爆倉到懷疑人生！高瓴愛股出啥事了？

一路下行的高瓴愛股凱萊英，剛剛闢謠“毒氣泄露，實驗室發生爆炸”的傳言，又遭遇投資者“血淚控訴”。

近日，有雪球網友發帖稱，滿倉滿融凱萊英爆倉了。他無法面對的是，陪凱萊英長跑了三年，曾經是朋友圈出名的長線投資大拿，沒想到在凱萊英利潤創歷史新高的時刻，自己卻是爆倉的結局。

這無疑是加槓桿的又一悲劇，引發大量網友關注，有網友提醒，“遠離爆炒以後的白馬股”。但與此同時，不少人難以理解，為何CXO業績好也會跌？

凱萊英於2016年11月18日深交所上市，公司是一家全球行業領先的 CDMO（醫藥合同定製研發生產）企業，主要致力於全球製藥工藝的技術創新和商業化應用，為國內外大中型製藥企業、生物技術企業提供藥物研發、生產一站式 CMC 服務。

回溯凱萊英過去幾年的走勢，因搭上CXO行業的風口，尤其是藥明康德登陸A股的催化，2018年初凱萊英以不到40元的股價起飛，2021年11月30日創下了379.78元的歷史紀錄，妥妥的十倍大牛股。但此後股價便如斷線的風箏，如今159元的最新股價相較高點腰斬不止，AH股市值合計蒸發400多億元。

對此，8月3日盤後，凱萊英拋出一份回購方案，本次回購股份的資金總額將不低於4億元（含）且不超過8億元（含），回購價格不超過290元/股，回購股份將用於後續實施股權激勵及註銷減少註冊資本。

從業績來看，這幾年凱萊英確實處於一個超級成長期。營收從2017年14.23億增長到2021年46.39億元，翻了三倍，對應淨利潤則從3.41億元增至10.69億元，正式跨入10億門檻。2022年半年度業績預告顯示，營收增長172.18％-187.37％，淨利潤同比增長282.99％-305.97％。

這樣炸裂的業績，股價卻一路向下，無疑令不少投資者懷疑人生。實際上，整個CXO行業自去年以來表現都很暗淡，藥明康德、美迪西自高點下跌約40％，泰格醫藥跌超50％，藥石科技跌超60％。問題出在哪裏？

除了極度依賴海外市場的CXO行業面臨美國政策的不確定性，以及國內集採對醫藥行業的打擊外，也許業績增速是一個主要問題。

近日有投資者在凱萊英互動平台提問，“為何工銀瑞信的經理趙蓓説，與新冠相關的CDMO企業明年業績增速不行？”

財通社注意到，2021年11月至2022年2月，凱萊英得到3筆總價超93億元的訂單，超過2021年營收兩倍，為短期業績帶來巨大增量，不少分析認為這主要來自輝瑞的新冠藥物訂單。但這也使市場擔心大訂單後續的持續性和落地情況。

在4月的路演活動中，有投資者就問到，“市場傳聞全球某著名的小分子新冠藥物供給遠大於需求，造成銷售不暢，是否會對公司未來訂單執行產生不良影響？”從走勢來看，極為重視成長性的A股市場或許正在演繹“預判你的預判”。

有意思的是，券商依舊看好，但是給出的業績預測又缺乏吸引力。首創證券近期研報認為，凱萊英小分子業務推動業績大幅增長，大訂單推動2022年收入再上新台階。同時，製劑、化學大分子、生物合成技術、生物大分子等新業務快速推進，為公司打開第二增長曲線。

不過這家機構給與的公司2022-2024年淨利潤增速分別為173.1％/0.4％/2.6％，這表明明後年業績增長將明顯失速。華西證券預測的同期每股收益分別為11.61/11.45/12.66元，也暗含未來兩年原地踏步的窘境。

值得一提的是，3月25日，凱萊英發布公告稱，子公司擬引入高瓴等外部投資者，合計增資不超過約25.34億元。

“明星機構”高瓴資本與凱萊英的淵源可以追溯至2020年。2020年10月，高瓴資本曾斥資10億元強勢入股凱萊英，高瓴投資管理有限公司新進成為凱萊英的第九大流通股東，不過在2020年年末，卻消失在前十大流通股東之列。2021年二季度末，高瓴資本再度出現在視野之中，新進成為凱萊英的第六大流通股東，持股數量達220.27萬股，持股佔比0.95％。僅一個季度後，高瓴資本再度減持離場。

高瓴資本不斷地進進出出，也難怪被指疑似“割韭菜”。

本文源自財通社