2022年5月17日格林美(002340)發佈公告稱:招商證券吳春豔 黃文通 邵澤宇 朱杏雨 李恆瑤 張翀雁 滕騰 周京 宋天邦 劉光虎於2022年5月13日調研我司。
本次調研主要內容:問:關於動力電池回收,是以三元鈷金屬回收為主嗎?
答:感謝您的關注!公司致力於開採“城市礦山”中的鋰資源,擁有對鋰離子電池中鈷、鎳、錳、鋰等多種金屬進行資源化綜合回收利用技術。公司現在回收端主要以回收鎳鈷為主。公司同時也回收磷酸鐵鋰電池,主要是回收鋰。公司一期循環再生碳酸鋰產線目前已正式拉通,已於2022年2月正式投產,當前產能為500噸/月,主要供公司內部三元正極材料和鈷酸鋰的生產製造使用。
問:疫情對產業上下游的影響?
答:感謝您的關注!2021年是公司打贏疫後重振並取得決定性勝利的一年,公司核心業務銷售與業績重回增長主賽道,實現開局漂亮、全年精彩。目前疫情沒有實質影響格林美上下游產業鏈的正常運轉。智者破局,勇者無畏。公司在2022年3月初就預感到疫情會對供應鏈產生一些影響,當機立斷將貨發至保税倉,並從寧波港、日照港出口,不僅僅依賴於上海港口,保證了生產無礙、物流順利、出口暢通,將疫情影響降到最低。公司一季度銷售突破69億元,三元前驅體出貨量超過3萬噸,同比增長56%。上海疫情對產業鏈的影響是客觀存在的,公司從2方面努力來對沖疫情的影響,保持經營穩定與增長。一是公司4-5月份核心產品三元前驅體的出口訂單逆勢增量,維持核心產品訂單均值穩定。二是公司加大城市礦山業務增量,電子廢棄物回收、動力電池回收與鎢回收同時大幅增量,對沖疫情的影響。
問:電池退役將達到高峯期,對未來回收量是怎麼展望的,和車廠的合作關係是怎麼樣的?
答:感謝您的關注!格林美是一家廢物循環與高技術的材料製造公司,堅決依靠技術升級與產品革新來賺取合理利潤,堅決依靠循環再生與材料製造來推動公司價值的持久提升。格林美不主要依靠資源端掙錢,而主要依靠循環再生與材料製造的核心競爭力來持續盈利,格林美願意花費5-10年甚至更長的時間來持續努力,以循環再生模式,做最好的材料,佔據最核心的市場,構建全球上下游持久的ESG價值鏈合作。公司與億緯鋰能、孚能科技、容百科技等企業簽署了定向循環合作協議,採用的是“廢料換原料”的合作模式,即電池廠將廢電池及電池廢料交付格林美,格林美通過對電池廠交付的廢電池及廢料綠色處理,將鎳鈷錳等金屬進行綠色提取,並生產出電池級鎳、鈷、錳硫酸鹽,三元前驅體或正極材料,並作為電池生產的原料交給電池廠,實現新能源全生命週期價值鏈,推動新能源從“綠色到綠色”。定向循環是公司新能源全生命週期產業鏈戰略升級的重大舉措,公司將全力保障合作方在綠色低碳正極材料方面的需求,打通直接與新能源電池廠、新能源汽車廠的綠色供應鏈合作通道,建立動力電池回收利用與鎳資源的定向循環深度合作關係。未來,格林美將聚焦新能源關鍵鎳鈷鋰原料的定向循環模式,來推進公司與新能源電池廠和新能源汽車廠的直接合作,不斷提升格林美在動力電池回收與鎳鈷鋰資源回收利用的全球市場佔有率,全面夯實公司在全球新能源材料行業的核心地位,推進世界新能源的低碳發展,為投資者創造持久的綠色價值。
問:動力電池的市場未來是很大,我們的資源端渠道佈局是怎麼樣的,未來怎麼佈局?
