術為基礎，衍生出C端+B端業務矩陣。C端產品載體包括：掃描全能王APP，提供智能文字掃描及識別軟件，可將複雜場景下的文檔轉變為掃描儀效果的PDF文件或圖片，並進一步識別為文本，實現文檔資產的便捷管理；名片全能王APP，提供智能名片及人脈管理軟件，可將複雜場景下的紙質名片轉變為電子聯繫人，實現名片資產的便捷管理。B端業務包含三部分，分別是：B端基礎技術服務，提供證照、銀行卡、名片、通用文本、表格等智能文字識別的基礎技術服務；B端標準化服務，提供名片全能王企業版SaaS軟件服務；B端場景化解決方案，提供財報機器人、票據機器人、合同機器人、智能配置機器人等文檔智能識別機器人服務，以及智能文字識別AI訓練平台。
在商業大數據領域，以大數據挖掘、知識圖譜、NLP技術為基礎，佈局C+B端業務。C端以啓信寶APP為載體，構建企業商業信息查詢平台，彙集境內2.3億家企業等組織機構的超過1,000億條實時動態數據，並提供多種數據挖掘分析報告。B端提供的服務包括：B端基礎數據服務，以數據包服務、數據API服務為核心；B端標準化服務，以啓信寶企業版SaaS軟件服務為核心；B端場景化解決方案，提供企業知識圖譜解決方案，包括金融風險知識圖譜解決方案、供應鏈大數據風控平台、企業信息實時分析大屏、啓信寶商業全景數據庫等。
營收高增長，掃描全能王成營收主力
是騾子是馬，拉出來遛遛。接下來，我們來看看該公司的營收情況。
依據招股説明書，2018年至今，公司營業收入分別為19,603.14萬元、34,038.94萬元、57,824.64萬元、17,101.22萬元，扣非後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為-9,387.45萬元、-5,195.41萬元、9,655.71萬元、4,154.53萬元，2018-2019年公司持續虧損，2020年已扭虧為盈。
可以發現，該公司的營收情況良好。一方面，營收高速增長，2019年營收增長了73.64%，2020年增長了69.88%，2021年依然有望維持高增長勢頭；另一方面，公司的利潤情況持續改善，在2020年已經實現了扭虧，當期利潤1.3億元，2021年一季度也實現了利潤。公司已經跨過用虧損換增長的階段，總體發展態勢良好。
我們來深入挖掘一下，是什麼在支撐合合信息的營收增長呢？
上面提到過，合合信息有三個引擎，兩大業務板塊，他們在營收增長中貢獻了多大力量呢？下表是公司營收按產品和業務的分類表：
合合信息的主營業務是智能文字識別和商業大數據兩大板塊，他們也貢獻了主要的營收。此外，互聯網廣告推廣、手機廠商技術授權也貢獻了小部分營收。
可以看見，智能文字識別的營收明顯超過商業大數據。2018年-2021年（1-3月）智能文字識別業務分別實現收入11,233.57萬元、21,138.16萬元、40,423.41萬元、12,317.13萬元，佔相應期間公司營業收入總額比例分別為57.30%、62.10%、69.91%、72.02%，2019年度與2020年度分別同比增長88.17%和91.23%。智能文字識別貢獻了公司主要營收，而且其營收佔比還在逐年提高，是公司業務增長的主引擎。
我們從另一個角度來分析下其營收結構，看看C端和B端業務的營收佔比。從下圖可見，C端業務的發展勢頭明顯超過B端業務。
合合信息的C端業務分別是三款APP，在智能文字識別業務中，C端APP是主角。2018年-2021年（1-3月），C端APP業務實現收入6,883.07萬元、16,404.06萬元、35,011.01萬元、11,045.99萬元，佔相應期間公司營業收入總額的比例分別為35.11%、48.19%、60.55%、64.59%，2019年度與2020年度分別同比增長138.32%和113.43%。
