彭純：主要發達國家貨幣政策由松向緊轉換，金融市場脆弱性上升

新京報貝殼財經訊（記者 侯潤芳）在今日舉行的全球財富管理論壇 • 上海蘇河灣峯會上，中投公司黨委書記、董事長兼首席執行官彭純在談到當前經濟形勢時表示，2022年可能是轉換之年，有四點值得關注：全球經濟增長從非常態逐步向趨勢水平轉換；通脹從臨時性因素驅動向更具黏性因素驅動轉換；主要發達國家貨幣政策由松向緊轉換；金融市場脆弱性進一步上升。針對這些問題，彭純建議，面向未來，推動全球經濟可持續復甦，必須解決制約增長的結構性障礙。

具體來看，他首先指出，一是全球經濟增長從非常態逐步向趨勢水平轉換。隨着基數效應等短期因素的消退，全球增速有望從非常態向相對常態過渡，並逐步向潛在水平靠攏。但是，相對常態化增速背後的結構性問題更加凸顯，後疫情時代經濟運行面臨諸多“堵點”。疫情反覆、地緣政治風險和保護主義等因素疊加，引發全球供應鏈紊亂甚至斷裂，部分領域產業鏈加快重構，短期內供應瓶頸難以解決。特別是全球疫苗分配不均，高收入發達國家接近80%的人口已至少接種一劑疫苗，但在低收入新興國家這一數字僅為9%。“疫苗鴻溝”令低收入新興國家復工復產明顯滯後，加劇全球經濟發展不平衡。

二是通脹從臨時性因素驅動向更具黏性因素驅動轉換。目前，市場觀點對通貨膨脹的演變有一定爭論，但通脹中樞的抬升已成為不爭的事實。隨着供給缺口的逐步彌合，全球通脹壓力可能局部緩和，但短期內商品低庫存、工資水平上漲、需求復甦和資本開支擴張將接續支撐物價上行。同時，勞動力市場修復進度不及預期，全球供應鏈的區域化本土化佈局和能源轉型下的成本上升等因素，將在中長期推動通脹中樞擺脱過去幾十年的低位，維持相對較高水平，進而對全球經濟演變產生重要影響。

三是主要發達國家貨幣政策由松向緊轉換。當前，主要發達國家央行面臨增長動能放緩和通脹維持高位的兩難權衡。2020年，美聯儲轉向瞄準平均通脹目標，顯著提升短期通脹容忍度。過去幾個季度，美國通脹明顯超出預期，2021年CPI上漲7%，創40年新高。目前，美聯儲對通脹的態度發生轉變，相比於2013—2019年的退出週期，預計本輪非常規政策正常化的節奏將更快，從縮減資產購買到加息、甚至縮表的時間間隔會更短。2022年貨幣政策與通脹之間的追趕，以及美聯儲加息和縮表節奏的演變，將成為市場關注的焦點。

四是金融市場脆弱性進一步上升。這是懸在國際投資者頭上的“一隻靴子”。疫情以來，在超常規政策和經濟逐步復甦的支撐下，全球風險資產價格出現了大幅上漲。從公開市場來看，全球股市連續三年增長超過兩位數，美國股市屢創新高，長期實際利率創下有記錄以來的新低。從非公開市場來看，全球併購基金、VC等已募集未投放資金超過1.5萬億美元，流動性氾濫下PE基金募資節奏明顯加快。高估值疊加高通脹、高債務，在貨幣政策轉向的大背景下，金融市場脆弱性進一步上升。

針對上述問題，彭純進而建議，面向未來，推動全球經濟可持續復甦，必須解決制約增長的結構性障礙。各國只有對內推進結構性改革，攜手加強國際合作，才能實現高質量的全球復甦。跨境投資特別是長期投資，不僅能夠優化全球資源配置，也有助於投資接受國和地區改善經濟結構，擴大就業和改善民生，促進經濟的長遠健康發展。近年來，全球主權財富基金逐漸發展壯大，已成為長期資本的重要來源。各國應為國際投資者特別是長期機構投資者營造良好的投資環境，特別是公平、透明、穩定和可預期的監管環境。

校對 趙琳