週一滬指失守2900點，收盤跌0.77%，深成指跌0.05%，但創業板指漲0.65%；兩市超3200只個股上漲，成交額8832億，較上一交易日有所縮量。
這樣分化的走勢讓投資者比較困惑，盤後基金君聯繫了重陽投資、星石投資、寬遠資產、竹潤投資、鶴禧投資、長春藤資產、觀富資產、於翼資產、明澤投資、睿億投資、欽沐資產、靜瑞資本、丹羿投資等十多家知名私募。
私募認為，經濟數據疲軟、美聯儲加息、投資者情緒等導致市場波動，但基金君瞭解到，現在一些私募在市場底部積極加倉，有的甚至滿倉了，認為市場價格給出了很好的風險補償。看好能源、國防軍工、國產替代、生物醫藥等方向，關注供需格局有望改善的內需板塊。但也有些私募相對謹慎，降低倉位防風險，持股更關注確定性和安全性。不少私募樂觀看待後市，各種風險因素已充分定價，市場信心恢復需要耐心等待國內外宏觀形勢的積極變化，期待年末中央經濟工作會議等。
多因素交織滬指失守2900點
3200只個股上漲分化明顯
週一滬指下跌0.77%，失守2900點關口，兩市成交量略有收縮。大小盤股分化明顯，滬深300指數為代表的核心資產下跌0.92%，中證1000指數為代表的小盤股逆勢上漲0.84%。
於翼資產認為，大盤股下跌的主要原因一是盤前公佈的中國製造業10月PMI數據為49.2降至收縮區間，比上月下降0.9個百分點；二是資金面上北向的持續流出，單日淨賣出近100億，外資持倉集中於中大市值標的，導致市場大小分化明顯；疊加近期市場連續下挫後，參與者風險偏好急劇下降。雖然近期市場整體較冷清，但還是觀察到了結構性的變化和機會，31號上漲家數超過3200家，熱點集中於智慧政務、計算機、信創、芯片等板塊，尤其是信創板塊，已經出現一定的賺錢效應，説明局部熱度有一定的持續性。值得注意的是上午收盤前的一波小時級別的反彈，説明有部分資金已經在逐步嘗試對處在底部的板塊進行佈局，抄底資金的進入也是大盤築底的明確信號之一。
長春藤資產表示，本週一滬指震盪下行，資源、地產、銀行等持續走低，再度失守2900點，全市場來看，個股漲多跌少，權重壓制指數。北向資金淨賣出90億，10月累計淨賣出573億，主要是受美聯儲加息的影響以及對地緣政治有一定的擔憂，外資近期出現短期博弈型的流出，市場表現出震盪。
竹潤投資稱，A股地產板塊下跌超3%，龍頭股保利發展跌停，對市場整體打擊不小，同時銀行板塊下跌超1.5%，拖累大金融走勢，保險行業同樣偏弱。港股方面，龍湖集團股價下跌24%，相關地產債也全面走弱。10月PMI顯示中型和小型企業的景氣度繼續明顯弱於大型企業，且均在下行通道。“我們認為市場短期需要更加重視風險。市場可能依然在尋底過程，需要一些有效的信號來提振整體信心。”
另外，星石投資指出，從31日的盤面來看，上漲股數超過了3000家，市場賺錢效應還不錯，並非像跌破2900點反應的那樣。雖然大家習慣性採用上證指數來衡量股市，但隨着新股上市，上證指數的代表性在不斷降低。滬指跌破2900點的影響更多的是對投資者心理層面的，目前基本面的變化並不大。
