日前，中金、大摩、匯豐研究、招商證券等在內的機構紛紛上調經銷商集團中升集團控股有限公司（以下簡稱“中升控股”）的目標價，評級為“增持”、“買入”。而促發一眾機構上調中升控股目標價的背後是中升控股創新高的業績。
中金在研報中表示，中升控股2020年新車銷量增長大幅跑贏行業，豪華品牌銷量同比增長33.8%；維持中升控股“跑贏大盤”評級，目標價68.8港元，暫維持2021年-2022年盈利預測不變。實際上，不僅中升控股在去年實現了業績的創新高，同為主營豪華車品牌經銷商集團中國永達汽車服務控股有限公司（以下簡稱“永達汽車”）去年也淨賺超17億元。
去年大賺，專家稱豪華車經銷商仍具有盈利能力
交銀國際在研報分析中稱，儘管去年上半年受新冠疫情影響，但由於下半年豪華車銷售強勁，中升控股的總收入同比增長19.6%至1483.48億元，基於新車訂單和利潤率前景，交銀國際對中升控股的盈利前景更加看好。
中升控股的財報顯示，2020年，中升控股實現新車銷售500609輛，同比增長9.9%；其中豪華品牌銷量275417輛，同比增長20.8%，佔中升控股總銷量的55.02%；去年下半年豪華品牌的銷量163764輛，同比增長33.8%。在新車銷售方面，中升控股的新車銷售收入為1255.27億元，同比增長18.2%。
在業績財務方面，汽車保險、汽車金融以及二手車代理等增值服務業務全年收益202.45億元，二手車銷售收入27.76億元。截至2020年12月31日，中升控股綜合毛利潤為134.82億元，同比增長17.4%；綜合毛利率與2019年基本持平為9.1%；母公司擁有人應占溢利為人民幣55.40億元，同比上年度增長23.1%；淨利潤為55.8億元，同比增長23.5%，淨利率由2019年的3.6%上升至3.8%。
匯豐研究分析稱，中升控股新車銷售好過預期，下半年豪華車增長34%，業績略好於該行及市場預期。大摩分析稱基於豪華車銷售需求增長等因素，中升控股表現略勝預期。
與中升控股同樣是專注於豪華車銷售的經銷商集團永達汽車2020年也實現了利潤大增。在新車業務方面，2020年永達汽車新車銷量204596輛，同比增長3.7%；新車業務收入為582.29億元，同比增長10%，其中豪華品牌新車收入為489.33億元，同比增長7.6%，佔新車總收入的84.03%。
在財務業績方面，2020年永達汽車綜合收入為696.33億元，同比增長9.1%，其中下半年實現收入413.08億元，同比增長20.6%；綜合毛利為74.64億元，同比增長7.3%；2020年實現淨利潤17.33億元，同比增長10.5%，公司擁有人應占利潤為16.25億元，同比增長10.3%，經營活動所得現金淨額為57.29億元，同比增長39.4%。
中泰國際、瑞銀等機構上調永達汽車的目標價，花旗在研報中分析稱，將永達汽車2021年-2023年純利預測分別升至23億元、31.5億元及38.2億元，同比增長42%、37%及21%。
汽車流通行業分析師李顏偉表示，“2020年豪華車市場銷量的增長帶動豪華車經銷商新車利潤創近幾年新高，目前來看豪華車經銷商仍具有盈利能力。”
豪華車銷量提升拉動經銷商利潤提升
乘聯會數據顯示，由於去年同期基數低，今年2月汽車銷量實現大幅增長；2月豪華車零售同比增長485%。中汽協數據顯示，今年1-2月國內生產的豪華車銷量完成51.7萬輛，同比增長1.1倍，業內認為消費升級的高端換購需求仍較為旺盛。
3月24日，新京報貝殼財經記者走訪北京市區寶馬、奔馳、奧迪4S店時發現，目前優惠力度仍普遍較高，除現金優惠外還有禮品贈送。“店內客流量還算穩定，目前車型也有一定的優惠力度比較吸引消費者。”某寶馬4S店銷售顧問表示，“以寶馬1係為例，目前優惠力度超過6萬元。”該銷售顧問也坦言，除了品牌的吸引力之外，價格的優惠力度也是吸引消費者的重要因素，銷售量情況比較穩定，月銷量百輛左右。
實際上，去年豪華車市場在整體乘用車市場中交出最亮眼的成績單；去年豪華車市場僅在疫情嚴重的第一季度銷量出現下滑，從4月開始整體汽車市場好轉走暖，除6月之外皆保持兩位數增長，從回暖節點來看比整體乘用車市場提前了一個季度。
從保險數據維度來看，2020年國內豪華車零售市場（含特斯拉）銷量為346萬輛，同比增長11%，佔乘用車整體銷量的17.4%；2020年一線豪華品牌銷量較為穩定，均保持5%以上的增幅。
實際上，豪華車的強勢表現2018年開始就有體現，整體乘用車下滑但豪華車保持上漲。全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹表示，近兩年隨着消費升級概念的興起，中高端產品市場的份額增長迅猛，其中豪華品牌增長最為明顯。2020年豪華車新車銷量提升也帶動了經銷商新車銷售利潤的提升。
豪華車銷量的增長也帶動豪華品牌經銷商利潤的增長 。中國汽車流通協會數據顯示，2020年經銷商行業整體盈利比例為62.7%，較上期增長31.7個百分點。其中，豪華品牌盈利店比例超過70%，成為經銷商行業復甦的主要拉動力。
汽車行業分析師張翔認為，雖然豪華車市場保持增長，但並非所有豪華車經銷商都能享受到紅利，管理水平高的經銷商才會實現高速發展。
未來五年豪華車市場複合增長率或達15%
在張翔看來，中國豪華車市場近幾年一直穩定增長，沒有受到整體車市下滑大環境的影響，一方面是得益於經濟的高速發展，消費者購買力增強；另一方面是中產階級的比重在不斷增加，豪華車潛在用户的羣體也隨之增長。
實際上除了傳統意義一二線豪華車品牌，如今豪華車陣營也涵蓋新晉的造車新勢力豪華純電動車，李顏偉認為，“豪華車市場增長也帶動細分市場的擴大，特斯拉、蔚來汽車等品牌豪華品牌推出電動車型促使純電動豪華車細分市場保持較快增長，不過並未對豪華車現有車型形成擠對。”
此外，自主品牌也在佈局高端化，向豪華車市場衝擊。張翔認為，近兩年自主品牌高端化有一定的趨勢，但目前影響還比較小，目前自主品牌高端化車型在20萬-40萬元左右的區間，銷售總量不高；整個豪華車市場規模很大，自主品牌對豪華車市場衝擊的影響不明顯。
對於整個豪華車市場，與發達國家相比，中國豪華車滲透率仍有提升空間。李顏偉預測，2021年傳統燃油豪華品牌銷量預計保持10%左右的增長，豪華品牌價位區間的新能源車銷量有望實現100%-200%左右的增長。
實際上，業內認為豪華車銷量將繼續跑贏其他乘用車板塊， 主要在於隨着居民可支配收入增長，汽車金融業務的發展降低了購車門檻，以及主流豪華車廠家不斷引入價格更親民的入門級車型。招商證券預計中國豪華車市場2020年-2025年的複合增長率達15%，2025年達700萬輛，豪華車銷售、售後、二手車及衍生服務將持續向頭部經銷商集中。
新京報記者 王琳琳
編輯 李薇佳 校對 李項玲
來源：新京報