合合信息的C端APP業務包括掃描全能王和名片全能王：2018年-2021年（1-3月），掃描全能王的新增付費用户數為21.19萬個、62.51萬個、100.31萬個和23.27萬個，新增付費轉化率分別為0.20%、0.43%、0.59%、0.60%，付費用户數的增加是掃描全能王銷售額增長的主要原因。名片全能王的新增付費用户數為0.69萬個、0.99萬個、1.16萬個和0.26萬個，新增付費轉化率分別為0.11%、0.16%、0.25%、0.22%。可以發現，掃描全能王是公司的營收擔當，在支撐公司的高速增長方面發揮了關鍵作用。
我們再來看看商業大數據業務板塊，2018年-2021年（1-3月），商業大數據業務分別實現收入3,875.17萬元、8,297.04萬元、11,787.57萬元、3,119.29萬元，佔相應期間公司營業收入總額比例分別為19.77%、24.38%、20.39%、18.24%，2019年度與2020年度分別同比增長114.11%和42.07%。商業大數據的C端業務主要為啓信寶個人版，分別實現收入2,307.58萬元、4,896.54萬元、6,758.80萬元、1,877.76萬元，2019年和2020年分別同比增長112.19%和38.03%。
與另外兩款APP相比，啓信寶的情況並不是很樂觀。下圖是三款APP的營收貢獻對比：
從上圖可見，掃描全能王+名片全能王的營收遠超啓信寶，而且在總營收中的佔比也在提升。掃描全能王超過啓信寶，成為公司的主要業務支撐。
綜上，我們可以知道合合信息的實際業務情況：C端營收在支撐公司的快速增長，其中又以掃描全能王為關鍵動力。以啓信寶為核心的商業大數據，在公司的比重在降低。
出海的野望和“暗礁”
值得提出的是，合合信息的出海戰略已經取得了一定的成果。截至2021年3月末，掃描全能王、名片全能王、啓信寶3款APP在AppStore與GooglePlay應用市場的全球用户累計首次下載量合計超過6億，2021年3月的月活合計約1.2億。
營收方面，2018年、2019年、2020年和2021年1-3月，公司的境外及港澳台收入分別為7,073.43萬元、9,308.11萬元、18,311.91萬元和6,535.16萬元，佔公司總收入比重分別為36.08%、27.35%、31.67%和38.21%，境外收入主要集中在亞洲（主要為日本與韓國）及北美洲（主要為美國），收入保持穩定增長趨勢。
具體來看，海外營收主要來自於掃描全能王帶來的互聯網廣告收入。2018年、2019年、2020年和2021年1-3月，掃描全能王通過國內外AppStore及GooglePlay應用市場收款對應產生的收入以及在美國地區的互聯網廣告推廣服務業務合計收入分別為5,193.89萬元、9,845.01萬元、22,650.80萬元和8,137.14萬元，佔公司各期總收入比重分別為26.50%、28.92%、39.17%和47.58%。
在看到可喜成績的同時，還要看到出海的風險，尤其是國外的政策風險。2020年6月，印度政府以保護國家安全為由宣佈封殺59款中國應用程序，掃描全能王、名片全能王產品在印度主流應用市場被迫暫時下架。
2020年1月5日，美國時任總統特朗普簽署行政命令，以保護美國公民的隱私和數據安全為由，禁止適用於美國司法管轄範圍內的企業及個人與8家中國應用軟件進行交易，其中包括掃描全能王。該項行政命令雖然被新任美國總統拜登撤銷，但美國聯邦政府仍在對有可能威脅美國國家安全、美國公民數據安全的中國應用軟件進行評估分析，不排除未來有針對掃描全能王的新禁令頒發的可能性。
應該説，掃描全能王遇到的問題並不是個例，而是中國互聯網出海普遍要面臨的風險。困難是存在的，但我們依然要盡最大的努力去攻佔全球市場。Tiktok的成功，就清晰地表明，中國是可以在某些互聯網領域打敗美國企業的。理想是要有的，萬一實現了呢。
文：凝視深空 / 數據猿