星石投資認為，最近市場疲軟的主要原因仍是國內經濟恢復動能偏弱，市場經濟預期徘徊於底部，相應的與經濟更為密切的滬深300和上證50週一表現偏弱。統計局公佈10月PMI數據回落至榮枯線以下，需求不足是當前經濟面臨的重要問題，市場對於四季度經濟的預期可能再次下調。結構上，10月製造業生產端和需求端景氣度雙雙下行，受疫情影響服務業持續萎縮，而建築業受政策帶動保持在高位。同時，本週美聯儲將再次加息，雖然市場已經消化11月加息75bp的信息，但12月的加息幅度還有一定的不確定性，對本週的股市情緒也有一定影響。此外，從交易層面看，外資流出的影響也出現了階段性放大。”
寬遠資產表示，近期市場疲軟主要原因有兩個：一是外資的流出，導致外資持倉比例較大的一些大盤藍籌股出現明顯的下跌；二是三季報披露之後有些公司的業績不及預期，以及通過這背後透露出實體經濟較為疲弱的預期。
丹羿投資補充，最近國內疫情多點散發，對線下消費造成影響，再加房地產調整，也給家裝等市場帶來影響。市場週一再次延續了這種擔憂。
重陽投資合夥人寇志偉坦言，市場持續走弱最大的原因是缺乏信心。市場信心不足和房地產面臨長期拐點、國內疫情頻發反覆、海外高通脹下需求回落、地緣政治風險上升等多種因素有關。“當然，這些都是我們主觀歸納的下跌原因，歷史上看市場價格變化也會對投資者信心形成反身性。市場越好，投資者信心越足；反之，市場底部也是投資者信心最低迷的時候。絕大部分時候投資者信心或者情緒並不是市場的領先指標，而是同步指標甚至是滯後指標。”
欽沐資產表示，市場三季度業績的利空釋放，近期疫情的散點爆發，同時以消費為代表的板塊持續疲軟和部分權重股外資的流出引發了市場的擔憂情緒，導致了滬指失守2900點，目前市場增量資金不足，機構資金當前階段的調倉換股也引發了市場波動，尤其籌碼擁擠度低、政策展望空間較大的自主可控方向，“短期來看潛在政策方向和明年的盈利預期是關注重點，倉位上我們保持相對靈活主動。”
有的私募積極加倉、有的仍謹慎
關注能源、軍工、國產替代等方向
“我們是非常積極的，組合維持着滿倉的狀態。雖然市場情緒比較疲軟，但很多資產處於很低的價格之下且風險補償足夠高，我們認為實際上這個時候應該去承擔風險，獲得較高的補償，而不是離場。”靜瑞資本直言，投資中概率和賠率都很好的情況是比較稀缺的，如果發現要全力以赴。概率好意味着公司賺錢的確定性高，賠率高意味着市場價格便宜。
靜瑞資本進一步説，關注的投資方向基於當下市場上三個主要矛盾，分別是能源矛盾、地產矛盾、產業政策的重構。有風險或有矛盾才會有機會，簡單來説，能源矛盾主要是新舊能源切換、供給不足、流向重構；地產矛盾主要來自於低息環境終結去槓桿，經濟佔比過大；產業政策重構，看到經濟規律並未失靈，依然可以賺錢，但適者生存。
寇志偉也表示並不悲觀，9月下旬已經把倉位大幅上調，目前保持較高倉位。短期來看市場的各種利空因素還是比較多，但無論是A股還是港股估值都已經處於多年低位，市場價格已經對各種風險給出了比較好的風險補償。“作為紮根中國市場的權益投資者，我們沒有理由進一步悲觀。”
竹潤投資認為，目前股市點位處在較有作為的區間，不宜過度悲觀，總體上仍然在小幅加倉的過程中，固收+策略產品的以股指期貨多頭為主權益倉位也在逐步提升，轉債產品倉位仍然在七成以上。市場目前並不缺乏熱點板塊，以“自主可控”、“國家安全”為概念的信創、國防軍工、生物醫藥板塊有着亮眼的表現。“對此，除了加倉股指期貨以外，我們小幅調整了持倉行業，向這些板塊有所遷移。轉債和股票的佈局還是圍繞着新能源、半導體等中長期來看確定性較高的行業，並在裏面尋找有業績亮點的公司。重點關注國產替代領域，軍工、農林牧漁等相對確定性的板塊。”