答:感謝您的關注!開採城市礦山是公司的核心商業模式,回收是格林美的優勢業務。公司20多年來耕耘回收,由回收小電池到回收電子廢棄物到回收報廢汽車再到回收動力電池,逐步放大廢物體量和回收的地理空間,在十一省市建設佈局的循環工廠,輻射中國縱橫3000公里。公司以城市為中心,逐步實現廢物的反向梯級拆解利用,每個循環工廠的廢物回收半徑輻射控制在300公里範圍,16個循環工廠連鎖形成了對中國珠三角、中部、中原、長三角、京津冀、西北部等核心區域的城礦礦山開採體系,成為公司屹立中華大地的城市礦山開採優勢競爭力。藉助公司已有的16個循環工廠,公司的動力電池回收成功布局華中、中原、長三角與珠三角,有效建立了基於“安全+環保+物聯網”的動力電池的回收、轉運、儲存、拆解與梯級利用的中心,實現“電池回收拆解中心+梯級利用中心+資源化利用中心+社會回收網絡”的動力電池城市礦山開採模式。同時公司與國內外大部分車廠、電池廠簽署了回收合作協議,也與億緯鋰能和容百科技簽署定向循環協議,以網點和互聯網平台來穩定擴大回收佈局,突破梯級利用與資源化模式。
問:公司正在做鎢資源混改,未來是否有分拆上市的計劃?
答:感謝您的關注!公司正在實施“業務升級、質量升級、效益升級”,進行業務價值大整理,引入戰略投資者推進電子廢棄物業務分拆上市與謀劃城市礦山、環境服務業務、硬質合金等業務混改,進一步優化公司業務結構,全面聚焦發展三元前驅體、四氧化三鈷與動力電池回收為主體的新能源業務,讓格林美成為全球核心競爭力地位突出與效益良好的上市公司,為投資人帶來更大收益。格林美的每一項業務都很有價值,混改都能改出價值,我們爭取把鎢資源做到世界第一。
問:今年投資規模大,負債規模也大,財務費用有7個億,未來是否有股權融資計劃?目前持股比例不到10%,股權融資對持股比例的稀釋,您未來的控制權的安排?
答:感謝您的關注!為拓展公司國際融資渠道,滿足公司國際業務發展需要,進一步加強公司全球品牌影響力,堅定不移地推進國際化戰略,公司擬發行GDR。本次發行GDR募集資金扣除發行費用後,擬用於支持公司海外鎳礦項目生產運營、海外電池材料項目開發等,推動公司國際化佈局及補充公司運營資金。同時未來佈局歐洲也能滿足優美科和巴斯夫的供貨需求。過去5年以來,我也多次增持公司的股票,以增強投資者信心。公司管理層堅定看好新能源行業以及公司未來發展。所以股權稀釋控制權的問題不大。
問:公司有2000千多項專利,沒有體現出來?
答:感謝您的關注!格林美很多知識產權的效益還沒有得到釋放,知識產權存在效應週期。例如線路板和廢塑料業務,如何把線路板專利發揮出來,還需要看回收規模的增長速度。20多年來公司陸續投入了很多資產,建立了16個循環工廠,連鎖形成了對中國珠三角、中部、中原、長三角、京津冀、西北部等核心區域的城礦礦山開採體系。未來公司需要做的就是產能釋放。伴隨生產產能的釋放同時也可以釋放出知識產權的產能,希望未來淨資產收益率能到10%以上。
問:公司的一季度的現金流大幅度下浮,想知道原因?
答:感謝您的關注!公司一季度快速釋放產能規模,三元前驅體出貨量超過3萬噸,同比增漲50%以上,公司一季度銷售突破69億元。但上海疫情對產業鏈的影響是客觀存在的,公司一季度消耗了一些產品的庫存,以應對公司4-5月份核心產品三元前驅體的出口訂單逆勢增量的情況。
格林美主營業務:廢棄鈷鎳鎢銅資源與電子廢棄物的循環利用以及鈷鎳鎢粉體材料、電池材料、碳化鎢、金銀等稀貴金屬、銅原料與塑木型材的生產、銷售。
格林美2022一季報顯示,公司主營收入69.67億元,同比上升86.78%;歸母淨利潤3.32億元,同比上升20.23%;扣非淨利潤3.18億元,同比上升25.47%;負債率58.14%,投資收益1108.7萬元,財務費用1.93億元,毛利率16.35%。
該股最近90天內共有7家機構給出評級,買入評級6家,增持評級1家;過去90天內機構目標均價為10.28。
以下是詳細的盈利預測信息:
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出7.49億,融資餘額減少;融券淨流出2900.68萬,融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示,格林美(002340)好公司評級為2.5星,好價格評級為2.5星,估值綜合評級為2.5星。(評級範圍:1 ~ 5星,最高5星)
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