明澤投資基金經理郗朋表示，對市場保持積極樂觀，歷史經驗來看，投資者風險偏好最低的時候，也是上市公司股票估值最為便宜的時候。“近期我們在主動進行加倉的操作，方向聚焦在碳中和領域以及硬科技。此外，俄烏戰爭下，外圍‘糧食危機’的預期再起，看好糧食、化肥和農藥等細分行業的投資機會。”
丹羿投資認為，大盤主旋律震盪向上，結構性行情將不斷呈現。對於在底部、長期跟蹤的股票，抓住機會上車，對於產業變化、技術革新帶來的新機遇，也在持續調整持倉結構，優化組合投資。未來佈局包括：一是各領域的自主可控（大安全方向），信創、科學儀器設備、醫療設備、高端機牀等；二是醫藥，新集採温和，有利於醫藥/器械估值的修復；三是順週期的製造業方向等。
但是，也有不少私募相對謹慎，寬遠資產稱，最近倉位大概在五成多，相對於二季度有所減倉，但近期低位略有增加一點倉位。“我們認為目前持倉需要更為集中和收縮，在當下環境不能追求過高的增長預期，首先要考慮確定性和安全性。從具體策略來説，對估值合理甚至低估的要求會更高，市場已經賦予高增長預期從而高估值的股票可能潛在風險更大。在公司基本面方面我們要求一個是公司的有息負債要儘量低，從而能夠儘可能保證公司熬過經濟相對低迷的期間而不發生經營風險；另一個就是公司要有內生的現金流創造能力，而不是僅僅體現在報表利潤上。”
於翼資產説，年初觀察到美國通脹數據爆表，全球流動性過於充沛，疊加2月俄烏暴發衝突，歐美的經濟衰退可能無法避免，所以一直保持相當謹慎的態度，今年以來整體倉位一直保持在較低的水平，主要持倉於能有效對沖通脹的貴金屬和農產品板塊，同時也佈局了少量被公募機構低配的中藥板塊。
觀富資產表示，倉位主要在結構上進行再平衡。市場極端調整之後也經常會醖釀逆向佈局機會。下階段將加大對下跌後優質公司的研究和篩選力度，積極面對市場調整。策略上，一方面，立足於內循環尋找低估值的標的，內循環包括了公用事業、穩定盈利的央企、醫藥以及在消費服務等大領域中的一些個股；另一方面，在以新安全格局來保障新發展格局中，看好高端製造、進口替代中的軍工、海上風電、自主可控的軟件應用，農業中的種子以及養殖。
鶴禧投資表示，因為三季度判定市場將進入減量博弈，投資機會不多，所以一直維持中性倉位。“對於後市，我們很樂觀，悲觀預期會逐步迎來改善，比較看好以軍工、半導體等國產替代‘安全主線’。”
睿億投資研究總監熊林説，由於市場系統性的調整，近期倉位有所下降。市場疲軟的原因，包括疫情週末繼續傳播，市場進一步擔心宏觀經濟壓力上升；資金層面出現淨流出的壓力，外資近期降低中國資產配置比例；從結構上來看，市場對於受經濟影響大的方向降低了配置比例，而對於受益於未來國家安全戰略方向增加配置力度。
各種風險因素已充分定價
私募樂觀看待後市
對於後市，熊林認為，當前市場已經對海外通脹加息以及國內疫情下的經濟環境的不利影響進行了較充分的定價，但市場的信心恢復仍需要看到國內外宏觀形勢的積極變化：一是海外通脹壓力減輕，美聯儲加息進程得以緩解；二是地緣政治問題繼續升級的步伐得到管控，緊張關係得到階段性緩解將有利於市場風險偏好的恢復；三是國內宏觀形勢可能出現更積極的轉變。
郗朋稱，目前萬得全A的PB水平已經基本降至20年以來的最低位水平，當前市場處於一個極具吸引力的價值配置區域，12月份中央經濟工作會議非常值得期待，市場處於3000點以下的時間不會很長，目前是積極佈局的好時機。
於翼資產也認為，目前大概率處於熊市的末期，短期來看底部震盪也會成為近期的常態，但再次出現大幅下跌的可能性不大。短期的催化劑可以關注海外通脹高頻數據，通脹壓力一旦有所緩解，市場對加息預期降低，估值修復行情可能很快會出現。從長期看，中國經濟的韌性會逐步凸顯，企業盈利也會逐步改善，長期是稱重機，最終會映射在股價之中。關注三類機會：一是芯片（國產替代）、新能源（雙碳目標）等有較強成長性的行業；二是有安全邊際核心資產，如白酒，券商龍頭；三是港股中有高壁壘穩定分紅大型公司。
長春藤資產表示，目前三季報業績已披露完畢，美聯儲11月加息也即將舉行，未來多項不確定性事件將逐漸落地。現在市場估值已處於相對低位，部分經歷較長磨底期的個股將逐步顯現配置價值。未來較為看好有強力政策支持、自主可控的細分行業。
竹潤投資分析，隨着指數再次下跌，上證指數已經接近4月份的低點，滬深300指數也已經接近2020年的低點，滬深300指數PE估值也達到了10%分位數附近。從估值角度來看，目前市場已經處於一個非常低的點位。“雖然市場短期仍然處於持續下跌的狀態，但對於後市我們不悲觀。一方面，當前國內通脹環境較為友好，資金面較為寬鬆，而寬鬆的貨幣環境往往是股市上行的必要條件；另一方面，從經濟本身來看，雖然全球經濟的衰退預期已經顯現，但中國經濟仍有韌性，經濟基本盤並沒有太大的變動，國產替代的主線會給經濟提供新的活力。從歷史角度來看，中長期股市的反轉往往會在政策底烘托下完成的，當前我們需要的是耐心等待，隨着後續經濟政策的出台，股市大概率會有起色。”
在投資方向上，星石投資表示，雖然短期市場偏弱的經濟預期可能很難快速改善，但從比較長的時間上看當前股市的位置是一個相對較低的位置，股市中存在着不少值得持續關注的方向。目前保持關注供需格局有望改善的內需板塊，例如航空旅遊、醫藥、物流、傳媒互聯網等。雖然內需修復的還比較弱，但從絕對水平來看，當前內需有向中長期中樞迴歸的內在動力。而供給端在過去的兩年內出現了明顯的出清，一旦需求逐漸回升，內需板塊的供需格局就將出現優化，其中競爭力更強的公司可能會享有更大的業績彈性。
寇志偉認為，在當前時點，滬深300指數代表的藍籌股可能更值得關注。藍籌股從調整時間、調整幅度上看都大幅領先整個市場，價格對各種風險因素反映更充分。市場短期可能仍處於築底過程。前瞻地看，年末中央經濟工作會議有望推出更多提振經濟和市場信心的措施，美聯儲加息最快的時候大概率即將過去，市場有望逐步走出底部。
欽沐資產表示，從更長期的視角看，隨着國內經濟的復甦和市場支持政策的陸續出台，結合當前A股較低的估值水平，看好當前A股的佈局機遇。國產替代背景下的硬科技和高端製造企業具備中長期結構性機會。
寬遠資產説，後市在可預見時間內依然處於震盪期間，市場如果因為短期因素出現較明顯的下跌，可能會有一定的機會，但是非常考驗管理人選股的能力。“我們目前持倉較為集中，主要持有先進製造業、能源、國防軍工、醫藥等行業中的優秀企業。未來的機會在於一些暴跌的板塊，比如消費，光伏，新能源等出現大的調整之後會帶來機會，重視高分紅，賬上有足夠的現金，能夠足夠抵禦未來不確定性的挑戰。”